11月15日,腾讯发布Q3财报,本季营收1546.3亿元,同比增10%,符合预期;净利润(Non-IFRS)449.2亿元,劲增39%,显著超市场预期。腾讯股价目前仍处于历史低位,市盈率接近14。但资本市场看的永远是预期,腾讯未来是否还具备高成长性,这份财报或许能回答一二。
大致翻了下Q3财报,这次腾讯首度披露了一个新概念——“泛内循环广告收入”,财报披露,微信的泛内循环广告收入(指以微信小程序、视频号、公众号和企业微信为落地页的广告)同比增长超过 30%,并贡献了超过一半的微信广告收入。得益于播放量和用户使用时长的增加,视频号广告收入环比增长显著,同时广告加载率百分比保持稳定。这表明,腾讯的生态建设已然形成闭环,这套连通线上线下,B端C端的系统体现出扎实的运营效率,值得长期关注。
1、本季,腾讯利润的增速继续跑赢了营收增速,这种情况已经保持了至少3个季度。2023年一季报和半年报中,腾讯的营收均已恢复双位数增长,但利润的增长更加突出,这背后可能提示一个重要信息:腾讯的新增收入更优质,毛利水平更高,有效提升了整体业务的毛利水平。财报中也披露,公司业务结构向高毛利率收入来源(包括小游戏平台服务费,以及视频号广告和带货技术服务费等新服务)转变,加上持续的成本把控,频宽与服务器成本及内容成本减少。去年以来,腾讯果断关停一些亏损业务和边缘业务,聚焦自研,深耕优势业务,盈利质量更高。目前看,腾讯创造新收入的能力随时可以释放,这个开关是否按下,腾讯有自己的节奏。
2、作为腾讯的当家产品,微信更强大了,开放生态的能量在持续释放,未来具有相当大的想象空间。小程序、公众号和企业微信逐步成为众多商家的“三件套”标配,连通线上与线下。再加上增长迅猛的视频号,微信生态显示出长期可持续的增长势能。去年以来,视频号的突飞猛进已经引发市场关注,上季度视频号广告收入突破了30亿元。脱胎于微信生态的其他产品也呈现出良好的增长势头,微信小程序的月活跃账户数已经达到11 亿。2022年,小程序交易规模达数万亿元,同比增长超过40%;微信小游戏已经成为中国领先的休闲游戏平台,无论是营收规模还是用户基数都处于领先位置。这样的百花齐放越多,越从侧面证明微信生态的创新力和孵化力。就像一块丰沃的土壤,不仅仅能够种出一个品种的果实,而是可以孕育出不同品种的成果,这就是生态的迷人之处。
3、借助微信和QQ的底座,腾讯有了稳固的流量基础和生存根基,可以在这个基础上去学习和拓展很多新产品和新模式,有了不下牌桌的能力。当下,微信可以接入生活中的各种高频场景,当普通用户、商家、开发者都能在生态中找到舒服的位置,有比较满意的体验,才是微信未来能够探索更多商业化的基础。如果生态令人满意,商业化选项就是生态服务的一部分,如果生态令人不满意,商业化选项可能更多的是打搅,相信腾讯的产品经理基因,特别是设计出小程序这样“无需装卸,用完即走”的极简产品的微信,能够守好用户体验底线,寻求二者的平衡。
4、腾讯在三季度推出了自己的大模型混元,一度被市场质疑推出得太慢,落后于友商。不过从落地运用看,混元切入应用的速度非常快。财报披露,公司在升级自研基础模型腾讯混元,并将其部署到内部产品中,同时向外部企业客户开放使用。目前混元已经服务于腾讯内部180多个业务,也在帮助业务增效和精细化运营。大模型技术提高了广告推荐算法的精准度,还能为广告主提供更好的内容创意,本季腾讯广告收入同比增长20%至257.2亿元,增速领先于行业大盘。对于今年从年头卷到年尾的大模型,业内已经逐步形成共识:只有投入应用,回归真实世界,解决实际问题,才能体现这场生产力革命的真正价值。一直以来,制约AI发展的最重要因素就是应用场景缺乏,而腾讯拥有国内最全面的应用场景如社交、游戏、广告和办公等,未来AI对于这些领域的升级改造对腾讯而言都意味着巨大的增长机会,腾讯可能是这场技术革命的最大受益者之一。
5、互联网估值最悲观的时候,甚至有估值对标水电煤的说法。然而,无论是微信生态持续迸发的强劲增长,还是AI与业务结合后释放的先进生产力,都再次证明,互联网基础设施不能简单类比为水电煤,科技底色依然是这个行业的硬通货。
最后,想要回归高估值,互联网科技企业都必须再度向市场证明,自己仍然拥有不断打开天花板、获得新的优质收入的能力。当人口红利和流量红利的旧故事翻篇,生态、科技、用户才是这个行业不变的利刃。