一段话点评：

包头市已经有四家稀土永磁相关的A股（北方稀土、天和磁材、大地熊、英思特）了。公司主要产品是单磁体和磁体组件，下游消费电子（其中终端应用在苹果产品上占比70%以上），上游钕铁硼毛坯（大地熊、天和磁材等）；产品单一、产业链较短，业绩与钕铁硼价格波动相关性强；报告期内，公司营收持续增长，净利从23年开始下滑。同行业上市公司在募集资金的目的/目标都有一句话“增强竞争力”（各家上市公司20~23年，产销量100%以上的增长，表观供需同期增长约40%），实际就是扩产（此次公司募投项目中新增5.6亿件单磁体；现有产能32亿件，产能利用率23~24年只有40%）、卷价格的竞争；20~24年钕铁硼的价格先升后降（期间郭嘉的调控起到了一段时间的作用），价格从起点回到的原点（价格从50万到130万回到40万/吨），行业毛利率下滑了5%，到23年产量也仅仅比需求量多出3%；如果仅仅是产量略高于需求的3%（上市公司产量增长100%，非常上市公司都关停了？），价格何以如此大的下滑：1.同行业同质化恶性竞争2.表外产量很高；无论是哪个理由都说明行业很粗放（无序），现在高估值是情绪（冠冕点就是所谓的战略地位）。在这个行业现状下，投资的性价比较低，暂不关注！

未来关注点：1.政策推动：稀土行业整治“回头看”、限产等；2.市场化手段的并购重组，如开篇说的包头市下就有四家稀土公司，产业链上下游及横向并购（我们进口的铁、铜、铝原材料上游都是寡头垄断，垄断才有定价权；稀土中国占据全球70%的产量，却因局部小利益，“放弃”定价权，说轻点是恶性竞争，重了就不好说了）。

英思特（301622）分析报告

一、公司概况与核心业务

英思特（301622.SZ）是一家专注于稀土永磁材料应用器件研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要包括单磁体应用器件和磁组件应用器件，广泛应用于消费电子（如智能手机、笔记本电脑）、新能源汽车、智能家居等领域。公司凭借技术优势，成为苹果、华为、比亚迪等国际知名品牌的供应商，并多次获得客户颁发的“最佳合作伙伴”奖项。

核心亮点：

1. 技术实力：公司参与客户产品的磁路设计及优化，提供从研发到量产的全流程支持，技术覆盖精密加工、表面处理等环节。

2. 客户资源：2021-2023年，苹果相关业务占公司营收的64.51%-71.50%，毛利贡献率达66%-78%。

3. 政策支持：稀土永磁材料属于国家战略新兴产业，受“碳中和”政策推动，下游需求（如新能源汽车、风电）增长显著。

二、行业与市场分析

1. 行业前景：

需求增长：稀土永磁材料在新能源汽车、节能电机等领域的应用持续扩大，预计2025年中国稀土永磁产量将占全球91.6%。

竞争格局：国内高端市场由中科三环、金力永磁等少数企业主导，英思特聚焦消费电子细分领域，但面临同质化竞争压力。

2. 政策驱动：

“碳中和”目标推动稀土永磁材料在绿色产业中的应用，如节能家电、风电等，行业长期增长空间明确。

三、财务表现与估值

1. 财务数据（截至2024年三季度）：

营收与利润：营业收入8.49亿元（同比增长28.11%），净利润1.38亿元（同比增长29.66%），毛利率稳定在较高水平。

现金流：经营活动现金流净额0.68亿元，但投资活动现金流因扩产支出呈现净流出。

2. 风险点：

客户集中度高：苹果业务占比超70%，若客户需求波动或供应链调整，将直接影响公司业绩。

原材料价格波动：镨钕金属等稀土原料价格波动显著，2022年采购均价同比上涨40%，成本压力较大。

汇率风险：65%以上收入以美元结算，人民币升值可能压缩利润空间。

五、投资建议与风险提示

1. 机会：

行业增长：碳中和政策驱动下游需求扩张，公司有望受益于新能源汽车和工业电机领域的拓展。

技术壁垒：与头部客户的深度绑定及研发能力形成护城河。

2. 风险：

单一客户依赖：苹果业务占比过高，存在订单波动风险。

估值压力：当前市盈率高于部分同行，需关注业绩增长与估值的匹配性。

风险声明：本文不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎！