马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚3月棕榈油产量为138.72万吨，环比增加16.76%；进口为12.19万吨，环比增加82.51%；出口为100.55万吨，环比增加0.91%；期末库存量为156.26万吨，环比增加3.52%。整体来看，虽然3月消费增加明显，但产量远高于预期，另外出口增幅低于预期，最终导致期末库存增幅高于市场预估。

图1 2020-2025年MPOB月度产量统计

从生产端来看，2025年3月棕榈油产量138.72万吨，高于市场预估值131万吨，虽然3月适逢斋月、每日工作时长减少，但随着马来西亚棕榈果进入季节性增产周期、工作天数增加，最终产量月环比增幅明显高于SPPOMA统计产量增幅为12.44%，略低于MPOA预估的增幅17.66%。如图1所示，马来西亚棕榈油产量结束连续6个月下滑趋势，2025年3月产量较2023年同期128.83万吨有所增加、但仍略低于其他年份同期值。开斋节后，产区生产恢复正常，预计4月产量迎来较大增幅，持续关注产区天气情况。

图2 2020-2025年MPOB月度出口统计

从出口分析，马来西亚3月出口量100.55万吨，出口表现依旧不及市场预估值102-103万吨。此前，船运调查机构ITS统计的3月出口数据106.65万吨、环比增幅0.44%，独立检验公司ASA统计值为104.93万吨、环比增幅3.92%，船运调查机构SGS统计值为82.72万吨、环比增幅6.29%。如图2所示，由于棕榈油较豆油、菜油等油脂持续溢价，海外市场整体需求表现差劲。欧盟委员会（European Commission）数据显示，2024年7月1日至2025年4月6日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为208万吨，去年同期为272万吨，同比减幅23.53%。

因2月印度总食用油进口量降至四年低位、期末库存降至三年低位，该国3月份总食用油进口量预计大幅增加，根据交易商估计，2025年3月棕榈油进口为42.3万吨，较2月的37.4万吨增加13.2%，远低于SEA统计的2023/24市场年度月均值75万吨。因4月上旬BMD棕榈油价格重心大幅下移，印度对棕榈油采购力度增强，ITS发布的最新数据显示，马来西亚2025年4月1-10日出口较上月同期增幅29.29%，ASA数据较上月同期增幅52.79%，预计4月马棕出口数据或小幅增加。

图3 2020-2025年MPOB月度库存统计

马来西亚3月棕榈油消费45.05万吨，较2月32.91增加12.14万吨、增幅36.89%，刷新以往历史月份新高。为解决2025年初以来包装食用油短缺，以及满足斋月期间瓶装棕榈油消费需求，马来西亚3月采取干预措施保障瓶装食用油供应，从而使得当月棕榈油消费大幅增加。3月产量增加16.76%、进口增加82.51%至12.19万吨，而出口仍处于历史低值，导致马来西亚棕榈油库存止减上升至156.26万吨，稍高于市场预估的156万吨。

综上所述，MPOB公布的3月报告中性偏空，棕榈油进入增产周期，斋月等因素带动其消费增长，但海外整体需求仍被豆棕价差倒挂而限制，中长期分析，库存或呈累库趋势，棕榈油价格或随着供应增强而缓慢下行。