2月5日，蛇年第一个交易日，A股市场有63%的公司股价上涨，市场整体表现较为乐观。然而，白酒板块却未能跟上大盘的步伐，反而出现了“开门绿”的尴尬局面。20只白酒股，有18只下跌，即九成白酒股下跌，白酒板块为何在蛇年首日表现疲软？有无必要担忧“开门绿”？

逆势普跌，旺季不旺

股价通常反映公司的盈利能力和增长潜力。在刚刚过去的龙年，白酒行业疲态尽显，大跌11.84%，在285个细分行业中排名倒数第10。来到蛇年，白酒并没等来“开门红”，蛇年首日集体大跌：贵州茅台跌2.17%、五粮液跌1.72%、山西汾酒跌1.31%、泸州老窖跌1.51%、古井贡酒更是跌5.27%（如图）。

白酒蛇年开门绿，显然和春节档旺季不旺有关。

在消费政策与部分地区推出消费券等措施刺激下，叠加今年是我国首个8天春节假期，今年春节期间居民旅游、探亲等出行热情积极性较高，消费整体呈复苏势头。据测算，春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%。

除了旅游，零售和餐饮消费也热度较高，1月28日至1月31日，全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长5.4%。

然而，在热气腾腾的消费氛围里，白酒却显得很冷清。“春节这段时间市场是比较低迷的，销售额不及去年（同期）。”南京一家五粮液专卖店工作人员2月5日告诉百酒研究局。

相关调研数据显示，今年春节动销同比下滑10%左右。与2024年中秋相比，2025春节期间白酒动销整体提升20%-30%左右，环比有所改善。分价格带来看，内部延续分化态势。其中，高端白酒需求相对平稳；次高端白酒由于商务宴席仍处于弱复苏，表现相对疲软；区域强势品牌在返乡潮、宴席用酒需求、走亲访友等因素催化下，性价比高的产品表现更优。

分析师：不必过分紧张

对于旺季不旺，其实，市场并非没有预期，春节动销反馈与节前市场预期基本一致。

一位券商研究员分析称，春节消费持续复苏，出行、院线创近年新高，白酒动销下滑收窄至个位数，库存环比消化，价格表现坚挺，符合节前预期。春节期间，酒企端聚焦消化库存，节前并未强催回款，进度同比放缓5%-10%，并辅以停货、调减目标等手段，协助梳理库存。渠道端心态环比中秋、国庆有所好转，伴随旺季起量，叠加库存消化，信心有所修复，现金流压力亦有缓解。终端延续低库存运转，打款多满足底线回款要求，额外需求以调货为主，春节出货环比好转，盈利水平亦有所改善。

另一分析师认为，白酒板块2025年春节的特征为：整体动销略受环境扰动，局部区域&价位&品牌有结构性优势。具体而言：一是春节动销反馈与节前市场预期基本一致，环比2024年中秋有所改善；二是结构性优势根源为品牌势能（例如山西汾酒在省外多地动销起势不错）、区位优势（如四川、安徽区域反馈占优）、需求场景优势（如大众宴席）；三是结构性亮点中也有厚积薄发的产品释放不错的动销势能，典型为茅台1935。

酒水行业研究者欧阳千里分析认为，不必为白酒蛇年“开门绿”过分紧张。短期股票的涨跌源于市场预期，而当前的预期属于“市场去库存”，酒企业绩上涨不会太强，尤其是部分酒企主动取消“开门红”，更让资本市场产生联想。事实上，白酒依旧是春节期间走亲访友的硬通货，无论是全国名酒，还是区域酒品，只不过部分酒品来源于消费者自有库存，而非源于市场，这同样属于去库存的工作。从市场上看，在线上电商/即时零售等平台冲击下，线下渠道销售承压，导致多数酒品的实际成交价不断下探，从而导致渠道商、零售商利润微薄甚至亏损。

欧阳千里认为，2025年喜提双立春，或许会迎来结婚新高峰，只要结婚人数能与2023年持平便是将近800万对，便足以成为酒业去库存的重要力量。所以说，看白酒股票应放长线，而非看短期。另外，部分白酒股票的高分红，也是值得投资者关注的重点，而非仅盯着股价的短期飙升。

知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞分析认为，从目前的市场情况来看，由于白酒的宴席与礼品属性属于节庆刚需，因此白酒，特别是名酒的消费依然是比较旺盛的，资本市场的表现应该更多的还是受到了宏观政策的影响，与整个白酒行业的实际情况关联度不大，随着年报与一季报的陆续到来，白酒应该还会出现持续震荡的情况。