核心结论

金融市场上，本周资金利率相比上周整体有所回落。具体看，截至4月4日，本周央行通过7天逆回购小幅净回笼资金5019亿元，逆回购加权平均利率维持1.5%。从利率角度看，SHIBOR隔夜利率、1天、7天质押式回购利率等短端利率分别为1.62%、1.66%和1.74%，相比上周分别下降11.1bp、12.0bp和51.4bp。1年、10年期国债利率分别为1.48%和1.72%，相比上周分别下降4.5bp和9.5bp。

股票市场上，本周资金面宽松程度略有下降。具体看，截至4月4日，一级市场上，本周IPO、增发共募资64亿元，相比上周减少19亿元。大股东净减持38亿元，相比上周减少18亿元。二级市场上，本周日均成交额为1.14万亿元，相比上周下降15.5%。融资余额为1.90万亿元，相比上周下降0.6%。开放式基金仓位为71.4%，相比上周上升0.3个百分点。

全球流动性方面，本周美元指数和人民币汇率均有所走弱，美债利率下行。具体看，截至4月4号，美元指数录得102.9，相比上周小幅下降1.1%。美元兑人民币中间价录得7.19，小幅走弱。从各国利率来看，本周美债1年期、10年期国债利率分别为3.86%和4.01%，相比上周分别下降18bp和26bp。日本1年期、10年期国债利率分别为0.59%和1.37%，相比上周分别下降5.9bp和18.5bp。德国1年期、10年期国债利率分别为1.93%和2.59%，相比上周分别下降12.0bp和20.0bp。

本周特朗普对等关税落地成为市场关注焦点，绝大部分国家或地区加税幅度远超此前市场预期。受此影响，全球避险情绪大幅升温，主要权益市场波动加大，各国债券市场利率纷纷走低，美元指数有所走弱。短期来看，虽然我国出口端面临的下行压力提升，但是往后看，我们认为在出口目的地多元化+产业竞争力持续提升背景下，国内出口中长期韧性仍然较强。后续随着扩大内需各项政策效能的持续传导，以及潜在政策的加码，国内经济的韧性同样有望延续。届时国内资本市场对外部扰动或将趋于钝化，国内流动性环境有望同步改善。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。