杜绝跨行业炒作,如何看待汽车行业的财务数据

maomaobear 2025-02-10 17:41:40

前一段时间,有人炒作汽车制造企业债务率的问题,认为有的汽车制造企业负债率过高,存在资金链安全的问题。实际上这个属于缺乏财务常识。

因为,现在写财经的媒体自媒体很多都是互联网行业轻资产出来,对于财务不熟悉,不了解汽车制造业的财务数据与互联网行业是两码事,所以才会这么写。

所以,笔者还是有必要科普一下基本的财务知识,对比看一下汽车制造行业的财务数据,看看汽车行业的财务数据应该怎么看。

一、汽车行业的负债情况

负债率这个东西,不同行业的数据天壤之别。越是轻资产的行业,资产负债率越低,譬如谷歌的资产负债率是27.1%,谷歌的资产无非是大楼里面的服务器,存储,再加上知识产权这些东西,资产很轻。类似的是百度的资产负债率33.1%。

但是,同样是互联网行业,你要做电商,有仓储有物流,资产就重多了。京东的资产负债率是55.81%,比做搜索要重。

而涉及到制造业,即使华为这种造个手机、电脑、服务器、基站这类电子设备,负债率也是56.51%。金融类企业虽然看起来没有什么重资产,但是存款理论上都是负债,所以银行类企业的资产负债率也很高,工商银行的资产负债率是92%,

而汽车行业作为重资产行业,需要大量投资与研发投入,从全球范围来看,国内外主流车企的总负债都比较高,且企业规模越大、营收越高,总负债也越高。另外重资产企业如果在快速扩张阶段,资产负债率会更高。特斯拉2015年扩张的时候资产负债率是85.98%,2018年投资基本完成就降低到了76.36%。

二、国内外主流车企的负债情况

目前,全球主流车企的总负债普遍比较高。2023年,大众集团营收2.5万亿元,总负债达3.2万亿元是比亚迪的六倍,特斯拉的10倍;丰田营收2.1万亿元,总负债达2.6万亿元;通用汽车营收1.24万亿元,总负债达1.48万亿元。这三家头部车企的总负债均高于营收,所以高负债是全球汽车行业的普遍现象。

国内车企的的负债与营收之比相对国际车企低,2023年上汽集团营收7447亿元,总负债6637亿元;比亚迪营收6023亿元,总负债为5291亿元;吉利控股营收4981亿元,总负债为4517亿元。

三、有息负债和无息负债的不同

企业的总负债,包含了有息负债和无息负债。有息负债是指公司向金融机构借钱、以及在资本市场发行的债务,需要支付利息。无息负债是指公司在日常经营过程中,产生的经营性负债,主要包括还没到期的供应商货款、即将支付的员工薪酬、尚未到期缴纳的税费,以及合同负债(如公司预收客户的购车款等,在产品交付后就会从负债转化为收入),没有利息成本。

另外,很多大企业都通过无息负债或者虚拟股的方式来优化财务情况。譬如华为虚拟股就只有分红没有固定的利息。对企业来说,压力真正比较大的是有息负债,因为这个负债一天是一天的利息,而无息负债压力就小很多。

四、国内外车企的有息负债情况

从全球主流车企来看,有息负债普遍达到数千亿甚至上万亿规模,且在总负债的占比较高。2023年,丰田有息负债1.7万亿元,在总负债占比达67%;大众集团有息负债1.1万亿元,在总负债占比34%;福特有息负债约1.08万亿元,在总负债占比65%;通用汽车、奔驰、宝马、斯特兰蒂斯的有息负债也达到数千亿的规模。

得益于供应链占款的国情,国内主流车企有息负债规模相对较低。2023年吉利控股有息负债1082亿元,在总负债占比24%;上汽有息负债1078亿元,在总负债占比16%;东风集团股份有息负债593亿元,在总负债占比34%;长城汽车有息负债225亿元,在总负债占比17%;比亚迪有息负债303亿元,在总负债占比6%。

这样一来,国内车企要承担的利息就比较少,有利于财务管理的优化,利润率也会提升。

五、如何看待汽车制造企业的应付账款

企业有应收账款的正常的,这个规模虽然不是越大越好,但是这个东西不以人的意志为转移。对于车企而言,随着合作体量的增大,体现在财报上必然应付账款的增长。

从社会贡献角度,一个企业规模越大,营业收入越高,对外采购与合作的体量也越大,对拉动经济增长的作用也更明显。应收账款总量增加是难免的,关键还是要比例和账期。

要衡量一家企业的应付账款规模是否合理,首先可以结合其营业收入。可通过应付账款占营业收入的比例这一指标来衡量,若该指标越低,说明该企业相对于其营收规模,未到期支付的供应商货款比例越低。

从数据可见,赛力斯应付账款占营收的比例为84%,东风集团股份为57%,长安汽车为50%,长城汽车为40%,上汽集团为36%,比亚迪为33%。

2023年年报,比亚迪与供应商合作的账期是128天,上汽集团是140天,长城汽车是163天,长安汽车是185天,东风集团股份是226天,赛力斯为313天。账期短说资金情况良好,财务健康。

所以,我们看财报数据,无论是负债也好,营收账款也好,要结合行业,企业发展起来看,行业一对比就清楚了。

不要盲人摸象,拿着互联网搜索行业的财务数据去对比汽车制造业,那样会贻笑大方。

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maomaobear

简介:技术偏执狂,深度分析师。