双方各执一词。

文 | 梅子晗

据外媒报道，在11月20日（周三）于伦敦举行的一次会议上，美国匿名调查服务企业浑水（Muddy Waters）的创始人兼首席执行官Carson Block透露，其正在做空美国美容品牌E.l.f.Beauty，并声称E.l.f.在过去三个季度中，大幅夸大了高达1.9亿美元（约合人民币13.77亿元，以今日汇率计算，下同）的收入，同时夸大了库存数字以弥补销售不足。在做空报告发布后，E.l.f.的股价当天大幅下跌16%，但收盘跌幅收窄至约2%。

对此，E.l.f.在周四（11月21日）上午发布的一份声明中驳斥了这一言论。E.l.f.表示:“浑水公司的指控毫无根据，其依靠不完整的数据和有缺陷的假设，省略了关键背景并将猜测当作事实，对E.l.f.业务做出了许多不准确的陈述。”

E.l.f.特别强调，早在2024年初，出于竞争原因，E.l.f.曾向美国海关和边境保护局提出了请求，要求对其大部分进口数据保密。因此，2024年2月6日之后向公众提供的进口数据并不包括实际这部分内容。

声明中，E.l.f.表示在库存和收入确认方面有严格的控制程序，包括在全球分销网络中定期进行实物盘点和循环盘点，并“对财务报表充满信心”，直指浑水公司的最新报告是做空者为了己方利益而试图对E.l.f.股价造成负面影响的行为，损害了E.l.f.及其他股东的利益。

而据美国CNBC最新报道，浑水公司称已向E.l.f.的四家主要供应商中的三家求证，得到今年E.l.f.的采购量的确有所下降的信息，其中一家供应商还表示采购量下降原因是减少了库存。故浑水公司再度发声：“E.l.f.的回应未能解释我们的发现，即库存增加不可能是由于采购流程的变化造成的。”

对此，E.l.f.Beauty董事长兼首席执行官Tarang Amin表示其实际上增加了库存以满足包括美国在内的国际市场的需求和强劲增长。

针对本次风波，全球投资银行Jefferies的分析师表示：“我们认为浑水发布的关于E.l.f.的做空报告可能基于误导性数据。其数据显示的进口量大幅下降更有可能是因为E.l.f.的进口被分配到了不同的实体名称下。”

△截自E.l.f. Beauty财报

从E.l.f.于11月8日最新公布的2025财年第二季度（2024年6月30日-9月30日）财报来看，Q2公司净销售额达3.01亿美元（约合人民币21.81亿元），同比大涨约39.7%，超过分析师预期的2.89亿美元（约合人民币20.94亿元）；毛利润达到2.14亿美元（约合人民币15.51亿元），同比大涨40.5%，毛利率也增长至71%。

此数据一经公布，表明E.l.f.已连续23个季度实现净销售额增长和市场份额增长。

但值得一提的是，因全球策略的调整以及客观因素的影响，E.l.f.天猫旗舰店已于2023年3月15日下架全店商品，该公司也在同年3月31日暂别中国市场。初入中国市场时，E.l.f.长期被中国消费者称为美国最具代表性的平价彩妆品牌之一，随着同领域竞争者的增加，E.l.f.却没能继续抓稳中国市场。但从披露的财报信息来看，退出中国地区并未对其业务造成明显影响。