焦炭核心逻辑：产地限产，供需偏紧，盘面震荡偏强

现货提涨范围扩大，盘面震荡偏强。本周，山西、山东等地焦企提涨范围扩大。受焦煤上涨带动，焦炭盘面价格震荡偏强运行。目前市场结构为back结构，且逐步加深。

焦炉限产，供需偏紧。本周，山东、山西等地继续限产，100家独立焦企生产率已经连续三周下行，截止6月25日为76.76%（-1.22）。247钢厂产能利用率为91.17（-0.5），虽有下滑但边际变化远小于焦炉生产率，且目前仍处于历史同期高位。

产业链库存持续下滑。本周，焦企+港口+钢厂焦炭库存654.25万吨(+-14.48)，处于历史绝对低位。焦企库存下滑，钢厂库存略有回升。港口库存延续下降趋势。

观点总结：山东、山西各地限产政策，叠加焦煤原料供应紧张，对焦炭供给形成压制，短期供需偏紧。但71之后，焦煤供给逐步恢复，焦企供应或有回升，短期震荡偏强，但需警惕71之后的震荡回调风险。

风险提示：压减粗钢产能不及预期（上行风险），焦炭新产能投产不及预期（上行风险）。

焦煤核心逻辑：供给收紧，现货上涨，盘面强势运行

现货价格上涨，盘面上涨。本周，受煤矿停产影响，各产地炼焦煤价格均有不同程度上涨。盘面价格强势运行，较上周上涨5%左右。受近月走强影响，市场back结构加深，基差走弱。

部分煤矿停产，供需偏紧。临近71，各主产地煤矿均有不同程度停产，焦煤供给收紧。进口煤方面，澳煤进口恢复无望，蒙煤受蒙古疫情影响再次受阻。多重因素叠加之下，近期焦煤供给偏紧状态难以缓解。下游需求方面，焦企开工率虽有下滑，但供给收缩程度大于需求收缩，供需仍然偏紧。

产业链总库存下降。上周，产业链各环节库存均有不同程度下降，部分钢厂的附属焦企炼焦煤紧缺，甚至到了影响正常生产的地步。

综合来看，短期焦煤供需偏紧，盘面震荡偏强运行，短期可轻仓做多。但71后随着各地煤矿复产，供给或有提升，需注意高位震荡回调风险。

风险提示：焦煤进口政策放开（下行风险）。

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研究员：信达期货黑色团队

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