全球金价再掀上涨潮，伦敦作为全球现货黄金交易的中心，出现罕见金条短缺现象。 据英国金融时报报道，从英格兰银行金库提取黄金的等待时间已从原来的几天延长至4至8周。一位业内高管直言：“人们无法获得黄金，因为大量黄金已被运往纽约，剩下的则卡在排队中。伦敦市场的流动性已经减弱。”

美国黄金库存激增

黄金交易商和金融机构自2023年11月美国大选以来，已将393吨黄金转移到纽约商品交易所(Comex)的金库中。这使得Comex的黄金库存水平上升了近75%，达到926吨，创下自2022年8月以来的最高水平。世界黄金协会市场策略师Joe Cavatoni表示：“黄金需要进入纽约，这基本上是推动‘囤积’的原因。很多人说‘我们想提前行动’，从而推高了期货市场的溢价。”

黄金流向美国的两大原因：关税+套利

推动现货黄金从伦敦流向美国的主要有两大原因：

特朗普政府潜在关税的担忧：尽管特朗普尚未明确表示要对黄金征收关税，但市场参与者担心可能会出现针对原材料的新关税。价格套利机会：纽约期货交易所的黄金价格高于伦敦现货市场，这种罕见的套利机会刺激了交易商将黄金运往大西洋彼岸。交易者需要获得黄金来履行某些期货合约，这使买方可以进行黄金的实物交付。上周，Comex 6月黄金合约较伦敦价格每盎司最高溢价60美元，随着交易商将黄金转移至纽约，价差已回落至每盎司10美元。

央行也是实物黄金大买家

全球央行目前也是实物黄金的主要买家。华尔街见闻文章中提到，全球央行11月在伦敦场外交易市场(OTC)的黄金买盘达到117吨，远高于此前预期的46吨。中国央行仍是最大买家，11月共购入50吨黄金，其次是一家匿名央行通过瑞士渠道购买了43吨的黄金。基于此，高盛将2025年央行的月均购金量预期从38吨上调至41吨，为2022年前17吨水平的两倍多。

美股全线收跌，黄金突破关键关口

随着市场权衡经济数据和企业财报，美股周五收跌，而黄金价格则突破2800美元大关。美国总统特朗普宣布对加拿大和墨西哥商品征收25%进口关税，股市回吐了早前涨幅。尽管多数分析认为这一政策可能因谈判进展而推迟，但市场仍需警惕“黑天鹅”事件的发生。韦斯顿指出：“若关税如期实施，全球供应链将面临新一轮冲击，黄金作为传统避险资产，将成为对冲此类风险的首选工具。”

地缘政治风险

地缘不确定性也为黄金价格提供了额外支撑。特朗普政府的关税威胁加剧了市场对经济增长和通胀压力的担忧。Pepperstone首席策略师克里斯·韦斯顿指出，最新数据显示美国就业市场增长乏力，通胀率逐步回落至2%的目标区间。这一趋势可能迫使美联储在2025年依然实施降息，以应对潜在的经济放缓风险。

金价走势展望

从历史经验看，降息预期往往直接利好黄金。由于黄金本身不产生利息，当实际利率下行时，持有黄金的机会成本降低，投资者更倾向于将资金配置至这一“无息资产”。当前市场对美联储2025年降息的押注已显著升温，黄金作为对冲货币宽松的工具，自然成为资金涌入的焦点。

长期结构性利多因素

黄金的长期上涨逻辑仍根植于全球经济的基本面变化。一方面，美国通胀率虽有所回落，但债务规模的持续扩张可能削弱美元的信用基础。截至2023年底，美国联邦债务总额已突破34万亿美元，占GDP比例超过120%。若未来债务危机引发市场对美元信用的质疑，黄金作为“终极货币”的价值将大幅提升。另一方面，全球央行持续增持黄金储备的趋势也为金价提供了坚实支撑。

消费旺季助力金价

随着春节的到来，中国市场上的黄金消费需求也迎来了旺季。中国消费者对黄金的需求不仅仅体现在投资金条上，还包括黄金首饰、金饰品等。尤其是年轻人对金箔红包、金条等新兴黄金产品的兴趣日益浓厚，这推动了金价在零售市场的需求增长。

黄金作为终极避险资产，正成为全球投资者的首选，背后体现的是一种焦虑情绪，是市场环境不确定性增加的现象。