这几天有个高薪程序员朋友痴迷于凤凰产品，我和他聊了很多，发现这个新富群体的投资很有意思，具有很多new money 群体的典型特征，也有不少投资误区。因此我特意做了调研，给大家分享一下，也欢迎大家在评论区讨论。

1、手握 2000 万的新富程序员，满仓中概股跌成狗

先说个网上的例子。

这个程序员是北京某互联网大厂的前 400 号员工，在过去 10 年里吃到了互联网高速发展的红利，攒下了 2000w 资产和公司股票期权，处于半退休状态，靠投资生活。

这样的新富程序员群体在过去的互联网造福神话中并不鲜见，而这个哥们也很有代表性。开着宝马 i8，不买房，住着顺义的3 层大别墅，一年租金 45 万，和他的猫过着黄金单身汉的生活，他的布偶猫还有自己单独的房间。

2021 年之前，在他的投资组合中，完全没有低风险、中等风险这类兜底资产，也没买过任何保险，觉得生病离自己太远。现金部分全是股票风险资产，超过总资产的 95%，基本都是港股、中概美股。

市场涨的时候，春风得意，8 年下来，平均年化超过 30%，有一只股票涨了 12 倍，他就信心满满觉得投资也不过如此，认为自己会一直赢下去。想必他的内心一直有攒够一个小目标就彻底退休的想法，可惜市场是会变的。

2021 年之后的事情大家也都知道了，以中概股为代表的中国科网股大幅下跌，纳斯达克中国金龙指数最大回撤 80%，具体到个股，跌幅超过 95% 的比比皆是。

这位程序员大佬自然在这一轮下跌中损失惨重，资产从高点腰斩。

除了这个程序员，我身边还有几个类似的情况，持仓里买了太多中概股，普遍下跌 40% 以上。

要怎么理解这种现象呢？

我觉得这就是 New money 和 Old money 的区别。很多阶层普通的人在巨大的互联网红利中骤然变富，靠的是时代的风口，也靠的是自己杠杆加对了地方，靠 996的加班杠杆，赢得了财富自由的曙光。

积攒出来第一桶金后该如何继续投资？他们还完全没有做好相应的准备，不具备成熟的投资理念。

我问过一个鹅厂的大佬，公司发的股票为什么一直拿在手里，为什么不考虑配置点其他的？他的回答就很有代表性，他说，这个时间点，买房是不可能翻倍了，但是股票目前在低位，还是有可能翻很多倍的，所以，就一直拿着。

于是，他们就沿着惯性，继续押注风险资产上涨，买自己熟悉的股票，坚定持有，逢低加仓，完全没有流动性，也不能产生现金流。

2、一群大厂程序员，为年化 7% 收益吵起来了

第二件事情也特别有意思，在一个程序员汇聚的论坛里，一群人因为 100万理财能不能获得每个月 6000 元现金流吵了起来。

仔细看一下，这个楼主和下面的评论简直是鸡同鸭讲。楼主说，拿 100 万资产去投资一些相对稳健、中低风险产品，获取年化 7% 的收益率是概率比较高的，而下面的评论是说，年化 7% 的无风险利率是骗人的，你休想割我韭菜。

这个段子又说明了什么呢？

那就是，不少程序员群体可能对于投资确实很少了解，有一种两极化思维，要么是 all in 高回报资产，要么固守无风险资产，还不能从风险收益平价的角度去发现投资的机会。

我们举个例子：

第一种投资，投 100 万，有 100% 的概率挣2%，有 0% 的概率亏损；

第二种投资，投 100 万，90% 的概率挣7%，有10%的概率亏10%；

第三种投资，投 100 万，有90% 的概率挣15%，有10%的概率亏30%；

那么现在问题来了，单纯从风险收益平价的角度讲，哪一种投资的投资回报期望更高？

EV=(p1⋅r1)+(p2⋅r2)+…+(pn⋅rn)

根据风险收益平价公式计算的结果是

第一种的风险投资回报期望是 2 万；

第二种的风险投资回报期望是 5 万；

第三种的风险投资回报期望是15 万；

现在我们可以揭晓答案结果了。

第一种资产就是存款，无风险，年化 2%；

第二种资产就是楼主所说的红利股，有亏钱的可能，但整体收益期望明显高于存款。

第三种资产就很少有人知道了，那就是凤凰结构产品。

3、觉醒的高薪程序员，开始投资凤凰结构

前面我提到的几个我熟悉的高薪程序员，以前的资产都是以股票为主，但是，随着中概股、A 股的下跌，普遍亏了 40% 以上。而去年的时候，他们知道了雪球产品，就开始分出一笔资金去买雪球，陆续敲出过 6、7 次，然后再续投。春节前遇到敲入潮之后，他们才开始把目光转向凤凰，发现凤凰实在太香了。

凤凰产品是如何实现举例中说的90% 的概率挣 20%，10% 的概率亏 30%这种高收益期望的呢？

我们通过举例来具体感受一下凤凰结构的损益情况。

假设：某客户购买了名义本金100万元的凤凰结构产品，挂钩标的为中证500指数，存续期设定为24个月，其他要素如下图所示：

情形一：提前敲出

假设该凤凰结构产品在第6个月发生了敲出事件，此前仅有1个月度观察日的标的价格低于敲入价格，则凤凰结构的或有收益为5个月的票息收益5%，或有损失为0，两部分相加，总收益为5%，最终投资者可获得费前本息105万。

情形二：未敲出，且未敲入

虽然两年内都没有发生敲出事件，但任一交易日也没有发生敲入事件，说明在每个派息观察日都成功触发了派息条件，凤凰结构的总收益为24个月的票息收益24%，加上或有损失0，总收益为24%，最终投资者可获得费前本息124万。

情形三：敲入，且未敲出（到期日标的价格≥期初价，但未高于敲出价）

由于到期日标的价格大于期初价，所以本金部分其实没有损失。假设之前有6个月度观察日标的价格低于敲入价格，则凤凰结构的或有收益为18个月的票息收益18%。两部分相加，总收益为18%，最终投资者可获得费前本息118万。

情形四：敲入，且未敲出（到期日标的价格＜期初价）

因为发生过敲入事件，且未发生敲出，所以本金部分的损益就要看结构到期时的收盘价与期初价格的差额了，而票息部分则取决于每月的派息条件是否满足。假设产品到期之前有4个月度观察日标的价格低于敲入价格，凤凰结构的或有票息收益为20%，本金部分到期亏损-21%，两部分相加，总收益为-1%，最终投资者可获得费前本息99万。

4、总结

我在举例中说 90% 的概率挣 20%，10% 的概率亏 30%只是作为参考，毕竟，即使是历史回测也只能作为参考无法代表未来。而它的风险收益计算方法就在上面，每个人都可以做出自己的判断：

未来两年，中证 500 指数达到当前位置的 103%的概率是否有 90%？

如果发生下跌的话，中证 500两年后的价格是否会在当前位置的 30% 以下？

回答完这个两个问题，你自然就知道它的风险收益平价怎么计算了。