很多人都说，浪潮信息的市销率低是因为服务器制造商的业务模式不好，数据港的市销率高是因为互联网数据中心（IDC）的业务模式好。本文将结合浪潮信息和数据港的2024年年报，对两家企业的业务模式做一个比较。

一、比较分析

对于两个业务模式不同的企业，比较毛利率或者毛利率的意义并不大。因为做生意，除了需要知道每单买卖占用多少资金（本金）、赚多少钱（利润）外，还需要了解一单买卖耗时多久（周期）、一年能做多少单买卖（周转率）。

我们以A公司和B公司为例，A公司、B公司各有100万元（注：本金50万；另外50万为银行贷款，贷款利率为10%，每年利息5万元）。

（1）A公司的生意一年只能做1笔，进价100万，售价125万，毛利率为20%，净利率为16%，净资产收益率为40%。

（2）B公司的生意一年可以做4笔，进价100万，售价115万，毛利率为13%，净利率为12%（计算公式：1-405/460）,净资产收益率为110%。

从财务数据看，A公司的毛利率和净利率均比B公司要高，但是A公司生意的资金周转率不高，大概只有B公司生意的1/4，因此虽然两家公司的“本钱”均为50万，一年算下来，A公司赚了20万，B公司却赚了55万。

回到浪潮信息和数据港的比较分析。毛利率方面，2024年1季度至4季度，浪潮信息的销售毛利率分别为8%、7.5%、5.6%和7.3%；数据港的销售毛利率分别为27.2%、27.3%、25.5%、40.6%。净利率方面，2024年，浪潮信息的净利率为2%，数据港的净利率为11.1%。无论是毛利率还是净利率，数据港均“遥遥领先”浪潮信息，似乎确实印证了浪潮信息的生意模式不如数据港好。

但是别着急，我们再来比较一下浪潮信息和数据港的净资产收益率（ROE），2024年，浪潮信息的净资产收益率为12.1%，数据港的净资产收益率为4.2%。

根据以上分析，虽然浪潮信息的每单生意赚得不多，但是因为“翻台率”高，算总账，浪潮信息的赚钱能力还是比数据港要强。

二、浪潮信息的毛利率和净资产收益率

按照杜邦分析体系，净资产收益率（ROE）的计算公式为：‌净资产收益率‌=销售净利率×资产周转率×权益乘数。

从2015年至今，浪潮信息的销售净利率和净资产收益率基本上是“同涨同跌”的。不过，2024年，浪潮信息的这两个指标却出现了明显分叉，销售净利率大幅下跌，净资产收益率大幅上涨。

我们发现，2024年，浪潮信息的权益乘数和总资产周转率均“大幅上扬”，权益乘数从2.53倍上涨至3.14倍，总资产周转率从1.48上涨至1.92。

翻看浪潮信息的资产负债表，截至2024年底，浪潮信息的短期借款为14亿元，同比减少32%；长期借款（含应付债券）为58亿元，同比减少28%；应付票据及应付账款为256亿元，同比增加116%；合同负债为113亿元，同比增加491%。换言之，浪潮信息的有息负债是在减少的，增加的是“上下游占款”。

根据浪潮信息2024年年报，浪潮信息的订单交付周期从15天缩短至5—7天。根据财报数据，2024年4季度，浪潮信息的总资产周转率为2.7；2023年4季度，浪潮信息的总资产周转率为1.8。周转率的同比涨幅约为50%，大概和4季度营业收入的同比涨幅差不多。

三、小结

很多人诟病浪潮信息的毛利率、净利率下跌，很少有人发现浪潮信息的周转率在增加，从做生意的角度看，浪潮信息“薄利多销”不见得赚得少。