动力煤核心逻辑

供需偏紧，政策调控加码，盘面或延续震荡走势

政策调控加码，盘面震荡偏弱。6月25日，秦皇岛港动力煤市场价1012.5元/吨左右，产地价格均有不同程度的上调。秦皇岛港动力煤市场价基差164.5，较上周大幅增加。市场呈back结构，且有不断加深趋势。

各地限产，供需偏紧。临近71，各地煤矿安监趋严，有不同程度限产，动力煤供给受限。需求方面，夏季临近，用电需求迎来旺季。前期高煤价使得电厂补库需求一直未有效释放，库存可用天数远低于20日的安全水平，后续仍有补库需求。短期内，动力煤的供需格局依然以偏紧为主。近期调控政策频繁，内蒙古鄂尔多斯放开煤矿草原、林地临时用电指标，后续或对供给有一定提振作用。

港口煤炭净流出，库存快速下滑。本周下游拉运积极，北方港口锚地船舶数持续回升接近前高点。港口煤炭调入量大幅下滑，调出量回升，港口库存快速下滑，处于历史同期低位。

观点总结，临近71，产地部分煤矿停产，供给短期收紧，下游需求旺盛，电厂补库积极，供需格局偏紧。但近期政策调控加码，市场交易情绪较为谨慎，持仓量持续下降处于低位。另外，71过后停产煤矿逐步复产，供给或有边际改善。预期短期宽幅震荡，观望为主。

风险因素：安监政策放松（下行风险）、保供政策力度加大（下行风险）。

研究员：信达期货黑色团队

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