原创首发 | 金角财经

作者 | 柯基的柯

12月22日，国家新闻出版署在官网发布“公开征求《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（以下简称《意见》）意见的通知”，其中就网络游戏的出版经营、运营、以及未成年人保护等方面作出相关规定，包括网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励，网络游戏直播不得出现高额打赏等。

此消息一出，便引发整个游戏行业的剧烈震荡。当日，游戏股闪崩。截至22日收盘，网易跌超24%，腾讯控股跌超12%。A股网络游戏板块午后开盘大跌，板块收盘跌幅逾10%，约10余只个股跌停，包括姚记科技、三七互娱、吉比特等。

虽然以腾讯、网易为代表的头部公司通过不同渠道发声，表示不会对业务造成本质影响，但市场的悲观情绪还在蔓延，截止在发稿前，A股的多家游戏公司的股价依旧在持续下跌。

虽然在大众舆论面上，网易的掌门人丁磊以“养猪”的形象居多，但自己实际掌控的公司却是一家不折不扣的游戏公司。对于刚刚超越美团，成为中国市值第四大的互联网公司的网易而言，丁磊在提前进行业务聚焦、降本增效后，拿出领先同行的版本理解之后，终于在今年迎来曙光。

在如此关键时刻，便遭遇了政策端的冲击，丁磊不知还有多少胜算能“杀回来”。

一年下来白忙活

截至12月22日15时30分，网易股价下跌42港元至120港元附近，跌幅超25%。

2023年初，网易港股股价在120港币附近，这意味着，网易在股价上接近一整年的“努力”都付诸东流。

在这过去一年的时间内，在整个科技互联网大谈“寒气论”的时刻，网易实现了某种意义上的逆势增长。12月13日以来，网易以约5426亿港元超过美团，成为了中国市值第四大的互联网公司，仅次于腾讯、拼多多和阿里。

相比之下，美团在这过去一年的时间不仅遭遇了整个餐饮行业的预期值下降，还被抖音疯狂针对，尤其在到店业务上，由于抖音持续发力达人探店，美团的市场份额进一步被蚕食。

就在外界都认为网易会进一步拉大与美团之间的差距之时，政策上的波动直接将网易打回了原形。

说到底，网易是一家披着科技公司外衣的游戏公司，根据相关财报数据显示，网易2023年第二季度游戏和相关增值服务净营收为187.986亿元（约25.925亿美元），较上年同期的181.398亿元增长4%。游戏收入占网易营收比为78%。

相比之下，网易在游戏领域的多年老对手——腾讯则更为“多元”，腾讯2023年第三季度本土市场游戏收入327亿元，同比增长5%，占营收的比例为21%，腾讯不仅仅有游戏业务，还有微信、广告、金融科技及企业服务业务板块，尤其是微信的视频号正展示出巨大的商业空间。

如此“偏科”的表现，导致网易的业绩以及股价将“系游戏于一身”。网易在此前股价的强势表现，主要得益于游戏业务的亮眼表现，尤其是去年5月上线的《蛋仔派对》以及今年6月上线的《逆水寒》手游。

据了解，《蛋仔派对》这款手机版的“糖豆人”自去年5月开始公测起就成为手游市场最大的变量。春节期间《蛋仔派对》收入曾一度超过《原神》，跻身手游收入的前三。刚刚过去的11月，《蛋仔派对》的下载量仍然位居IOS端的前五名。

同样，游戏业务一旦出现波动也会影响到整个网易的经营。只不过这一次是因政策导致的游戏行业波动。

聚焦游戏，闷声发财

网易曾尝试通过多元化减少对游戏业务的依赖。在2019年初时，丁磊曾提出将“游戏、电商、教育、音乐”作为网易的四大战略部署。

其中，教育板块是由网易有道撑起。只不过，作为一个独立上市的业务板块，网易有道尚未实现盈利。根据相关财报数据显示，2023年第三季度，公司归属于普通股股东的持续经营净亏损为1.03亿元。教育板块造血能力不足，仍需要网易进行输血。

音乐板块是由网易云音乐为核心，同样作为一个独立上市的业务板块，网易云音乐的市场表现不及预期，作为在线音乐领域的“双寡头”，腾讯音乐在营收表现上“遥遥领先”网易云音乐，根据财报数据来看，以二季度为例，腾讯音乐在线音乐业务占总营收比例为58%，达到42亿元；网易云音乐为20亿元，占比提升至52%。

至于电商板块，曾一度被丁磊寄予厚望。2015年上线网易考拉，2016年，网易严选横空出世，靠着“平价精品”的策略，获得了大批用户。丁磊也立了flag：3-5年内通过网易考拉、网易严选再造一个网易。

随后两年的时间，网易便大举布局电商业务，但是业绩不甚理想。从2017年第四季度开始，电商部门的同比增速就开始下滑。到2018年第四季度，网易电商的营收同比增速已经从175%下滑到了64.8%。

