今天接着昨天的话题，咱们继续来聊东鹏饮料。

由于持续的高增长，东鹏饮料的估值一直比较高，当前达到了41倍左右的PE值，算得上消费股中为数不多的市场焦点。

当然，如果对比2017-2023年净利润年化高达38%的增速（2024年前三季度净利润再度暴增64%），有些人很容易得出PEG在１倍左右，估值是合理的论断。

但是，我们要知道事物永远不是线性发展的，过去并不能简单地复制粘贴到未来，思考的框架必须更广阔一些。

首先，单品饮料往往会存在一个瓶颈上限，因为全社会总人口不增长的情况下，对单品饮料的需求不可能无限增长，一天喝两瓶东鹏的人，大概率不会变成一天喝四瓶。相反在人口老龄化趋势下，年轻人占比下降，受众群体还可能会随时间推移出现萎缩。

我们看过去国内比较热门的饮料单品，例如统一绿茶、王老吉、六个核桃，甚至包括东鹏的模仿对象红牛，无一例外最后全都遭遇到了瓶颈。很明显，当东鹏特饮在到达一定阶段后，一定也会面临着这样的问题。

当前东鹏特饮已占国内能量饮料市场份额的43%，目测已经不低了，将红牛彻底挤出中国市场？个人觉得基本不可能，最可能出现的应该是王老吉加多宝、可口可乐百事可乐这种两强格局。

至于出海，海外仍然是红牛一家独大的格局，东鹏目前很难找到类似国内这样的切入点。

其次，很多人可能会说东鹏在努力打造第二增长曲线，例如东鹏补水啦电解质饮料，以及东鹏大咖（咖啡饮料）、无糖茶、鸡尾酒等，逐渐形成接力梯队，可以防患未来单品出现饱和的问题。

理论上讲，假设或许能够成立，但实际上很难，王老吉、饮品养元都想开发新的第二增长曲线，却都没有成功。难道仅仅因为能力不足？

饮料行业其实是一个红海市场，竞争者、可选项众多，相互间PK可谓是刺刀见红，想做红做大一个单品本身就是天时地利人和的产物，没有想象中那么简单。

东鹏特饮的成功，很大程度上是抓住了红牛因官司缠身所带来的市场空隙，获取了一个千载难逢的良机，叠加本身能量饮料细分赛道竞争者不多，属于时来天地皆同力运的情形。这种情况可遇不可求，更是很难轻易去复制。

因此，我非常不建议以成长股的眼光去看待东鹏。如果要投资它，就必须以成熟消费企业饮料股的视角去审视它，要考虑到下一步饱和的可能。

历史上，此类公司最典型的投资案例就是巴菲特投资可口可乐，当时的出价是多少呢？也就在15倍PE左右，那么我们对东鹏的出价也最好不要高过这个水平。

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