错过第一轮AI浪潮的苹果，光芒似乎暗淡不少。

曾几何时，神坛上的苹果还是万众瞩目的明星公司，对电子硬件一次次颠覆性的革新让它在全球斩获不少拥趸。巴菲特等顶级投资人也对它青睐有加，但苹果近年的表现却有些差强人意，疲软的增长、硬件销量的下滑、核心商业模式“苹果税”遭遇的监管挑战，都在削弱这家公司的明星光环。

截至5月10日美股收盘，苹果公司的PE（市盈率）高达27.96。虽然依旧是全球最值钱的公司之一，但营收端迟迟未见增长动力的苹果，还像传说的那样值钱吗？

01

巴菲特都想套现，投资大佬才不做赔本买卖。

连续8年重仓苹果的股神巴菲特，过去一年开始大幅减持苹果。据伯克希尔最新披露的2024年一季度报显示，伯克希尔拥有苹果持仓49.3%降至40.3%，持有苹果的股份公允价值从去年底的1743亿美元降至1354亿美元，减幅约22%，而同期苹果股价累计下跌近11%。

虽然在今年的伯克希尔股东大会上，巴菲特已经“战术回应”过这一问题，但如果结合巴菲特经典的股市投资理论来看，苹果近30倍的PE意味着公司市值目前正处于高位，做空可以获得高于买入价的流动现金。因此苹果可能已经很接近或超过它现阶段的真实价值。

而苹果近期乏力的增长，也让外界对后市看淡。

最新一季财报显示，今年前三个月，苹果实现营收907.53亿美元，同比下降4%；净收入236.4亿美元，同比下降约2.2%。作为其第三大市场的大中华区营收同比直降8%，达163.72亿美元。这是苹果在过去六个季度中第五个业绩下滑的季度。

苹果的市场地位和长期价值虽然眼下还不会轻易被撼动，但投资的不确定性已经开始显现。

图源：华尔街见闻

02

美国科技股普遍被高估，AI的影响力着实不容小觑。

2023年全球经济增速下行，步入中低速增长轨道。美联储在高通胀压力下，多次上调联邦利率，收紧货币政策。然而美股市场在过去一年却表现强劲，纳斯达克指数全年上涨43%，标普500和道琼斯指数分别上涨24%和14%，逼近历史新高。

中央财经大学副教授刘春生解释道：“美联储暴力加息导致全球资金涌向美国，支持了美股的上涨。”这种上涨与业绩本身可能并不完全挂钩。

还有机构认为，美股的盈利结构性走强主要得益于AI的助推。在ChatGPT的技术推动下，以微软、苹果、英伟达、亚马逊、谷歌、Meta和特斯拉为代表的美股科技“七巨头”，对整体股市指数的上涨起到了关键性的推动作用。

但是，想要像PC或者手机这样被普及给大众，AI显然还需一些时日。因此，借势腾飞的美股科技股难免存在被看高的情况。

瑞士银行在近期将美股六大科技股（苹果、亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达）评级从“增持”下调至“中性”。在瑞银下调评级前夕，美股七巨头刚遭遇了一轮猛烈抛售潮，单周总市值合计蒸发超过9600亿美元。

AI的风潮已经吹了一整年，随着七巨头公司过去一年的业绩披露，外界已经意识到，技术诞生初期所推动的股价走高存在泡沫，市场给予的业绩预期可能过高。

值得一提的是，七巨头中只有苹果在AI上迟迟没有实质性的进展。但错过第一波AI浪潮的苹果却没少沾AI的光，在库克的高调宣扬下，外界普遍相信，苹果一定会搭上AI的末班车。

图源：搜狐网

03

没有AI的苹果，会不会成为下一个诺基亚。

几天前的产品发布会上，苹果终于祭出超强算力的M4芯片，也是目前性能最强大的移动芯片之一。可以说有了它，苹果的AI硬件之路已然成形，搭载这款芯片的苹果产品都将具备AI的算力基础。

但这也只是个开始，痛失先发优势的苹果AI能否力挽狂澜，利用AI重写下一个iPhone时刻，现在真的说不好。回想起点辉煌的Siri，曾承载了乔布斯最大的期望，一度为大众构建了那个时代的AI初印象，但后期模糊的定位、封闭的生态与管理问题却让Siri逐渐掉队。

苹果对布局AI一事的模棱两可，也有Siri的历史原因，但最主要的还是苹果长期以来对用户隐私和数据安全的“执着”，这一直是苹果品牌形象和商业模式的核心。

众所周知，大模型是用户数据喂养出来的，通过用户数据的训练，大模型才能不断更新迭代。苹果将大模型植入自家的封闭系统中，无异于是自己挑战自己。

但AI的时代列车飞驰而过，再不上牌桌，苹果很可能会像当年未能及时拥抱Android系统的诺基亚，逐渐被市场淘汰。一向具有前瞻性的苹果已经慢了一步，所以必定不甘就此止步。

不仅是iOS系统向AI的方向更新，已经放弃造车的苹果对AI智驾也仍未死心，据说库克最近正与美国某一造车新势力洽谈合作的可能性。或许，对急于上牌桌的苹果来说，尽可能扩张AI+的领域，就是投入生成式AI最佳的起跑点。