2019年初，网易严选和网易考拉先后被曝出要大幅裁员。网易方面虽然否认了相关传闻，但当年9月，网易考拉被以20亿美元的价格卖给阿里巴巴。

从财务数据上看，在那一年的第一季度，电商部门增速已经下降至28.3%，急需网易拿出新的手段来稳住局面。

2019年第三季度开始，电商不再是网易一个单独的业务板块，而是被划入创新和其他业务，网易仅剩的电商队伍不再拥有“姓名”。

随着考拉的出售，网易的电商业务几乎失去了“半壁江山”，已经难言再造一个网易，加上音乐、教育业务自身的市场大盘就相对有限，网易将绝大多数的资源聚焦到游戏业务上，也只是时间问题。

换个角度来看，网易应该是一众互联网巨头中最先意识到行业“寒气”的存在，面对盈利尚不明朗的板块不做过多纠结与投入，果断选择撤离。

用网易时任CFO杨昭烜的话就是：“我们的经营理念并不支持用不惜亏损来换取快速增长的模式。”

随着整个互联网行业的寒冬到来，就在一众同行均遭遇不同程度的冲击之时，网易拿着提前过冬的粮草“猥琐发育”。

在2022年第二季度，网易将在线游戏服务分部更名为游戏及相关增值服务，并将与游戏相关或附属的某些业务线从创新及其他业务中调整至该分部，其中包括网易CC直播和其他增值服务。

在历经2020年—2022年的三年“蛰伏”之后，网易终于拿出了《蛋仔派对》这款爆款。相比之下，老对手腾讯在最近几年内鲜有爆款出现，还是在吃着《王者荣耀》和《和平精英》的老本。

除了游戏，还有什么

以目前的行业形势来看，网易再拓展多元化已经不太现实，接下来就要看，如何在现有的政策以及游戏行业框架下，找到最为适合自己的相对“最优解”。

作为一家营收严重依赖游戏的公司，网易唯有持续向市场输出质量稳定的游戏产品，才能稳定住投资者的信心。

产品储备方面，网易目前有多款新品正在研发或测试中。如武侠大世界手游《射雕》便在10月获得了国产网游版号，在公司内部的定级为S级，可能会成为网易2024年的旗舰产品。此外，网易在8月也公开了一款二次元都市题材的开放世界游戏，暂定名为《代号：无限大》，该游戏目前在TapTap平台的预约数已将近75万人次。

但从《意见》的种种条款来看，是在有意遏制“氪金”类游戏，网易的上述储备产品能否摘掉“氪金”的标签还存在未知。

从目前的游戏行业的发展态势来看，有意识地加大以内容为主导的3A游戏布局，是可以从根本上跳出《意见》的条款限制。

实际上，网易在最近几年内均有加码3A以及优质海外团队的布局。加快在北美、日本、欧洲等地建立工作室，吸引了包括制作《孤岛惊魂》《看门狗》《生化危机》《鬼泣》等顶尖大作的海外游戏制作人加盟。三季度，网易在美国成立第一方工作室Jar of Sparks，并全资收购《底特律：变人》开发商Quantic Dream。近期，网易宣布收购瑞典独立开发商 Liquid Swords 的少数股权，该公司主要开发3A开放世界游戏。卡普空老将小林裕幸也宣布加入网易，在大阪成立新工作室GPTRACK50，专注主机及PC 游戏开发。

丁磊在去年第三季度的财报会上表示，网易在海外市场计划“两条腿”走路，以“自研+投资”去开拓海外市场。第一条腿是网易自己研发的游戏，比如《第五人格》、《荒野行动》等。基于《永劫无间》出海的经验，未来网易将推动更多PC游戏走向海外。同时，网易投资了许多海外游戏工作室，希望能通过紧密合作，开发出成功的游戏作品。

但是，3A游戏向来走的是“高风险、高回报”的路数，不是非常切合网易谨小慎微的投入风格：《地平线：西之绝境》开发超5年，参与开发人员高峰达300人，开发成本达2.12亿美元（折合人民币约15.31亿）；《最后生还者2》开发超5年，开发人员达200余人，研发成本达2.2亿美元（折合人民币约15.88亿）。

如此大手笔、长周期的投入，将时刻考验着丁磊的耐心与决心，从果断撤出考拉，放弃“再造一个网易”的果敢与坚决来看，3A游戏的开发一旦受阻，就容易被公司高层列为“降本增效”的优化首选。

参考资料：

红星新闻 《网易游戏回应游戏新规：本次意见稿是补缺 不会对网易业务造成本质影响》

BT财经 《网易游戏押注3A，是妙手还是俗手？》

雷达财经 《网易市值反超美团，丁磊“闷声发大财”》

摩羯商业评论 《“游戏茅”网易，在阴影下过得很滋润 ｜财报季》