在期货市场，一直有一个段子，说市场投机者通常有2种迷之幻想，一种叫橡胶会涨，一种叫铁矿石会跌！

甚至有人说：“铁矿还需要啥分析，最废分析的品种，怎么分析都是涨。最贵的按键就是铁矿空单的按键，一定要把那个按键扣掉。”

可见，市场对铁矿石的多头，已经形成了一种极端的肌肉记忆，而现在这种情况可能要被打破了！

最近，彭博发了一篇社论，它说铁矿石的繁荣即将落幕。

评论员认为，石油、铜、大豆和其他一些商品垄断了人们的注意力，但在所有商品中，不起眼的铁矿石从过去 25 年中国经济繁荣中受益最多。

这是一笔惊人的财富：从 20 世纪 90 年代末到今年早些时候，铁矿石价格上涨了近十倍——涨幅超过任何其他主要商品；

交易量增加两倍；

澳大利亚商品大亨成为亿万富翁；

矿业公司成为华尔街的宠儿，哪怕是短暂的；

为了争夺最后一批未开发矿藏的控制权，爆发了激烈的法律斗争。

现在，一切都结束了：21 世纪迄今为止最大的大宗商品繁荣已经结束。中国带它走上巅峰，中国也正在送他回起点。

在高炉内转化为钢铁的红色矿石的成本已降至每吨100 美元以下，较 2021 年创下的近 220 美元每吨的历史高点下降了 55%。

除此之外，中国的基建前景看起来黯淡：钢铁需求达到顶峰。

如果你要我拿个确定的日子来，我拿不出。但现在越来越明显的是，中国的钢铁需求在 2020 年至今年早些时候的某个时间达到峰值。

原因是什么？中国经济模式从大量投资基建和住房建设转向服务业。

在之前的经济低迷时期，北京通过债务推动的大肆建设来拯救经济，从而拯救铁矿石和钢铁行业。

这次，中国不太可能再这么做了。

这么一大段的核心观点就是：过去30年，中国拉动了铁矿石需求，如今中国需求见顶，世界铁矿需求将进入低谷！

我们先来看看，全球铁矿的需求分布。

2023年全年全球粗钢产量为18.88亿吨，其中，中国毫无悬念以占据全球半壁江山以上的比例，继续排名全球第一。也就是说，全球近50%的铁矿石都被中国人用了。

而在所有的中国粗钢消费中，房地产占了1/3，基建占了大概1/5！汽车、机械、钢结构、家电、造船等等占据了剩下的份额。

钢铁主要消耗在房地产的新建过程中，我们可以看到数据，2024年1-6月，全国‌新建商品房‌销售面积为47916万平方米，同比下降19.0%，这对螺纹钢的需求冲击是显而易见的。

所以，彭博社的观点是有逻辑基础的，中国房地产对全球铁矿的消耗达到15%。新建面积每减少10%，全球铁矿需求就会减少1.5%。

按理说，如此大的断崖式需求下滑铁矿石就像今年的玻璃一样，保交楼一停止，玻璃需求断崖式下跌，现在都跌到了1200。《玻璃：深度贴水，还有下跌空间吗？》

可是，问题来了。

按理说，有保交楼撑着，玻璃需求的下滑在螺纹钢后面。为什么铁矿石去年没崩？（《铁矿石：别怕！900以上空它！》）

第一，出口大增、出口减少。

2023年人民币贬值，钢铁的出口优势增加，再加上中国具有技术和规模效应，中国钢铁在全球市场上具有竞争力，2023年我国出口钢材9026万吨，同比增长36.2%；进口钢材继续减少至765万吨，同比下降27.6%。

第二，新能源崛起。光伏支架的需求，在过去2年迅速增加，特别是2023年开始光伏价格大幅下滑，带动光伏装机量迅速增长。2023年，中国光伏新增装机量达到了216.88GW，同比增长148.1%。‌

第三，汽车。汽车也是用钢大户，2023年，我国汽车产销量分别达3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，年产销量双双创历史新高。

第四，机械。机械包括挖掘机、推土机，还有造船业，也都处在一个非常强势的阶段，特别是造船业，2023年1至12月，全国造船完工量4232万载重吨，同比增长11.8%；新接订单量7120万载重吨，同比增长56.4%。

其实，这样的现象也发生在玻璃中，但是玻璃和钢铁不一样的是，玻璃的产能切换成本比较高。2022-2024年我国光伏玻璃在产日熔量由5.65万吨增长至11.19万吨，增长幅度达到98.19%。

所以，虽然中国房地产对钢铁的需求出现了明显的下滑，但是其他产业对钢铁的需求迅速补充上来，填补了钢铁的需求，铁矿石的需求下滑，没有想象中那么严重。

对于铁矿石，现在我们要问的问题是：

其他增量的填补，能不能替代中国房地产需求端的下滑？我觉得，怎么都是不够的。因为中国这一轮房地产的下行，太过于陡峭！（7月经济：小荷才露尖尖角，是蜻蜓就赶紧上！）

比如，2023年中国新建商品房面积为11亿平方米，而美国1年的新建房屋只有100多万套，按照200平米/套来算，实际上需要的只有2-3亿平米，就足够了。（中国人均居住面积更低，美国人口更少）

也就是说，相比较成熟的经济体，中国房地产目前的供给能力远远过剩，注意，这里用的词是远远，房地产用钢至少要从高点砍掉50%以上！接下来，钢铁行业的去产能，将是非常残酷的过程，而作为下游企业不爽，自然上游也要买单，铁矿石跑不掉。

很多人认为，高品位的铁矿石主要集中在巴西和澳大利亚，被必和必拓以及力拓所垄断。所以，一旦下游价格给补上来，上游就会减产，以维持铁矿石的价格。

这种说法就不太懂产业了，企业花高价买矿之后，是需要现金流来维持的，你不卖有人会卖，事实上还是要从供需出发。不然当年铁矿石就不会跌到300了。

下面这张图，可以很好的形容钢铁的供需情况，地产用钢的底部，还远远没有到来，其他用钢的增量空间正在一步步下滑。比如造船，产能就那么多，汽车也是，中国汽车用的多，也会挤压全球其他汽车用钢，即便有增量，对全球汽车用钢没有太大影响。

所以，印度成为了拯救铁矿石的唯一希望。现在，世界上同时能够满足，大批量用钢需求、大基数人口等等众多苛刻条件的，也就只有印度了。如果印度，能够顶上中国的钢铁需求，那么，铁矿石无忧！

可是，我们看一下具体的数据，印度还是太小了。

据世界钢铁协会统计，2023年印度的钢铁产量为1.40亿吨，同比增长11.80%，占全球粗钢产量的6.64%。虽然印度的增速快，但中国钢产量是10亿吨，如此巨大的差距，印度恐怕也不能填补。

如果按照现在的剧本走下去，铁矿石最低点进入500+，应该不是什么问题，但前提条件是不发生比较大的全球通胀，这一点具有不确定性。

假设中国还想挣扎一下，又搞出了一个十分猛烈的财政刺激计划，瞬间增加对钢铁的需求，钢铁有所反弹也是正常的。但如果中美双方，都没有出台强力财政刺激政策，铁矿石的繁荣落幕，正在成为现实。

国内大概率是没有强力的的了，上层已经看到了现在的问题是周期性问题，只能托底，不然越反弹后果越严重。但是，美国这边就不好说了，从哈里斯最近的政策来看，也是扩张性，比特朗普还要猛。不过，就算是实施，恐怕也是明年的事情了。

在此之前，铁矿石会走多远？抄底就别想了，猜一猜会跌到哪吧~