有消息称，在近期举行的阿里的2025年第一季度财报后的分析师电话会议上称，一高管明确表示：目前没有出售盒马的计划，但会引入战略投资人。
该高管称：“盒马拥有很好的增长与稳健的扩张，也实现了很不错的盈利，充分展现了线上线下融合的数字化零售战略的成功。所以，目前并没有出售盒马的计划，但我们会用一个开放的心态，比如说引入战略投资人等，去思考怎么样让盒马的价值最终能反映在阿里集团的估值当中。”
虽然从这一表态中，可以看到阿里对盒马当下的估值有所不满，但围绕盒马业务的出售风波则可以彻底告一段落。这也与前几天马云现身盒马的长沙星沙万象汇店时，刘老实的判断如出一辙。
财报会上的 “不卖” 宣言：估值博弈与战略阳谋
阿里高管在财报会上的发言，并非空穴来风，背后有着坚实的数据支撑。盒马已连续 9 个月盈利，这一成绩在当下竞争激烈的零售市场中，显得尤为亮眼。
2024 年，盒马的销售额达 590 亿元，服务顾客数同比增长 50%，这样的增长态势，无疑证明了盒马在市场拓展和用户获取方面的强大能力。
然而，令人费解的是，资本市场对盒马的估值却仅为 200 亿美元，这一数字还不足其巅峰期的三分之一。这种巨大的反差，深刻地暴露了当前资本市场的态度：他们不再愿意轻易为所谓的 “新零售故事” 买单，而是更加务实，要求阿里能够切实证明盒马具备与山姆、Costco 等国际零售巨头同台竞技的实力。
这位高管所提出的 “引入战投”，实则是一场精心谋划的双重博弈。从内部来看，这是对集团内部 “弃实体、保云端” 保守派的有力震慑。
在阿里的庞大体系中，盒马绝非仅仅是一个普通的生鲜零售平台，它更是串联起农业、物流、支付等多个关键领域的核心枢纽。通过引入战投，能够进一步巩固盒马在阿里生态体系中的地位，让那些对实体零售持悲观态度的声音，重新审视盒马的战略价值。
从外部而言，这一表态无疑是向潜在投资者释放出一个强烈的信号：盒马极有可能独立上市，成为承载 “中国零售 OS（操作系统）” 的资本载体。
在当前的市场环境下，独立上市对于盒马而言，不仅意味着能够获得更多的资金支持，更重要的是，能够提升其品牌影响力和市场认可度，为其未来的发展开辟更广阔的空间。
2 月 13 日，马云现身长沙星沙万象汇店，这一事件看似偶然，实则暗藏深意。马云特意查看 “一米八” 品牌货架，这一细节绝非无足轻重。
盒马在阿里的农业科技版图中，扮演着至关重要的角色。通过大规模的大海鲜暂养、3R 食品中央工厂等重资产布局，盒马已经成功掌控了生鲜标品化的核心能力。
这意味着，盒马能够对生鲜产品从源头到终端销售的整个流程进行有效的把控，确保产品的品质和供应的稳定性。同时，盒马拥有的 6000 万会员的消费数据，正源源不断地反哺阿里云农业大模型 “ET 农业大脑”。
这些数据，就像是一座巨大的宝藏，通过对会员消费行为、偏好等多维度数据的深入分析，能够为农业生产、产品研发、市场推广等提供精准的决策依据，从而实现农业产业链的优化升级。
市场人士对马云此行的解读，普遍认为有三重意图。
首先，为此前甚嚣尘上的出售传闻 “灭火”。作为阿里巴巴的创始人，马云的一举一动都备受关注，他的现身，无疑是向外界传递了一个明确的信号：阿里不会轻易放弃盒马，盒马在阿里的战略布局中，依然占据着不可替代的重要地位。
