不管是投资还是生活，我经常会发现一种现象，那就是同样的条件下，总有一个明显超出平均水平的优胜者。比如一户人家中，如果有家里有3-5个小孩，几乎肯定有一个小孩，比其他人都优秀，而不是各有各的特色。大部分父母希望出现的情况是，每个孩子都很优秀；其次是，每个孩子都各种特长，也有各自的弱点，然后优势互补；不喜欢的情况是，大部分人都不行。

上面的情况都是父母的一厢情愿，实际上大部分情况是：一个很优秀，其他皆平庸。有人说上帝是公平的，现实正相反。上帝不会给别人关上窗的时候再开一道门，而是关上窗户的时候也关上了门。这个“二八定律”在投资领域也很明显。比如电信三巨头，中国移动做得明显好于中国联通和中国电信；家电三巨头，美的集团和海尔智家比格力电器更有发展潜力。

今天我们要谈的石油行业，三桶油中的中石油和中海油明显要比中石化更具有投资价值。而作为成长新星的中海油，在三者中更具有发展潜力。

这一插一句题外话。很多时候我们都是凭感觉，而不是理性和逻辑去做事。比如我之前比较喜欢中石化，因为我办的加油卡是中石化的，服务很好，经常有优惠。如果我不看年报等资料，让我买石油股，我肯定会买中石化。但如果我们仔细分析资料，就会发现中石化是三桶油中未来发展更没有潜力的一个，买中石化还不如买石油行业指数基金。所以，我们投资时，不能仅依靠感觉，而应该把感觉和数据结合起来，提高判断的准确性。仅靠感觉，正确率只有50%，如果能得到数据验证，那正确率可以提高到80%，这个胜率就可以大手笔买入了。只要不加杠杆，赚钱是迟早的事。

长期视角

任何一个投资品，如果我们能够预测它的价格涨跌，短时间内就会暴富成亿万富翁。除了一些吸引眼球的故事之外，现实中我很少遇见这种类似于神仙的预测大师。下图是过去三十年原油价格走势图，如果一个人可以准确预测它的涨跌，仅用期货进行多空交易，便能2-3年内成为世界首富。但是，30年来我们好像没听说谁靠着预测油价涨跌成了富翁，反而听到不少做空破产的投资者。所以，即使不能说预测价格这件事完全不靠谱，也显然可以知道靠预测很难投资成功。

事实上，如果我们把视角拉长，对于石油行业的投资者来说，价格这个因素并不是特别重要。逻辑上，只要理解以下几件事，投资便能稳赚不赔。

石油不可或缺，在未来的100年，都难以替代。这背后的原因不仅仅是石油是工业革命的基础，是当前世界大部分机械的动力来源，而且性价比仍然居于所有能源之首。想一想各种武器，比如枪支、子弹，为什么电力如此发达的时代，子弹的原料还是火药，就明白了上面的逻辑。价格有涨有跌，不好预测，看30-100美元/桶的价格区间是个合理的范围。只要买价不高，持有时间拉长后，不会赔本。有一些明显的事情会导致价格上涨，比如地缘政治紧张。过去三十年油价的上涨起因，百分之八十都与战争有关。既然价格不好预测，那投资的关键点就在于产量和生产成本。需求无法控制，但谁能更便宜更多地提供产品，谁就具有长期投资价值。这样，在需求好、价格高时，能够比别的厂商赚得更多；在需求不好，价格低时，仍然保有利润更好地活下去。

不少行业都可以用以上逻辑去分析，特别是周期股，比如生猪养殖，牧原股份虽然不一定是成本更低的企业，但却是规模更大的企业。只要他能坚持住，未来获益会更多。科技类行业因为更新换代较快，不适用以上逻辑。虽然我们现在都依赖智能手机，未来并不能保证手机这种东西会继续存在。

中国海油

我较少看到中国海油的加油站，导致我认为他是三桶油里面规模较小的公司。并且凭感觉判断，在海上开采石油，应该比在陆地上更困难。最起码陆地是稳定的，不会像海浪一样波动，安全性更高；另外陆地运输起来，也更方便。事实上，全部不是我想得这么回事。

2023年中石油原油产量为937.1百万桶，中石化为281.12万桶，中海油518.68万桶。中海油远远超过了中石化排在了第二。2023年中石油证实储量为6,219百万桶，中石化2,003百万桶，中海油4,841百万桶。也是排在第二。更重要的是中海油的储量替代率达到了182%，储量寿命9.7年，排在三桶油的首位。2023年中海油的桶油主要成本为28.83美元/桶，中石油披露了油气操作成本为11.95美元/桶，中石化的油气现金操作成本为14.1美元/桶（披露数据为755.2元/吨）。看起来中海油更高，但中海油的主要成本不仅包括作业成本，还包括折旧、税费、销售费用等。如果只对比操作成本，中海油约为7美元/桶，海上开采石油比在陆地上更容易，成本更低。而且，即使放在全球石油开采商进行对比，中海油的成本优势仍然排在前列。

石油行业的竞争力在于有丰富的资源和低廉的开采成本，综合以上三点，中海油是更具有投资价值的那桶油。

一点风险

我国是多煤少油的国家，如下图所示，国内的油田较少，且分布位置分散，除东北外，其他区域地形复杂，开采难度较高。但理论上，存在海湾的区域，地理因素都会形成油田，只是大小不同而已。比如我国的渤海湾。从这一点上讲，中海油未来的储量还会增加，因为中国的海岸线上，大部分区域没有被开发。2024年3月8日，中海油在南海发现一个亿吨油田。事实上，南海的地理位置，应该会有更多油田。这显然有利于中海油的发展，但同时也带来一个问题。南海面临更多的地缘风险，特别是统一过程中，摩擦肯定不会少。战争当然会提高油价，但也会影响中海油的开采，孰好孰坏很难判定。

总体上，我认为中海油具有更高的投资价值，下面就是看他的内在价值了。我们下一篇见。