近日，拓普集团发布《2024年年度业绩预增公告》，披露公司2024年度归母净利润28.55亿元至31.55亿元（中值为30.05亿元），同比增加32.73%至46.68%；扣非净利润25.87亿元至28.87亿元（中值为27.37亿元），同比增加28.01%至42.85%。

很多人都认为业绩预增公告是“利好出货”的好机会。1月20日晚间，拓普集团发布业绩预增公告；1月21日，拓普集团股价高开，不少短线投资者就选择“跑路”，结果错过了1月21日的“涨停”、1月22日的“继续上涨”。

说到底，“跑路”的投资者还是没有完全吃透拓普集团的业绩预增公告。本文将给大家详细解读一下这则公告。

一、拓普集团的营业收入

2024年前三季度，拓普集团的季度营业收入分别为56.88亿元、65.34亿元、71.3亿元；同期，三花智控的季度营业收入分别为64.4亿元、72.37亿元、68.87亿元。从上图可以看出，拓普集团2024年1季度、2季度的营业收入小于三花智控，3季度的营业收入大于三花智控。

关键4季度的营业收入是多少？

拓普集团4季度的归母净利润增速和前三季度持平，可以合理推测，拓普集团4季度的营业收入增速和前三季度持平，约为36.75%。2023年4季度，拓普集团的季度营业收入约为55.49亿元，基于此，拓普集团2024年4季度的季度营业收入预计约为75.88亿元。

同理，假设三花智控2024年4季度营收同比增速约为8.36%，基于此，三花智控2024年4季度的季度营业收入预计约为60.49亿元。

综上所述，拓普集团2024年营业收入约为269.4亿元，三花智控2024年营业收入约为266.1亿元。拓普集团年营收超过三花智控是大概率事件。

二、拓普集团的市销率

拓普集团和三花智控同时作为特斯拉TOP2的零部件供应商，市场对两家企业的估值水平或者说市销率是一样的。从2020年至今，拓普集团和三花智控两家企业的市销率基本上就是趋同的，尤其从2023年至今，两家企业的市销率基本上黏合在一起了。

如果两家企业的市销率一样，那么谁的营业收入高，谁的市值就应该高，根据上文的结论，拓普集团2024年的营业收入大概率超过三花智控，因此，拓普集团的市值近期上涨的最大驱动力，就是套利资金在缩小拓普集团和三花智控的市值差距，直到拓普集团的市值超过三花智控为止。

三、小结

《2024年年度业绩预增公告》披露“汽车电子业务实现快速提升，实现906%的大幅增长。公司闭式空气悬架系统快速爬坡，报告期内交付24万余套，市占率持续高速提升；其他电子产品配套车型不断增加，订单同步放量。公司底盘域竞争优势不断优化”。

根据拓普集团2023年年报，2023年，拓普集团汽车电子产品年营收约为1.81亿元，按照906%的增长率计算，2024年，拓普集团汽车电子产品年营收约为18.2亿元，从2023年的“微不足道”突变为2024年的“举足轻重”。

根据拓普集团2024年半年报，2024年上半年，拓普集团汽车电子产品营收增速约为743.6%，结果2024年的全年增速约为906%，大于上半年的值，这说明，拓普集团汽车电子产品业务是在加速，而非增速放缓。

我曾经在《电车智能化为拓普集团勾勒“第二增长曲线”》给出如下看法，“展望未来十年，拓普集团的发展蓝图已清晰可见：前五年，依托电动车智能化浪潮，拓普集团将绘制出其‘第二增长曲线’；而后的五年，人形机器人的崛起则将为其铺设‘第三增长曲线’的辉煌道路”。我认为，拓普集团正在一步一步地实现这个远景目标。