2023年医药M＆A十分火爆，时隔3年，XDC药物再次迎来爆发的一年。
1. 概况
2. TOP 10金额
3. TOP10 溢价
4. 疾病领域
5. 阶段
6. 药物形式
7. 月份
8. 结语
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概况
本文通过对一千多条新闻报道进行溯源，除去SPAC方式的借壳上市事件，2023年医药领域发生的M＆A事件大约有110件，其中23件为并购重组。2023年披露的M＆A总金额为1540.50亿美元，高于2022年的848.63亿美元，2021年的763.17亿美元，以及2020年的1176.41亿美元，为近四年来金额最高的一年。
图1 2023年医药收购总览（丰硕创投整理）
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TOP 10金额
2023年医药收购金额最高的事件为辉瑞收购价值430亿美元的ADC先驱企业Seagen，是近4年来金额最大的收购事件。2023年的辉瑞人狠话不多，只出手一次，花的钱比其它MNC都要多，花钱额度紧随其后的MNC分别为BMS的239亿美元和艾伯维的194.55亿美元。
出手次数在3次及以上的MNC分别为礼来（6次）、BMS、阿斯利康、艾伯维与诺和诺德均为3次。
图2 2023年医药TOP 10金额收购事件（丰硕创投整理）
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TOP10 溢价
2023年礼来以溢价438.17%的价格收购Sigilon公司，这是一家处于临床前阶段的胰岛细胞治疗公司。
回顾近4年的TOP 10溢价事件，溢价的高低和二级市场行情，或biotech被股价摩擦的程度，有十分明显的关系。2020、2021年的TOP 10溢价入围门槛在50~60%左右，最高的溢价在200~300%左右，2022、2023年的TOP 10溢价门槛则在100%以上，最高溢价在400~700%左右。
图3 2023年医药TOP 10溢价收购事件（丰硕创投整理；优先以新闻稿为准，然后才根据交易前一天的股价）
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疾病领域
肿瘤领域出手的MNC分别为BMS（MAPK通路、RDC）、阿斯利康（双靶点自体CAR-T）、艾伯维（ADC）、安斯泰来（长效前药）、辉瑞（ADC）、吉利德（PARP1、MK2）和礼来（ADC、XDC）。
图4 2023年医药收购事件适应症分布，按事件数（丰硕创投整理）
金额投入方面，和事件数一样，集中在肿瘤领域。
图5 2023年医药收购事件适应症分布，按金额（丰硕创投整理）
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阶段
2020、2021和2022年被收购公司领先产品所处阶段主要集中在“一头一尾”的两个阶段，即商业化阶段和临床前阶段，这两个阶段合起来要占一半以上。
2023年，和前面3年不太一样，商业化阶段的事件数减少了，往前移到3期、2期临床阶段，收购方开始承担更多的risk。
图6 2023年医药收购事件阶段分布，按事件数（丰硕创投整理）
金额方面主要集中在商业化阶段，2023年和2020、2021年相似，大约在50%左右，仅有2022年达到73%。
图7 2023年医药收购事件阶段分布，按金额（丰硕创投整理）
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药物形式
药物形式方面，和往年相似，小分子和蛋白质类药物占据绝大多数。
图8 2023年医药收购事件药物形式分布，按事件数（丰硕创投整理）
但在金额方面，XDC药物（ADC和RDC）异军突起，成为2023年医药收购领域资金投入最大的药物形式。2022年还提及XDC药物仅仅在投融资和BD＆L方面较为活跃，但在M＆A领域较为少见，仅仅需要一年时间，这活跃的情绪就蔓延到M＆A领域了。
上一次XDC药物这么活跃的年份还得追溯到2020年吉利德以210亿美元收购Immunomedics公司了。
图9 2023年医药收购事件药物形式分布，按金额（丰硕创投整理）
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月份
2023年当月累计M＆A金额超过百亿美元的月份达到6个月，创下近几年之最。并且年末的10、11和12月份的“三连”超百亿美元M＆A月份，直接引爆了XBI指数基金的暴涨，不到3个月，涨幅接近50%。
图10 2023年医药收购事件月份分布（丰硕创投整理）
结语
2023年是医药领域M＆A大丰收的一年，但为何前面几年不是，是MNC不够钱么？当然不是。是biotech性价比不够高么？也当然不是，2022年同样是biotech股价低迷的一年，但M＆A总金额却很低，前面溢价率章节已经得出相对明确的结论，biotech低迷的股价只会影响当年的溢价率，而不会影响当年的M＆A总金额。
那M＆A的火热程度和什么有关系？其实取决于MNC对这些biotech的需求程度，这就得扯到MNC的专利悬崖了。下图是MNC未来几年即将面对的重磅药物专利悬崖。
图11 MNC即将到来的专利悬崖（来源：Evaluate Pharma）
表格中出现次数较多的MNC名字感觉在哪里见到过，如遭受专利悬崖较为严重的BMS和艾伯维，恰巧药也是2023年TOP 10金额收购名单中的常客。
声明：以上内容仅供参考，不构成投资建议。
丰硕创投
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