回顾2024年中国进口动力煤市场呈现供强需弱、价格窄幅震荡的格局。全年动力煤进口量超预期增长，下游电厂用煤得到保障，同时清洁能源发电并网规模快速增长，降雨量充沛带动水电替代作用增强。上半年在供应短暂受限及国际需求支撑，煤价维维持平稳；下半年由于中国清洁能源高发，挤占火力发电份额，且社会库存持续累库，库存压制需求释放，煤价缓慢下跌至全年最低。

一、2024市场回顾

1.价格走势

2024年地缘冲突效应减弱，带动能源品市场回归理性；全年价格处于回落趋势，年底跌破近三年的低位。印尼Q3800FOB年均价55.9美元/吨，同比去年64.8美元/吨，下调8.9美元/吨。全年价格下跌诱因是供需格局宽松，一方面由于主要煤炭生产国出口量保持增长，市场供应充足；另一方面需求表现放缓，各国在保障能源安全下，选择其他替代品或增加自有煤炭供应，全年煤价重心继续下移。

数据来源：钢联数据

2.供应情况

2024年中国动力煤进口除俄罗斯由于地缘冲突效应减量明显外，其他国家均处于增长。印尼市场提前完成年度生产任务，除25%用于国内市场供应外，其他煤炭均以出口为主；虽国际煤价不断下跌，但由于国内需求有限，出口依旧是最优选择。澳大利亚市场由于高热值特点是非电用户的首选，价格优势虽未有明显差距，但对于南方沿海地区性价比较高。俄罗斯今年由于制裁及铁路运力瓶颈限制，产量及出口量下滑显著；加之煤价倒挂，抑制下游用户采购兴趣。另蒙古国市场在自身煤炭产量提高及口岸通关能力提高下，进口增量亦较为突出。

表1：2023-2024年1-10月全球主要煤炭出口国情况

数据来源：我的钢铁网

3.需求情况

据国家能源局发布的数据显示，1-11月全社会用电量累计89686亿千瓦时，同比增长7.1%，其中规模以上工业发电量为85687亿千瓦时。电力消费量快速增长，一方面是因为国家加大宏观调控力度，有效落实存量政策并陆续出台一揽子增量政策，推动国民经济平稳运行，支撑了电力消费增长。另一方面，今夏西南、华东、华中区域出现持续高温天气，降温需求旺盛，导致用电量快速增长。

在国内煤价受供给影响，处于震荡趋稳水平，而由于进口煤在海外需求表现低迷而持续走弱，并跌至近几年低位，与国内煤价差距拉开；加之运输距离比内贸时间短，整体来看，在需求增长拉动下，价格及运距刺激下，导致进口动力煤数量大幅增长。

二、2025年市场展望

展望2025年，国际地缘局势仍不稳定，能源安全与稳定仍是各国核心要求，全球煤炭贸易规模继续扩张。供应端，印尼预计年度产量继续上调，但因煤价跌至生产成本线，矿方或会减少供应以平衡煤价。澳大利亚预计在中国需求支撑下，产量有望继续小幅增长。俄罗斯方面在制裁逐步放松后，产量及出口量将呈现恢复性增长，但受制于高昂运费成本及运力，需要时间过渡。

需求端，中国市场在GDP增速带动下，电力增速约5.0%。随着中国煤价中枢稳定下移，对海外价格形成压力，倒逼进口煤降价；而2024年末部分价格已贴近生产成本线，因此低卡煤下跌空间有限，预计2025年进口动力煤同比2024年持平。另需关注内外贸价差变化，如果进口煤价大幅低于内贸价格，进口量仍有增长可能性，反之则进口量则将减量。