每个赛力斯的投资者心里都有一个梦想，那就是赛力斯的净利润率突破10%。这个有可能吗？我认为是有的，而且可能性很大。

本文将从两个方面来论述这个问题。

一、理想汽车的经验

理想汽车的日子最滋润的年份应该是2023年，那时候，问界还没有崛起，或者说问界直到2023年底才开始“冒头”。

这一年的理想汽车可谓是风光无限，从2023年1月的月销量1.5万辆起步，逐月上涨，一路涨到了2023年12月的月销量5万辆。

因此，这一年，从1季度到4季度，理想汽车的季度净利率也是逐季走高，从1季度的5%一路上涨到4季度的13.8%。换言之，定位中大型SUV的车企，想要实现净利率突破10%，是有先例可循的。

二、赛力斯的毛利率和净利率

根据赛力斯2024年年度报告，从1季度至4季度，赛力斯的净利率分别为0.3%、3.3%、4.9%、3.5%，距离10%的目标还有差距。现在，我们来看看，这个差距是什么原因造成的。

（一）毛利率

2024年1季度至4季度，赛力斯的毛利率分别为21.5%、27.5%、25.5%和28.7%。

季度毛利率和问界M9销量占比存在显著的相关性。2024年4季度，问界M9的销量占比接近50%，赛力斯的季度毛利率接近29%；2024年1季度，问界M9的销量只有13%，赛力斯的季度毛利率只有21.5%。

（二）销售费用率

2024年1季度至4季度，赛力斯的销售费用率分别为12.8%、15.4%、11.1%和13.5%。赛力斯的季度销售费用预计在50亿元上下（注：比亚迪的季度销售费用为60亿元）。因此，当赛力斯的季度营业收入为400亿元时，销售费用率为12.5%；如果赛力斯的季度营业收入上涨至500亿元，销售费用率大概率会下降至10%。

（二）管理费用率

2024年1季度至4季度，赛力斯的管理费用率分别为1.7%、1.9%、2.5%和3.5%，呈现逐季走高的态势。不过，管理费用和营业收入并不挂钩，预计未来一段时间，赛力斯的季度管理费用在12亿元上下，因此，当赛力斯的季度营业收入为400亿元时，管理费用率为3%；如果赛力斯的季度营业收入上涨至500亿元，管理费用率大概率会下降至2.4%。

（三）研发费用率

2024年1季度至4季度，赛力斯的研发费用率分别为3.6%、4.9%、3.7%和3.2%。预计赛力斯的季度研发费用在15亿元上下，因此，当赛力斯的季度营业收入为400亿元时，研发费用率约为4%；如果赛力斯的季度营业收入上涨至500亿元，研发费用率大概率会下降至3%。

在问界M8的加持下，赛力斯的季度营业收入可以达到500亿元，毛利率大概率可以达到28%，扣减2.7%的营业税金及附加、10%的销售费用、2.4%的管理费用、3%的研发费用，并缴纳15%的企业所得税后，赛力斯的净利率预计可以达到8.4%。

三、小结

短期看，随着赛力斯的年收入突破2000亿元，赛力斯的净利率将突破8%；当赛力斯的年收入突破2500亿元，赛力斯的净利率将突破10%。

在可预见的未来，赛力斯的营业收入的涨幅将被净利润的涨幅远远甩开，一旦车企突破了盈亏平衡点后，后面赚钱的速度是会超越线性认知的。