54号文，互联网贷款，个人消费金融ABS，保险资管
市场动态方面，5月影响ABS的政策主要为国家金融监督管理总局于2024年4月23日发布《关于进一步规范股份制银行等三类银行互联网贷款业务的通知》，要求三类银行开展互联网贷款业务需避免过度依赖合作机构，关注资产真实质量，互联网金融平台的助贷资产投放预计减少，个人消费金融企业ABS及ABN供给长期承压，但资产池质量有望改善；泰康资产成功在交易所市场发行首单保险资管公司作为计划管理人的企业ABS，企业ABS管理人引入保险资管公司，能够丰富企业ABS的投行机构和投资者类型。
一级市场方面，5月全市场发行规模持续下滑，全市场发行1244.79亿元，环比减少12.43%，系“资产荒”态势延续，供给暂无改善迹象，叠加五一假期工作日减少因素所致，与预期一致。在细分类型方面，信贷ABS发行规模增加，受自用新车贷款取消首付比例限制影响，车贷ABS供给大幅提升，与预期一致；企业ABS发行规模持续下滑，主要系融资租赁公司的银行贷款成本显著下行叠加租赁资产投放不足，ABS发行意愿降低，5月融资租赁ABS供给大幅减少所致；ABN发行规模亦大幅减少，主要系除个人消费金融ABN获政策支持供给持续增加外，其他类型受“资产荒”影响供给不足。在未来供给层面，5月沪深交易所新增申报项目规模环比大幅减少，新增申报项目以融资租赁ABS、小额贷款ABS、供应链ABS、应收账款ABS和类REITs为主。考虑到6月为企业半年度末会计节点，发行人融资需求及出表诉求提升，叠加季节因素影响，ABS供给预计回升，企业ABS发行利差仍有空间，建议在集中供给阶段关注ABN承销机会，把握企业ABS配置机遇。二级市场方面，成交流动性层面，5月信贷ABS和企业ABS二级市场流动性受存量规模下滑影响环比小幅改善，而ABN受成交规模大幅下滑影响有所收紧。在收益率及利差层面，5月受无风险利率下行影响，ABS到期收益率整体走低，其中1年期和3年期RMBS到期收益率利差走势分别收窄和走阔，表明市场更为偏好短久期RMBS，而企业ABS到期收益率利差仍在窄幅区间内震荡；5月ABS发行利率持续走低，发行利差继续收窄，其中部分信贷ABS发行利差已为负值，而企业ABS发行利差仍集中在0BP-100BP之间，相较于公司债可考虑优先配置。
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