钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，具有增强农作物的抗旱、抗寒、抗病、抗盐、抗倒伏的能力，对作物稳产、高产有明显作用，因此几乎每种作物都需要适量施用钾肥。氯化钾占所施钾肥数量的95%以上。2024年全球钾肥表观消费量约为6900-7200万吨，2025年全球钾肥表观消费量约为7000-7400万吨，2030年全球钾肥表观消费量约为8000-8500万吨。
我们可以看到钾肥行业是明显的供给和需求错位的市场。未来如果供给端，俄罗斯开始正常生产，美加关税影响消退，钾肥价格有望逐步回落。我们认为本次钾肥景气度，属于季节性涨价为主，持续程度在1个季度。
钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，具有增强农作物的抗旱、抗寒、抗病、抗盐、抗倒伏的能力，对作物稳产、高产有明显作用，因此几乎每种作物都需要 适量施用钾肥。钾肥主要品种包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及硫酸钾镁，其中氯化钾由于其养份浓度高，资源丰富，价格相对低廉，在农业生产中起主导作用，占所施钾肥数量的95%以上。
钾肥资源属性强，全球资源寡头垄断。全球仅有14个国家有钾资源储备，探明钾盐（折K2O）资源量大约2500亿吨，探明储量（折K2O）大约36亿吨。其中加拿大、白俄罗斯和俄罗斯为全球储量最高的3个国家，合计探明储量约25亿吨，约占全球钾盐资源总探明储量的69.4%，加拿大、白俄罗斯和俄罗斯占比分别达到 30.6%、20.8%、18.1%，中国仅占比5.0%。
国际钾肥市场由少数处于支配地位的企业所垄断，全球海外前八大钾肥生产企业加拿大Nutrient（加钾、加阳2017年合并）、美国美盛、乌拉尔钾肥、白俄罗斯钾肥、德国KS、以色列ICL、欧洲化学Eurochem、约旦APC的产量占比高达86%。而今年年初，2月18日，根据俄罗斯乌拉尔钾肥官网报道，乌拉尔钾肥的三座矿山Berezniki-2、Berezniki-4、Solikamsk-3 将在 2025年二季度和三季度暂时停产进行维护。加速的本轮钾肥景气度回升。
钾肥产业链
全球主要钾盐的产量分布和储量（K2O计算）
钾肥的主要消费国有中国、巴西、美国和印度等，其中中国钾肥消费量占比约25%。根据IFA的预测，钾肥需求从2020年至2024年仍将保持年均3.3%的增长，预计2023年全球钾肥消费量将回升4%。而亚洲地区作为新兴经济体的经济增速快于主要欧美国家，其钾肥需求增速也超过全球平均水平，根据Argus的统计，东南亚、东亚及南亚地区氯化钾需求合计3000万吨，过去10年亚洲地区钾肥需求复合增速为4.35%。2023年全球氯化钾表观消费量约6928.6万吨，进出口量约为5447.5万吨，贸易量占比达到78.4%。根据Nutrien预测，2024年全球钾肥表观消费量约为6900-7200万吨，2025年全球钾肥表观消费量约为7000-7400万吨，2030年全球钾肥表观消费量约为8000-8500 万吨。我们可以看到钾肥行业是明显的供给和需求错位的市场。
全球钾肥消费量情况
我国钾盐资源严重不足，钾盐资源以含钾卤水为主，95%集中在青海柴达木盆地 与新疆罗布泊。国内钾肥资源供给不足，进口依存度超过60%。根据卓创资讯数 据，2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，2024年我国氯化钾进口量创历史新高，累计进口量为1263.3万吨，同比增长9.1%。我国是全球最大的钾肥需求国，对外依存度超过60%，2024年我国氯化钾表观消费量为1801.2万吨，同比增长7.7%。从生产企业来看，国内最主要钾肥生产企业为盐湖股份、藏格控股，合计占国内 87.3%的钾肥产能。
国内钾肥消费量
我国钾肥超过70%进口量来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三国，2024年全年进口1263.3 万吨，其中来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的进口量分别为232.9、424.4、 288.8 万吨，分别占比18.4%、33.6%、22.9%，合计占比74.9%。此外，来自以色列、约旦、老挝的进口量分别为63.2、37.4、207.2万吨，其中来自老挝的进口量同比增长21.3%。所以可以看出，一旦海外钾肥产地出现供给端变化，对我国钾肥进口价格影响较大。
24年年底以来，钾肥行业变化较大。2024年11月，白俄罗斯总统亚历山大·卢 卡申科提议，与俄罗斯化肥生产商协调削减10%-11%的钾肥产量，以提高市场价格。根据Argus报道，目前白俄钾计划在其索利戈尔斯克4号矿区开展大规模设备维护作业，预计将于2025年7月结束，将导致其钾肥产量减少约90万-100万吨，相当于全球钾肥年产量的约1.5%。
其次，特朗普上任后宣布将对从加拿大进口的商品征收额外关税，加拿大回应将会采取报复性关税。加拿大是全球最大钾肥出口国，其中美国是加拿大最大钾肥进口国，2023年美国进口钾肥1170 万吨，其中87%来自加拿大。
美国、加拿大关税冲突落地，将拉动全球钾肥价格上行。同时目前春耕即将开启，港口库存处于低位，春节后国内钾肥价格上大涨400-500元/吨。
截至3月3日，国产60%钾市场贸易到站价3100-3250元/吨，港口62%俄白钾报价3250-3350 元/吨，60%老挝白粉报价3120-3200元/吨，60%颗粒钾3500-3800 元/吨，边贸口岸62%白钾3300-3350元/吨。
综合来看，本次钾肥价格持续上涨，主要还是受到海外供给端不可抗力影响，叠加国内春耕季节性需求好转，短期价格价格有景气回升。未来如果供给端，俄罗斯开始正常生产，美加关税影响消退，钾肥价格有望逐步回落。我们认为本次钾肥景气度，属于季节性涨价为主，持续程度在1个季度。
钾肥价格
国内主要钾肥企业
国内主要钾肥企业
参考研报
20241226-国信证券-2025年石化化工行业1月投资策略：看好油气、钾肥、制冷剂、saf的投资方向
20250212-开源证券-盐湖股份（000792）公司首次覆盖报告：钾锂双擎驱动，五矿入主打造世界级盐湖产业基地
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：胡祥辉（登记编号：A0740620080005）助理投资顾问：杨凡雷（登记编号：A0740123080020）
