最近跟一个毕业于北大的基金经理吃饭，他苦笑着说，我们这帮所谓名校毕业的白领，只要在地上划两条线，就会自己跑起来。

做梦都在排名，拼劲全力也要赢，这可能就是小镇做题家吧。

这让我想起了另一段饭局见闻：

一个身家50亿的大佬问，为啥指数一直在3000点？

我自作聪明地答道，因为里面有太多金融地产，编制方式不合理啊。

大佬也没否认，但是抽了口烟，缓缓吐出一口烟圈，点评到——

02年到现在，gdp增长了10倍，可咱们产能增长远远不止20倍。

东亚好像特别有一种内卷文化，GDP的竞赛之中，哪怕大家都不赚钱也要扩产，结果就是ROE大幅降低。

……

内卷（involution）这个词来自美国人类学家克利福德·格尔茨（Clifford Geertz），但近几年突然在中国火了。

咱们这市场就够内卷的，天天各种新概念，cpo、aec……三个英文字母的越来越多，可是大家赚到钱了么？还是只有一小撮人。

最近一直在说中长期资本入市，可外资也很难大规模进来，因为最纯正的长线资金，看的是自由现金流，而不是利润。

自由现金流，是指企业在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，只有这部分资金，才能转化为从容分到股东手上的红利。

最近，清华大学经管学院会计学教授谢德仁指出，约60%的A股上市公司在自由现金流量的创造力上表现较差。

谢老先生是含蓄了，看看他的原报告，“表现较差”的定义是，这60%的上市公司在上市至今，累计自由现金流都是负的。

这跟我们一线做投研的体感是一致的，大部分公司都把赚到的钱，又投到了厂房设备里面。

长此以往，A股融资市的定位迟迟不能改变，让投资者赚到钱的口号也很难兑现。

……

但是从去年开始，出现了一些积极信号，自上而下，大家都在探索内卷的解法。

1）8月，《公平竞争审查条例》出台，招商优惠的内卷被叫停。

2）产能过剩行业的IPO和再融资，被严厉监管，基本过不了。

3）以光伏为代表的产业开始自律挺价，不要再拼的你死我活。

结果是什么？企业资本开支显著调整，高质量发展。

我们会看到越来越多的现金奶牛企业，复刻长江电力的走势，让股民们可以躺着把钱赚了。

过去三年，我们看到红利资产大放异彩，其实究其根源，红利的来源是自由现金流，如果我们用自由现金流策略来选股，会发现超额收益比红利还要高一倍不止。

所以我真心推荐大家看一看新发行的自由现金流ETF（159201），明天就开始认购发售了。

它跟踪的是国证自由现金流指数，以自由现金流率为核心选股指标，负面剔除掉了一些质量（流动性、行业、ROE稳定性）不佳的企业。

它的长期表现很惊人，近十年年化超17%，十年里只有16和18年是亏钱的。

如果怕高，咱们可以采取定投的方式平衡风险。

参照欧美经验，这种类型的指数，长期应该是会创出新高的，所以被套住了也不用担心，耐心补仓就好。

只有这样的ETF发展良好，才能反过来鼓励企业家们，放弃无效内卷的资本开支，省下来钱做更重要的事情。