市场观察

本周是跨越2024和2025的一周，A股市场整体波动加大，市场交投活跃度较前期有所收窄，但仍然保持在较高的水平。受PMI不及预期、业绩预期偏弱、两融下滑、外部风险、年末流动性下降等因素影响，A股当前一定程度承压，但并未出现超预期的重大利空事件。具体到行业，本周半导体行业下调幅度较大，而受益于当前向消费倾斜的政府政策的零售、食品饮料等行业涨幅居前。

宏观方面，政治局会议时隔15年重提“适度宽松”的货币政策，市场降息预期升温，解释了12月初以来10年期国债收益率下降的现象。当前国债利率对降息预期计入已较充分。国债长期利率的下行，中证红利股息率与10年期国债收益率的差值已突破2022年以来常态区间上沿，高股息资产配置性价比凸显。利差的下降有望对资本市场形成长期的支撑。

政策方面，市场处于政策空窗期，降准降息预期落空。中央经济工作会议之后市场即进入政策空窗期，政策预期下行，这也对市场近期走势造成了一定的干扰。

市场情绪方面，特朗普即将在1月20日再次上任，其对利率、关税和财政刺激等政策推进的顺序和程度将会对我国经济的复苏过程产生重大干扰。这一不确定性对市场风险偏好带来压制，部分资金倾向于观望至特朗普上台后再入场布局。

关注要点

展望2025年，市场预计宏观经济流动性更加宽松，财政政策支撑作用更加凸显，市场将把关注重点从流动性拐点过渡到基本面拐点上。市场普遍预期本周的波动是短期的市场行为，并未根本上改变市场对经济复苏这一大方向的判断。

经济复苏大背景下，不能构成我们盲目乐观的理由，当前市场仍然面临一定不确定性：首先，是我国经济面临的外部挑战的现实仍未发生扭转，但特朗普上台后挑战的不确定性将会降低；其次，市场普遍预测，当前政策导向的大方向是不断积极的，但底层不变的是“高质量”的大框架和理念，大水漫灌式的强刺激出台的概率较低，这一政策导向有利于经济长期竞争力的培养，但是可能会市场情绪产生一定干扰。

本月即将进入财报预告高峰期，后续市场或将重点关注低预期板块以及较强竞争优势公司的基本面变化情况：基本面是否出现企稳乃至改善迹象、宏观通胀走势是否发生逆转、国际环境不确定是否降低及其相对预期的水平，以及今年重磅会议会是市场在未来几个季度的关注重点。

免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证，不就该等信息之任何错误或遗漏承担责任。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议或投资承诺，任何在本报告中出现的信息仅做参考，不应作为投资者投资决策与基金交易的依据。本报告版权归九泰基金管理有限公司所有。投资有风险，请谨慎选择。

风险提示：材料仅供参考，不作为任何投资建议或投资承诺，不代表报告撰写人所管理基金的投资承诺或实际投资结果。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当投资者购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等产品法律文件以详细了解产品信息，并充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

欢迎“点赞”“在看”“分享”给小伙伴哦