本周，动力煤价格继续下挫，刷新年内低位，iFind 数据显示，截至12 月20 日，北港5500K 报价771 元/吨，周环比下跌23 元/吨。12 月以来，电煤需求快速攀升，但由于供应和库存充足，煤价并未表现出旺季特征，市场氛围依然疲弱，且预计该局面会延续到明年1 月份。在没有极端天气或行政干预煤炭产量的情况下，预计后续煤价仍将偏弱震荡运行。

供应方面，本周主产区生产整体平稳，部分民营小矿因出货不佳以及年度目标即将完成等原因，产量小幅下降，但影响有限。进口方面，12 月前两周，我国海运煤到港量1595.5 万吨，折合日均到港水平113.96万吨，仍处于年内较高水平，整体煤炭供应依然充足。需求方面，近期电厂煤耗继续攀升，截至12 月12 日，内陆17 省电煤日耗为432.6 万吨，周环比增44.2 万吨；沿海8 省电煤日耗为220.8 万吨，周环比增19.3 万吨。虽然需求旺季走强，但今年暖冬预期仍对市场情绪形成压制。12 月16 日，国家气候中心发布了明年1 月的气候预测公报，显示全国大部地区气温仍将接近常年同期到偏高，进一步巩固了市场对于今冬明春电煤需求“难超预期”的整体态度。库存方面，截至12 月12 日，内陆17 省煤炭库存9899.4 万吨，周环比下降181.3 万吨；沿海8 省煤炭库存3548 万吨，周环比增加10.5 万吨。截至12 月18 日，环渤海9 港总库存2754.14 万吨，周环比去库99.07 万吨。

整体而言，不论是港口还是下游电厂煤炭去库速度都没有超预期表现，其中电厂存煤处于近5 年最高水平，可用天数也和去年同期持平，港口绝对库存也处于近5 年高位。整体来看，按前两年的经验来看，当煤炭供应充足，且市场氛围不佳时，只要不出现极端天气等突发性事件导致下游库存降至偏低水平，煤炭市场的颓势很可能会持续到冬季尾声。综上，当前动力煤受高供应、高库存，以及暖冬预期压制，市场氛围较为悲观，全产业链动力煤价格弱势运行，预计在经历12 月的加速下跌过后，1 月煤价跌势将有所放缓，整体维持偏弱震荡格局。

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