一段话点评：

电动叉车及配件，公司自述国内电动仓储叉车第一（细分领域给自己加冕，其他公司也在加码电动化、智能化）。已上市的四家叉车公司营收排第四，净利润高于诺力股份，净利润率最高；研发费用绝对净额和营收占比垫底；市盈率同行业最高；综合上述维度，公司性价比不高，杭叉集团和安徽合力实力更强（公司当期的净利率高：1.较低的研发投入，2.境外销售占比较高；核心零部件外采，技术积累弱于同行，未来竞争力堪忧）。公司现有产能29万台，募投计划扩产30万台（新增产能主要落地在湖北，比沿海成本低，卷）。对比全球前五的日德美叉车制造商，国内企业还有很大的空间，竞争也会加剧（贸易摩擦是各自帮助本土企业获得更多竞争优势的表现）。行业市盈率普遍偏低，如果人工智能和机器人的概念继续扩圈，行业估值有待提高，综合看安徽合力和杭叉集团的投资价值更高；诺力股份比较便宜，市值小，弹性好一点；公司上市时间短，新股溢价较高。

安徽合力从96年上市以来，给予投资者回报很高，前复权06年的股价都是负的，即分红已经超过了早期投资者的本金投入，并不是A股没有价值投资（安徽合力93年营收3亿，净利2000多万，现在营收100多亿，净利10亿多，完整享受了改开、入世和中国经济上升期红利），是大家对价值投资的时间周期有一些偏见。

风险因素：全球经济景气度下滑；贸易摩擦加剧，关税提高。

中力股份（603194）分析报告

一、公司概况与核心业务

中力股份（603194）是一家专注于电动叉车及机动工业车辆研发、生产和销售的高新技术企业。公司深耕电动叉车领域十余年，产品涵盖电动步行式仓储叉车（Class III）、电动平衡重乘驾式叉车（Class I）等四大类百余种型号，广泛应用于物流仓储、汽车制造、食品饮料等领域。自2013年起，公司电动仓储叉车产销量连续11年位居国内第一，2023年市占率达35%以上，并率先将锂电池技术应用于工业车辆，2023年锂电池叉车销量占比达46.5%。

核心优势：

1. 技术领先：率先推出锂电池叉车，技术迭代速度快，产品性能优于传统内燃叉车。

2. 市场地位：电动步行式仓储叉车国内市占率第一，全球市场份额稳步提升。

3. 全球化布局：海外收入占比超50%（2023年美国市场占比15%），但需警惕贸易摩擦风险。

二、行业前景与竞争格局

1. 行业趋势：

全球电动叉车市场高速增长，2013-2023年复合增长率达11.19%，显著高于内燃叉车（2.71%）。

中国为全球最大机动工业车辆市场，2023年占比36.01%，电动叉车渗透率提升至67.87%，环保政策（如“碳中和”）加速替代内燃叉车。

锂电池叉车成新增长点，2017-2023年销量复合增长率达86.93%。

2. 竞争格局：

内燃叉车领域由安徽合力、杭叉集团主导，而中力股份在电动叉车领域占据优势，主要竞争对手包括诺力股份、浙江鼎力等。

公司ROE（净资产收益率）达20.39%，行业排名第一，远超行业均值6.87%，盈利能力突出。

三、财务表现

1. 核心财务指标（2024年Q3数据）：

营收：48.27亿元（同比+7.79%）；

净利润：6.5亿元（同比+2%）；

每股收益：1.91元（行业排名第二，仅次于浙江鼎力）；

毛利率：29.69%（行业排名第9），因电动叉车附加值较高。

风险点：每股经营性现金流-0.52元，存货规模达11.11亿元（占流动资产26.73%），需关注周转效率。

四、风险与挑战

1. 贸易摩擦风险：美国市场关税税率达25%，若进一步加征将影响利润。

2. 存货管理压力：存货占流动资产比例较高，若市场需求放缓可能导致减值风险。

3. 竞争加剧：电动叉车领域技术门槛较低，新兴企业可能分食市场份额。

风险声明：本文不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎！