周末有券商大佬向我一语道破天机。

我才恍然大悟，搞清楚了两件事情：

第一个是为什么贴水和隐波下降，而雪球票息却创历史最高，全保早利飙到 40%，且还在上升。

第二件事情就是，雪球年度最佳投资窗口，正在关闭。

一、史上最强雪球票息，是在捡尸交易商带血的筹码

这个是最令普通人惊诧的事情。

他们只在前一轮的敲入潮中听各路自媒体“对赌”“砸盘”的阴谋论，却不知道敲入对于大部分券商来说同样意味着亏损。而事实上，国内这两年券商的雪球业务整体也确实是亏钱的。

那位大佬说的是，不少交易台目前处于负 Gamma 状态，很容易随着市场上涨而亏损，当前亟需止损。

为什么要报高票息招揽雪球？因为它急需新增雪球带来的正 Gamma 来斩仓亏损盘。

你只看到了表象，雪球票息在飙升。

却没看到背后票息飙升的必要性和紧迫性。

数据来源：同余终端

事实上，有些券商报的票息已经不是说给自己留多少利润了，而是亏本在报。因为，如果现在不能新增雪球规模，它只能随着市场上涨而亏损更多。

所以明白了吗？券商报超高票息是为了自己止损斩仓。

而现在的投雪球产品，本质上是在捡尸交易商带血的筹码。

市场定价失灵，投资者此刻竟然能捡交易商的尸体，真的是魔幻。

二、为什么说今年雪球最佳投资窗口正在关闭？

主要是风险收益性价比的问题。

大家都知道，任何市场定价失灵，到最后总会均值回归。

而具体到现在，当前的雪球市场则面临着两个重要变化：

1、券商的亏损头寸是有限的，按照目前全市场抢规模的做法，应该不用太久就能补齐规模，从而导致票息恢复常态。

随着市场的连续上涨，历史敲入的雪球也正在逐渐敲出，目前已经有 5%，超过 80 亿中证 500 雪球敲出。这种敲入后的敲出，也将会使风险偏好重新回升，增加雪球产品的需求量，缩短高票息的窗口期。

2、随着经济复苏数据越来越亮眼，大盘中长期上涨逻辑被夯实，入场点位越来越高，也就意味着风险会越来越大。

新发布的1-2 月经济数据中，工业增加值、固定资产投资、社零总额、服务零售额基本都是超出预期，地产销售跌幅收窄，验证了至暗时刻已结束，随着更多数据验证，人们对于后市的信心会越来越强。

所以，我才会说，今年雪球最佳投资窗口正在关闭。

当然，我写这篇文章并不是鼓励大家立刻、马上入手雪球，毕竟节前的敲入事件和舆论风潮给无数投资人留下深刻印象。而且，即使我不说，那些嗅觉敏锐、风险偏好较高的投资人也已经在积极寻找入场的机会了。

而对于风险偏好一般的投资者来说，凤凰结构肯定是不会错的选择，我最近看到的一个产品，也在这波券商的亏本大甩卖中票息创新高，既有30% 的下跌安全垫，又有22% 的年化票息，不用等敲出就能拿到每月 1.7% 的现金票息，提前积累出现金保护垫，更抗跌，也更稳健，已经成为当前市场的最新共识。