其次，为新任 CEO 严筱磊站台。严筱磊在接任盒马 CEO 后，推行了一系列的改革措施，取得了一定的成效。马云的到访，无疑是对严筱磊工作的高度认可，也为盒马团队注入了一剂强心针，激励着全体员工在新的领导下，继续努力拼搏。
最后，为盒马独立上市造势。在当前的市场环境下，独立上市对于盒马而言，是实现进一步发展的重要途径。马云的现身，能够吸引更多的目光关注盒马，提升盒马的市场热度，为其未来的上市之路奠定坚实的基础。
从更深层次的角度来看，当张勇时代的 “新零售” 战略遭受到外界的质疑时，马云需要通过实际行动来证明，这场耗费了千亿资金的豪赌，终将迎来收获的时刻。
出售传闻溯源：阿里实体零售大撤退的幸存者
回顾 2024 年底和2025年年初，阿里在实体零售领域的布局发生了重大的调整。以合计亏损 225 亿元的代价，阿里抛售了银泰百货与高鑫零售，然而，却唯独保留了盒马。这一看似矛盾的决策背后，隐藏着阿里残酷的取舍逻辑。
银泰百货，曾经作为阿里在实体零售领域的重要布局，在电商浪潮的冲击下，逐渐陷入了困境。其百货业态的线上化率不足 5%，这意味着，银泰百货在数字化转型的道路上，远远落后于时代的步伐。
在当今的互联网时代，线上渠道已经成为零售企业不可或缺的重要组成部分，而银泰百货却未能充分利用互联网的优势，实现线上线下的有机融合，最终沦为了数据孤岛。
与之形成鲜明对比的是，盒马的线上销售占比高达 63%，年增 50% 的顾客数，展现出了强大的市场活力。更为重要的是，盒马的增长，恰可弥补天猫超市 9% 的营收下滑，成为了阿里电商业务大盘中不可或缺的新增长点。
盒马目前面临着一个严峻的估值困局。若坚守 “店仓合一” 模式，其估值往往会被锚定在永辉（PE 15 倍）等传统零售商的水平。这是因为 “店仓合一” 模式虽然在一定程度上实现了线上线下的融合，但也面临着投资大、成本高、商圈受限等诸多问题，与传统零售商在商业模式上存在一定的相似性。
然而，盒马若要强调自身的数字化基因，就必须证明其能够输出 “零售 OS” 能力，即具备为整个零售行业提供数字化解决方案的能力。
这正是阿里引入战投的深层动机之一，通过引入外部资本，借助其专业的评估和市场影响力，重新评估盒马的技术溢价，提升盒马在资本市场中的价值。
业态生死劫：盒马生鲜奥莱店与 “胖改” 反攻
盒马生鲜奥莱店，作为前任 CEO 侯毅力推的业态，如今已成为盒马内部的战略争议焦点。这个业态以 15% 的毛利率猛攻下沉市场，在上海单店日均销售可达 8 万元，展现出了强大的市场竞争力。其前身为盒马 NB 社区店，如今已统一更换为 “盒马生鲜奥莱” 标识 ，这一转变在一定程度上淡化了其过去的特殊性。
该业态货源主要是为其门店开发的高性价比商品，主打天天低价、件件爆款，以极致性价比吸引周边注重性价比的居民，尤其是其自有品牌商品价格常为大卖场同类型商品的 50%。
目前已开出 200 多家店，2024 年新开店表现良好，在上海与杭州有一定的密度分布。然而，其 100% 依赖线下的经营模式，却与集团希望盒马更多偏重线上经营、将流量导向线上的战略存在分歧，使得其在盒马的整体战略布局中处境微妙。
在郑州，永辉 “胖改” 门店的出现，给盒马鲜生大店带来了巨大的冲击。永辉通过借鉴胖东来的成功经验，推行免费改刀、无条件退货等极致服务，单店客流回升 40%。
这种 “服务降维打击”，正在一二线城市逐渐分流盒马鲜生大店的客群。更为危险的是，传统商超借助 “胖东来模式”，开始重构人货场关系。
