云天化2024年实现53亿净利润是非常不错的，在磷化工行业里排名第一，而且在过去几年业绩都十分稳定，保持在50亿以上。特别是今年再次高分红，推出10派14元的方案，相当于6%的股息率，在A股里肯定是排在前列。对于年报我做一简单的分析：

1、四季度业绩低的原因：第四季度云天化财务报表只有9亿元，而今年前三季度都在14—15亿之间。年报披露云天化计提了约5亿的资产减值损失，所以第四季经营没有意外。

2、磷肥毛利率高：云天化大约有500多万吨磷肥产能,其毛利率高达35%，实际上很多小企业因没有磷矿石，基本上是亏损的。就连兴发化工也是近一年工艺改进才实现盈利的。云天化磷矿石的利润都藏在磷肥里了，所以看起来其利润率比其它企业高很多，这只是每家企业财务算法不同而已。

3、新能源业务是包袱：磷酸铁业务毛利率只有-6%，说明其亏损严重，预估其磷酸铁销量只有8万吨左右，产能利用率不足50%。目前主流市场都是采用第三代以上的铁锂技术，不确定云天化的技术研发是否能跟上，但确实是一个挑战。

4、看好聚甲醛市场：今年以来聚甲醛价格每吨涨幅3000多元，云天化有11万吨的产能，这一块利润贡献是不错的。

5、目前市场不利因素：今年以来硫磺价格暴涨，去年低点价格不到1000元一吨，但现在价格已经超过了2000元，磷肥单吨成本增加500多元，但是云天化的磷肥价格没有变动，成为全国的价格洼地。不过云天化有利方面：一是硫磺有充足库存储备，短期内不会影响不大：二是云天化一直低价销售磷肥给国内市场，所以每年云天化都能拿到大比例的出口配额，基本可以我做到国内亏损国外补，总体影响不大。

总之，云天化的业绩还是靠磷矿石贡献，磷矿石价格不变，云天化的盈利能力就会十分稳定。如果一个企业能持续高分红回报投资者，这样的企业才是价值投资的标的！