作为年底重磅会议（Z央经济工作会议）的预告，12.9会议的通稿在周一盘后出炉。

其后，富时A50直线上涨4%，港股收涨近3%。

不过，这还只是暖场。

晚上美股开盘后，截至凌晨，中国金龙指数和中概股指数都暴涨近10%。（这种级别的涨幅，近两年也只出现过两次：分别是今年的9.24和9.26，这两天的重磅会议的含金量，相信大家还记忆犹新。这反映了12.9会议至少也是同级别的“史诗级利好”。）

而上期文章刚讲过的外资博弈A股大涨的两个期权：CHAU（二倍做多沪深300ETF）大涨18%，YINN（三倍做多富时中国ETF）大涨27%。

撇开各种分析和解读，光看这市场用脚投的票，就能判断A股短线大涨是毫无悬念的。

那短线大涨之后呢？

正如周一晚上的一些投票区结果显示，多数人一致认为会议是“超预期”的，但也一致“不知道该买啥股票最好”；大家都知道12.9会议是“史诗级利好”，但具体含金量有多大呢？利好能否有效落地、对股市和实体的推力能持续多久呢？

要回答这些问题，就需要在亢奋过后，理性看待这次“史诗级利好”。

三个“历史首次”

说到含金量，莫过于会议中“历史首次”出现的措辞。而且一出现就是三个：

特别是对两大宏观政策（货币政策、财政政策）的定调，以往都是在年底重磅会议进行的。这次属于提前定调，本身就很罕见。

“适度宽松+更加积极”的组合

财媒普遍评论都是：“适度宽松”的货币政策是近14年来首次定调，而“适度宽松+更加积极”的组合更是“历史首次”。

如果仔细对比历年的定调，就会发现一些更真实的细节：

1、更准确来说，是“稳健+积极”的组合在前面维持了整整14年没变。这层意义比“近14年来首次”还要强。

要知道，这期间出现过贸易摩擦、出现过口罩事件，这些大型黑天鹅都动摇不了的政策定调，可见定力之强。也可见这次改变的分量之重。

2、货币政策“适度宽松”的定调，不但是14年来首次，更核心的是在历年货币政策定调中最宽松的规格。这也是市场认为最“超预期”的一点。

不过长期关注我的老铁们就不会太惊讶，因为关于货币政策定调的线索，在前晚文章才刚分享过：

3、不需要两者的组合，光是财政政策“更加积极”的定调，就是“历史首次”。

我还特地扒了一下定调09年和10年的两届会议通稿原文，也就是上一次货币政策“适度宽松”的两年，确实财政政策也只是定调为“积极”。

史上著名的“四万亿计划”就是在这两年里面进行的。而且经过一个月前的科普，大家都知道，那时候的4万亿，算上时间和通胀因素，实际上比现在的12万亿还要高出一截。

4、定调不等于“定型”。

例如08年原本是21世纪以来唯一一次定调“从紧”货币政策的年份，但由于全球金融危机的黑天鹅，结果08年的货币政策灵活调整，实际上还没有前面两年的“紧”。

（咱们对降准都不陌生，但“升准”就恐怕要复盘到那个年代才有所体验。同样，接近20%的存款准备金率，也只有复盘到那个年代才能看到）

同理，“适度宽松+更加积极”的定调，大概率是为了应对特朗普2.0开启后的最坏情况，防患于未然，先把上限打开，但不一定会用到。此外，对于资本市场的意义还相当于“定心丸”，提前做好预期管理。

然而，上限虽然打上去了，但汇率怎么办呢？这一点暂时还没给出应对方向。

加强超常规逆周期调节

超常规，指的是常规工具可能受到限制（赤字率、汇率等），需要突破常规的政策框架的工具。

例如不会增加赤字率的特别国债；又例如央企下场投资一级市场，甚至取代地方城投的低效投资；又例如9.24提过一次的平准基金……（悄悄提一嘴，QE就曾经是最早的一项“超常规”货币政策工具）

超常规的政策工具，可以看作是“适度宽松+更加积极”组合的补充，同样是非常时期的对策，更多是提前打开想象空间，侧重的是预期管理。

稳住楼市股市

2018年以来，“股市”一词就几乎没出现在这种级别的会议上。

首次被间接提及，是在去年的7.24会议上。当时的提法是“活跃资本市场，提振投资者信心”。提出后，当时还在3160点附近的A股强力反弹了一周，然后就……

而最近一次被提及，是在今年的9.26会议上。当时的提法是“努力提振资本市场”。这次的效果就截然不同了。

这两次经验告诉咱们：会议是否提及“股市”、以及具体的提法，并不是股市走向的决定因素，主要还得看后续落地的具体政策和经济背景。同样，有些人对股市只是“稳住”的担忧也是没必要的。

楼市方面，自“房住不炒”后，首次真正意义上的积极表述出现在今年的9.26会议上。当时提法是“促进房地产市场止跌回稳”。

后面两个月的数据显示，虽然效果不太明显，也存在争议（毕竟我国幅员辽阔，各地情况分化，容易出现以偏概全的观点），但确实是有所起色，算是立竿见影的。

“稳住楼市股市”，楼市排在股市前面，可见楼市的优先级更高，所以大概率还是会立竿见影。

但提法只是“稳住”，所以如果业主们期望整体房价大幅回升，大概率还是会失望的。不过整体要是能“稳住”，那么分化的背景下，也必然存在某些地区的某类房价明显回升。

“史诗级利好”的推力能持续多久？

综上，这次“史诗级利好”更多体现在预期管理方面。

还没正式上任，特朗普就用他的“大嘴巴”东一句加税、西一句制裁，说白了就是负面的“预期管理”。要有效对抗特朗普的“大嘴巴”，就是用魔法打败魔法，从正面的预期管理下功夫。

而这次“史诗级利好”在预期管理方面下的功夫，正是国内外市场期望见到的，自然能形成短期的冲击性利好。

至于持续性，就取决于预期管理的进一步夯实（年底重磅会议）、以及后续政策的实际落地；还有就是，后面每次特朗普的出手，我国能否保持有力的对抗。

而股市的具体运行方向，不必担忧“稳住”的提法。结合当前政策立场，完全可以按乐观的视角理解：“稳住”就是至少保证托底，能保住下限。

换言之，最差的情况也不会被套死。好一点的情况就是以持续现金流（别失业），越跌越买；这样长期下来，即使股市只是横着走，也能有不错的收益。

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