通过情感绑定，用极致的服务替代传统的价格战，让消费者在购物过程中感受到家的温暖和关怀。同时，通过场景革命，将超市转变为社区社交中心，满足消费者在购物之外的社交需求。这种全新的商业模式，对盒马的市场地位构成了严重的威胁，也让盒马在未来的发展中，面临着前所未有的挑战。
终局推演：独立上市与生态突围
严筱磊的内部信，无疑暴露了盒马的勃勃野心。盒马需要向华尔街证明，其能够同时驾驭两种截然不同的估值逻辑。
一方面，要展现出互联网企业的速度，如年拓 72 店，快速拓展市场份额，提升品牌影响力。另一方面，要具备零售业的厚度，实现 590 亿销售额，证明其在零售领域的强大实力和市场竞争力。若盒马能够成功独立上市，其未来的想象空间将无比巨大。
在供应链输出方面，盒马可以向区域商超开放大海鲜暂养、烘焙工厂等基础设施。通过共享这些先进的供应链资源，不仅能够提升区域商超的运营效率和产品品质，还能够进一步扩大盒马的市场影响力，实现互利共赢。
在数据变现方面，盒马拥有的 6000 万会员的消费画像，若能与阿里云、菜鸟形成闭环，将能够为阿里的整个生态体系提供强大的数据支持。
通过对会员消费数据的深入分析，能够精准把握消费者的需求和偏好，为产品研发、市场营销等提供科学的决策依据，同时，也能够借助菜鸟的物流网络，实现商品的高效配送，提升消费者的购物体验。
然而，阿里对盒马的真实期待，也隐藏在三组断裂之中。在会员割裂方面，淘天 88VIP 会员达 4900 万，却未与盒马会员体系打通。这意味着，阿里在会员资源的整合和利用上，还存在着巨大的提升空间。若能够实现两个会员体系的融合，将能够为会员提供更加丰富的权益和服务，提升会员的忠诚度和消费频次。
在物流孤岛方面，菜鸟收入下滑 1%，急需盒马冷链网络补足短板。盒马在冷链物流方面，拥有先进的技术和完善的网络，若能与菜鸟实现资源共享和协同发展，将能够有效提升菜鸟在冷链物流领域的竞争力，实现双方的优势互补。在技术悬置方面，通义千问 AI 大模型已接入夸克，却未赋能盒马选品系统。
在当今的数字化时代，AI 技术在零售领域的应用，能够极大地提升选品的精准度和效率，为消费者提供更加符合需求的商品。若通义千问 AI 大模型能够赋能盒马选品系统，将能够为盒马的发展注入强大的技术动力。
新生物语：新零售的诺曼底登陆
2025 年的盒马，正站在一个关键的历史节点上，如同 1944 年的诺曼底海滩，面临着生死抉择。它要么成为阿里反攻实体零售的桥头堡，凭借其在新零售领域的创新和实践，引领阿里在实体零售市场中重新崛起，实现战略突围。要么沦为互联网改造传统产业的最后一滴血，在激烈的市场竞争中，逐渐被淘汰出局。
当马云凝视长沙货架时，他或许也在思考一个问题：这场耗费十年、耗资千亿的新零售试验，究竟会孵化出中国零售业的 “安卓系统”，成为推动整个行业变革的引领者，还是会成为资本狂欢后的残骸，成为历史长河中的一个注脚？
唯一确定的是，在这场盒马与时代的对赌中，适者生存的法则比任何时候都更加血腥。盒马唯有不断创新、积极变革，充分发挥自身的优势，弥补存在的不足，才能在激烈的市场竞争中，赢得一席之地，实现自身的价值和使命。
而对于阿里而言，盒马的未来发展，也将深刻影响着其在零售领域的战略布局和市场地位。这场新零售的战役，不仅关乎盒马的命运，更关乎阿里乃至整个中国零售行业的未来走向。
