牛股启示录:还是该死的周期股

白刃行式 2024-05-22 21:02:40

最近刚好,铜价大涨,我们来聊一聊紫金矿业。

很多人不喜欢资源股,认为资源股是周期股,没有啥成长性,今天涨明天跌,但紫金矿业的行情让人眼前一亮!2019年开始,紫金矿业大涨超5倍!

这个市场上,涨了就有很多人吹捧,说什么紫金矿业就是下一个茅台,但要我看,它没有逃脱周期股的命运,只是作为大宗商品,它的周期比一般的商品周期更长,仅此而已。

2008至2014年下跌了6年,2015-2018横盘了3年,那时候怎么没人说它是成长股呢?现在一涨起来,各种吹捧的声音都出来了。

其实,如果把伦敦金的走势拉出来,你就会发现,紫金矿业的成长没什么稀奇的。

它还是,该死的周期股!

1,铜本位塑造成长

铜的这一轮价格增长,和整个大宗的节奏是一样的,只是也有了一些自己的矛盾。

首先,在如今的纸币时代,通胀会是一种常态,所以像铜这样的金属,就具有了抗通胀的属性,特别是铜在现代社会中应用越来越广泛,是当时无愧的必需品。从某种程度上来说,现在也是铜本位时代。

所以,当老美开始使劲印钞票的时候,铜的价格自然就开始涨,大家都知道,什么是真正值钱的东西。

更加重要的是,2019年开始掀起的新能源热潮,让金属铜的需求量和应用范围大幅增加。

铜作为一种绿色金属,在整个金属系中的地位有了进一步的提高,这是铜自己的小气候。

如果,我们回顾黄金的历史走势,就能够发现,黄金价格的周期性是比较强的,上涨周期和下跌周期都比较长。比如2000-2008年,黄金涨了10年,然后又跌了10年!

所以,虽然现在紫金矿业涨的很好,只不过因为它处在顺周期之中,未来它还会经历下跌周期。

2,逆势扩张

紫金矿业之所以能够走出这么强势的表现,原因也很简单。无外乎,逆势扩张。

2008年,公司在A股上市,融资100多亿,刚好遇到金融危机,全球资产价格大贬值,它就拼命买买买。

如今,公司大部分资源量就都是那段时间买回来。2011-2015年,整个大宗商品都跌到了谷底,它又买买买。

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买回来以后,还能继续勘探,这就有点幸福了。比如,现在金和铜一半的资源量都是自己勘探出来的。

什么意思呢?相当于按照鸡的价格买回来,却发现是鸭子,这个中间的差价就很爽了。

之前我在《如何提前发现牛股?》系列文章中,就写到过这种掩藏利润的方式。所以,当铜价开始上涨以后,这些隐藏的利润都出来了。

3,金和铜:兄弟

紫金矿业之所以表现的很好,还有一个很重要的特点,就是铜和金的搭配。

由于铜矿和金矿往往在一起,所以铜矿企业通常也卖金,比如,中金黄金、山东黄金。

这就有一个非常特别的好处,经济不好的时候,黄金往往表现的比较好,可以支撑企业的增长。经济比较好的时候,铜又表现的比较好。

比如2022年LME铜从9768美元/吨跌到8385美元/吨,但是金价几乎没变。

两种金属价格都不好的时候,出现的机会不多,这就导致公司的经营利润相对比较稳定,不容易出现特别大的波动。

4,美元贬值周期

关于铜的基本面,我在《铜开始突破》一文中,写到了铜的基本面。

铜现在面临3个情况,1是新开采矿石的矿石品位不如以往,老矿的开采成本上升推动铜成本的上升。2是2015年以后,铜的资本开支大幅收缩,导致铜的供给收缩。3是新能源带动铜的需求,增长超预期。

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所以,铜的基本面本身就是偏紧张的,更何况现在美国又在拼命的印钞票。

这一轮铜价和黄金价格的上涨,非常重要的原因是美元的超发!过去10年,美国债务占比GDP的比重从60%,增长到了120%以上。光是过去4年,债务就增长了近10万亿美元!

现在,美国政府一年的利息都得1万亿美元以上,财政收入才5万亿美元,但是赤字就有2万亿美元左右,这个日子怎么过呢?还得印钞票!

特别是在中美大战的关键时刻,就像上世纪美苏争霸一样,任何一个国家,都不会轻易放手的,印钞票算什么?如果印钞票能解决问题,能印多少,就会印多少。

但,货币可以超发,但铜矿是有限的,所以紫金矿业的上涨也就非常正常了。目前来看,铜价的上涨估计还没有见顶,22倍的市盈率,仍然有上涨的空间。现在是大宗商品牛市大周期,未来几年,紫金可能都会不错!

其实,我们回顾一下上世纪70年代,就很容易可以找到答案,滞胀时代,资源股就是非常好的标的。

但,我们不要忘了,资源股一定是周期股,当下行周期来临的时候,不要抱有侥幸心理。

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白刃行式

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