万众瞩目自带光环的雪王正款款向打新人走来，大家惊喜的发现，蜜雪冰城是1997年创立的，股票代码是2097，这是往百年老店努力?今年是2025年，招股价是202.5元。

显然这是创始人老板两兄弟的意思，这对老板兄弟持股80%以上，上市以后身价几百亿，还有这份执着追求实属难得。

一、招股信息

二、公司概况

蜜雪冰城，是一家领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供单价约6元人民币(约1美元)的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，旗下拥有现制茶饮品牌「蜜雪冰城」、现磨咖啡品牌「幸运咖」。

蜜雪冰城的创始人张红超先生于1997年用一台自制的刨冰机，在郑州开设了一家名为「寒流刨冰」的小店，开启创业之路。1999年「蜜雪冰城」品牌正式启用，2017年创立「幸运咖」品牌，2018年打造了「蜜雪冰城」的超级IP和终身代言人「雪王」。

截至2024年12月31日，蜜雪冰城的门店网络在中国及海外11个国家共拥有46479家门店。2024年全年，蜜雪冰城门店网络共实现饮品出杯量约90亿杯

截至2024年12月31日按门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业。目前蜜雪冰城的门店数量早已超过星巴克（大约38000家），成为全球第一大现制饮品企业；同时也超过麦当劳（大约42000家），成为全球餐饮门店数量最多的品牌。

财务数据显示：在过去的2021年～2023年，蜜雪冰城的营业收入分别为人民币103.51亿、135.76亿和203.02亿，相应的净利润分别为人民币19.12亿、20.13亿和31.87亿。

2024年前9个月，蜜雪冰城营业收入和净利润分别为187亿元、35亿元，同比增长21.2%和42.3%。

蜜雪冰城主要通过加盟模式开展业务，公司99%的门店为加盟门店。蜜雪冰城绝大部分收入来自于向加盟门店销售商品及设备，主要包括向加盟商提供门店物料（包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料等产品及包材）和设备（例如冰箱、冰淇淋机、制冰机及咖啡机）所得的收入，少量来自加盟费和相关服务费。

其向加盟商售卖的原材料中，60%以上的食材是自主生产，这样不仅可以从源头掌控了核心原料，还可以有效降低成本。

蜜雪冰城表面上是一家卖奶茶的公司，实际上是一家卖原材料和生产设备的供应链公司。

尽管蜜雪冰城57.2%的门店仍聚焦三线及以下城市，维持6元均价以巩固基本盘，但也在全国范围内推进“价格分层”策略，推出一批8-10元的新品。

三、综合点评

蜜雪冰城作为一家奶茶供应链公司，增长要么来自店铺数量的增长，要么来自单店GMV的增长。

但2024年前三季度，蜜雪冰城门店增长速度已经从2021年的50%放缓至约25%，单店GMV增速也在放缓，市场逐渐趋于饱和。不过蜜雪冰城也有自己的优势，最近四年加盟商留存率高到96%以上，远高于同行，说明门店还是能赚钱的，不然也不会扩张这么快。

针对增长问题，蜜雪冰城目前的解题思路是推出价格更高的新品，自建食材基地和工厂，降本增效，这将一定程度上提升利润空间，同时，进一步下沉到乡镇，以及进军海外，探索新的蓝海。产品多元化，咖啡品牌“幸运咖”门店数达到4000多家，有望成为第二增长曲线。

奈雪主要是直营（现在也放开加盟了），重资产运营，目前还在亏损中，和只输出品牌的奶茶供应链企业还是有点不一样，这里不做类比。茶百道市值136.8亿，动态估值15.8倍；古茗市值235.6亿，动态估值17.7倍，蜜雪冰城市值763.6亿，动态估值16倍，作为奶茶品牌龙头，本应享受溢价，这个估值不贵。

蜜雪集团本次IPO发行股份占全部股份比例的4.52%，按照招股价202.5港元算，募资约34.55亿，5家基石锁定2亿美元(约15.58亿港元)的发售股份，流通盘19亿港元。对于市值700多亿的公司来说，这个流通盘也不算大。

蜜雪集团招股首日就已经孖展1272倍，最终大概率会超购4000倍启动回拨至公开发售50%，甲乙组各42650手，按14万人申购算，预估一手中签率20%。

现在热门新股券商都卷到100倍融资了，参考布鲁可2.8万人申购乙组，蜜雪冰城打新乙组的人数肯定会更多，按3.5万人算，预估乙头都不能稳中一手，顶头槌中签2～3手。

账户多资金少，为了提高资金利用率可以打甲尾；账户少资金多，那就去打中乙，尽量避开最卷的乙头到乙三这几档，我走中间路线，一半打甲尾，一半打中乙，两头下注。

希望这次可以赚到一辈子喝奶茶的钱。