近期，沙特阿美等中东石油巨头产业资本正加速布局中国石化企业。4月26日晚，万华化学披露与科威特石化工业公司签署合资协议，后者将投资6.38亿美金认购其全资子公司烟台石化25%股权。

早在2023年3月，沙特阿美就已宣布投资246亿元收购荣盛石化约10%股权，成为其第二大股东，并签署一系列商业合作协议。此外，沙特阿美还曾披露洽谈收购东方盛虹子公司盛虹石化10%股权及恒力石化10%股份的意向，虽目前交易未实质落地，但中东石油巨头对中国石化企业的投资布局已成趋势。

一、投资三部曲

根据历史经验，一般最先买入的都是产业资本，产业资本属于“春江水暖鸭先知”，而且大多数都是耐心资本，习惯于赚“慢钱”，喜欢“越跌越买”，在财报数据还没有反映出业绩拐点的情况下，产业资本已经开始“定投买入”。这个阶段，一般股价不太会有大的波动，因为产业资本一般很少在二级市场“扫货”，基本上都是在一级市场搞“批发”。

在产业资本买入后，跟进的一般是机构资金，机构通过走访企业，可以了解到行业里发生的一些微末变化，具备敏感性的机构资金就开始布局，不具备敏感性的机构资金，在看到股价斜率起来后，也开始追涨买入。这个阶段，一般是股价涨幅最大的一个时期，因为机构资金除了少部分能够参与一级市场的“批发”，绝大多数都是在二级市场“扫货”，一旦有大资金进场，市场的浮筹会越来越少，这会导致股票的“供不应求”，股价上涨就成为确定性事件。

最后入场毫无疑问就是散户了，跑得快的还能喝点汤，跑得慢的就是最后买单的人。

二、恒力石化的业绩表现

从恒力石化的季度净利率走势看，2024年3季度应该是那个业绩“低点”和“拐点”。从2024年3季度至今，恒力石化已经连续两个季度的季度净利率环比上涨，这说明，行业向好的趋势正在持续。

从恒力石化的季度净利润走势看，归母净利润的“低点”和“拐点”确实是2024年3季度无疑；扣非净利润的“低点”和“拐点”应该是2024年4季度，综上所述，2024年下半年大概率是恒力石化的业绩“低点”和“拐点”。

根据恒力石化《2024年度主要经营数据公告》，2024年，恒力石化的炼化产品收入约为1081亿元、PTA产品收入约为681亿元、新材料产品约为418亿元，以上产品大多数都是以原油为原材料。

4月的OPEC+会议做出了超出市场预期的决定：一是4月维持增产；二是5月起增产幅度还将扩大，至41万桶/日，为4月的三倍。此外，部分OPEC+国家提议6月再次扩大增产。对于OPEC+国家来说，当原油价格和需求在高位的时候，“你好我好大家好”；当原油价格和需求在低位的时候，就只能“死道友不死贫道”。

因此，对于恒力石化等石化企业来说，未来的原油价格跌破60美元基本上是确定性事件，原油价格下跌缓解了石化企业成本侧的压力，在下游需求回暖的时候，可以极大地释放石化企业的利润。

三、小结

产业成本抄底石化企业，是一个价格见底的信号。前两年，石化企业是上游、下游两头堵；未来两年，石化企业可能上游、下游两头松，大概率迎来业绩的大爆发。难道你真的以为中东土豪是“人傻钱多”吗？