▲题图：电影《华尔街之狼》剧照。

由于投资者对人工智能的兴奋，在美国科技“七巨头”——苹果、微软、Meta、亚马逊、Alphabet、英伟达和特斯拉的带领下，美国标准普尔 500 指数连续第二年上涨逾 20%。

尽管蓝筹股在2024年 12 月份出现抛售，但它在 2024 年底仍上涨 23.3%，而2023年上涨了 24.2%，创下21世纪表现最好的两年。该指数在过去六年中四次实现年度涨幅超过 20%。

领涨的是涉足人工智能领域的大型科技股。芯片制造商英伟达的股价2024年已上涨 172%，而同样大举押注这项新兴技术的 Meta （脸书母公司）股价也上涨了 65%。

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英伟达、Meta、特斯拉、亚马逊2024年的股价涨幅。英伟达表现最好，全年上涨172%。数据来源：华尔街日报

标准普尔 500 指数的表现与欧洲市场形成鲜明对比，斯托克 600 指数上涨 6%，富时 100 指数上涨 5.7%。MSCI 亚太股票指数上涨 7.6%。

道富环球市场宏观策略主管迈克尔·梅特卡夫表示：“美国（市场）很少表现得如此出色。”

美联储自新冠疫情爆发以来首次降息，以及强劲的经济数据让投资者相信美国经济正走向软着陆，这些因素也提振了华尔街股票。对唐纳德·特朗普第二任期内减税和放松监管的预期也推动了近几个月的涨势。

美国银行策略师本杰明·鲍勒表示，特朗普的“自由放任经济、减税和放松管制”，再加上潜在的“人工智能革命”，意味着这轮涨势可能会持续到 2025 年。虽然 2024 年无疑是美国股市的“好年头”，但“这可能只是一个开始”，他表示。

但资产规模 1.4 万亿美元的基金管理公司 Legal & General Investment Management 的宏观主管克里斯·杰弗里表示，“有不少危险信号值得我们谨慎一点”。

他补充道，只有“你相信过去10年（科技驱动的美国盈利增长）能够持续下去，并且持续很长一段时间”，美国和欧洲股市预期市盈率之间的差异才是合理的。

投资者也不得不降低对未来一年降息的预期。由于通胀仍高于目标，美联储发布的预测显示，2025 年利率将低于此前预期，导致标普 500 指数在 12 月初创下四个月以来最糟糕的交易日。这抑制了投资者在 11 月特朗普获胜后对大选的热情，并导致该指数在 12 月下跌 2.5%。

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标普500指数自2005年到2024年的涨跌幅。最近两年涨幅连续超过20%。数据来源：彭博社

包括所谓的“七巨头”——苹果、微软、Meta、亚马逊、Alphabet、Nvidia 和特斯拉——在内的大型科技股再次成为美国市场的主导力量。

多头认为，大型科技公司的盈利增长和人工智能刺激生产率的潜力证明了估值的合理性。

Visdom Investment Group 交易和研究联席主管麦克·齐格蒙托表示，除非收入大幅下降，否则“七侠荡寇”在 2025 年仍将非常受欢迎，因为它们过去曾带来过巨额回报。“投资者只是在寻找它们。”他说。

然而，它们的上涨却促使看跌评论人士将当今头重脚轻的市场与千禧年之交突然破灭的科技泡沫进行比较。

与科技板块的上涨形成鲜明对比的是，工业材料公司是 2024 年标准普尔 500 指数中表现最差的股票之一，因为中国经济陷入困境以及对尚未出现的美国经济衰退的担忧削弱了投资者的兴趣。

波动性短暂中断了标普 500 指数原本稳定的上涨势头。除了 12 月的下跌，8 月初股市也遭遇了大幅抛售，跌幅超出了科技板块。

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美股2024年的表现超过了欧洲和中国股市。数据来源：彭博社

然而，根据美国银行对全球基金经理的月度调查，截至 12 月初，资产经理对标普 500 指数的净多头敞口已升至 20 多年来的最高水平，表明“超级看涨情绪”。与此同时，德意志银行表示，散户投资者对未来一年股市上涨的热情从未如此高涨。

然而，花旗备受关注的美国经济意外指数近几周出现下滑，表明经济增长势头弱于预期。一些分析师表示，美国经济流通货币量增长乏力、国债收益率高企以及美元走强都预示着2025年经济可能出现萎缩。

投资者最近几天抛售科技股，而罗素 2000 小型股指数也从 11 月的历史高点进一步下跌。等权重标准普尔 500 指数（每个成分股的权重为 0.2%）在过去一个月内下跌了 6.6%。

野村证券 (Nomura) 策略师查理·麦克埃利戈特表示，对于只能持有有限数量的单只股票的投资基金而言，回报集中在大型科技公司身上仍将是一项“痛苦的交易”。

他补充道，投资者对于大牌股票“永远持有不够”。■