一段话点评：

公司主要产品有机/无机碘化合物、贵金属催化剂（锌酸铑）、发光材料等。报告期内主要产品价格呈现上涨趋势，公司营收和净利增长缓慢，同行业中的新亚强（PE32）、三友化工（PE22）等毛利下滑严重，整个板块估值较低（公司当前PE22）。公司财务整体稳健，负债率、存货、应收都不高；现有产能利用率偏低；公司的募投项目还在扩张产能（上市后，固定资产增加，产能不能有效利用，折旧增加，营收缓慢增长，净利下滑，股价低迷，过两年再看变化；这一期间的变量：电子级产品能否放量；新增高端有机碘、溴4100吨的产能，现有产能800吨，公司的大单品--三甲基碘硅烷，国能市占率72%）。我国碘资源并不丰富，碘化物技术和应用比较初级，主要用于医药化工，高端的电子级碘化物主要依赖进口；公司在尝试向电子级产品拓展，如果该方向放量，估值水平将有重大提升（关注相关进展）。

目前是人工智能软硬件情绪高涨的时期，看一看低估值的板块，走一步闲棋。

博苑股份（301617）分析报告

一、公司概况

博苑股份（301617）是一家专注于精细化学品研发、生产与销售，并涉及资源综合利用的化工企业。公司主要产品包括有机/无机碘化物、贵金属催化剂、发光材料（如双草酸酯）、六甲基二硅氮烷等，同时布局危废处理业务。其产品广泛应用于医药、电子、环保等领域，客户涵盖齐鲁制药、恒美光电等知名企业。

二、财务表现分析

1. 营收与利润增长

2024年前三季度：营业收入10.07亿元（同比+34.91%），归属净利润1.71亿元（同比+19.09%），扣非净利润1.68亿元（同比+17.44%）。

盈利能力：毛利率25.56%，净利率16.98%，净资产收益率（ROE）达19.12%，显著高于行业均值3.23%。

每股指标：每股收益2.22元，每股净资产12.71元，经营性现金流稳定。

2. 财务健康度

资产负债率仅为14.98%，远低于行业平均水平，显示低杠杆运营特征。

存货周转率4.20次，运营效率较高。

3. 股东回报

2024年前三季度权益分派方案为每10股派发现金3元，股息率具吸引力，体现公司现金流充裕。

三、经营与产能分析

1. 产品线布局

核心产品：碘化物系列（如碘化钾、碘化钠）产能利用率波动较大，2024年中期危废处理产能利用率仅24.98%，但贵金属催化剂（如辛酸铑）需求稳定。

产能扩张：六甲基二硅氮烷产能6000吨，2024年产量2144吨，利用率35.73%，未来增长空间显著。

2. 客户与供应商集中度

客户：前五大客户贡献约40%收入，最大客户齐鲁制药占比18.38%，存在一定依赖风险。

供应链：碘原材料采购集中于天津物产能源资源（占比18.73%），需关注原材料价格波动。

四、行业竞争力与估值

1. 行业地位

公司净资产收益率（ROE）行业排名第2/176，盈利能力突出，但护城河评级为“一般”，竞争优势集中于成本控制与细分领域技术积累。

与行业龙头万华化学相比，营收规模较小（万华化学同期营收1476亿元），但细分产品线（如碘化物）具备差异化优势。

2. 估值水平

根据证券之星数据，相对估值区间40.81-45.1元，当前股价处于偏高区间（准确性评级B），动态市盈率需结合行业成长性评估。

五、近期动态与风险提示

1. 积极因素

技术研发：2025年2月筹建技术研发中心，或增强产品创新力。

政策红利：危废处理业务符合环保政策导向，长期受益于“双碳”目标。

2. 风险提示

产能利用率不足：部分产品（如危废处理、三甲基碘硅烷）产能利用率低于50%，可能拖累盈利效率。

估值压力：当前股价偏高，若业绩增速放缓或行业景气度下行，可能面临回调压力。

风险声明：本文不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎！