文/二马小姐
“春季躁动”也太热闹了。
全球资金对中国股市的态度，也就几根阳线的功夫，情绪发生了大逆转。知名对冲基金大举买入中国资产。外资大行在报告中纷纷看多中国股市。甚至还有报道说，新兴市场资金正在从印度流向中国。
美国银行在最新发布的全球基金经理月度调查中提到，买入中国股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或许足以吸引长期投资者回归。美银甚至认为，对中国股票的看法正在从“可交易”转变为“可投资”，这将是心态和资金流向的重大转变。
按照以往牛市的惯常路径，通常，在市场逐渐转暖的早期，红利表现较为优秀。随着活跃资金涌入，开始转向弹性较好的成长风格。随着大型机构资金流入越来越多，逐渐再向大盘蓝筹的低洼处流动，发展为全面牛市。
另一个牛市规律是，市场往往还会在行业之间，风格之间不断轮动。即使是大牛市，市场也会有无数次高低起伏，对投资者还是很有考验的。
从这个角度来看，科技股这轮大爆发后，热点可能会逐渐扩散到更广阔的领域。选股难度极高。投资组合的配置就变得比较重要。ETF的哑铃策略，或者核心-卫星的配置方法，都是比较可行的。
基础底仓，可以选一些宽基指数，比如像A500指数ETF（159351）这类全市场宽基指数。
卫星仓位，则可以选一些弹性较高的品种（最近介绍过很多），比如一些细分领域的ETF，软件ETF（159852）、科创芯片ETF（588200）、机器人指数ETF（159526）等产品或可关注。
从最近的科技行情中，其实可以看出， A500指数ETF（159351）本身的“科技含量”也是很高的，一些非常活跃的细分行业龙头，同时也是A500的成份股。这只覆盖全市场的大宽基，广度足够，又覆盖了足够多的细分行业龙头，牛市环境下是非常好的“底仓”选择了。
A500的科技含量，真的一点不低
在最近的一轮科技上涨行情里面，可以看到很多热门股，同时也是中证A500类ETF的成份股。
由于A500比较独特的编制方法，囊括了不少中证三级行业的细分领域龙头。而这些公司一般在同类宽基中，是很难进入成份股的。
过去1个月（截止2月19日），中证A500的500只成份股中，321只上涨。
从涨幅来看，A500指数成份股里，涨幅最大的是光线传媒（哪吒概念），上涨212.9%。其次是杭锦科技（人工智能相关），上涨152.75%。第三位是深信服（人工智能相关），上涨85.45%。还有比如卫宁健康，东华软件，神州数码。
这几只最近的科技股，都在A500成份股之列，但并不在沪深300中。
图：中证A500成份股近1月上涨TOP10
来自：wind
虽然，我们通常把中证A500归类到大盘蓝筹风格。但其实，中证A500成分股的市值范围覆盖，大约从78亿元至2.5万亿元（截至2月19日）。成分股的最小市值，甚至小于中证500。
这一点挺有趣的，非常值得关注。这只指数编制时并不是一味求“大”，而是关注细分领域“小巨人”。这也是为什么，在AI、机器人领头的这波行情中，很多细分龙头都包括在A500中。
除此外，中证A500在行业上也更倾向新兴科技行业的。比如纳入了更多电力设备、医药生物、通信、计算机等新兴行业龙头公司。
如果和沪深300相比，中证A500在军工、通信、计算机、电子、电力设备、传媒、医药生物这些成长性较好行业，配置相对更高。而在非银金融、银行、食品饮料、农林牧渔等传统行业上减少了约12%的权重。
这可能也是为什么今年以来，中证A500相关ETF的表现和同类宽基相比要更好。其成长含量实际上是非常高的。
同时具有的“红利”属性
当然，另一面，中证A500和同类大宽基一样，还有一定的“红利”属性。
一方面，成份股中有不少大盘蓝筹，同时也是所谓的红利股（高分红股票）。另一方面，中证A500ETF本身还有分红条款，各家规定不同，一般来说符合条件时就会分红。
所以总体来说，挂钩中证A500的ETF，既有成长的一面，又有红利的一面。作为投资组合中的底仓是很OK的。
看了下数据，从去年10月第一批产品成立至今，市场上已经有5只中证A500的ETF，进行了首次分红。
其中基金规模最大的是嘉实基金旗下的A500指数ETF（159351），截至2025年2月19日流通规模139.13亿元，首次分红1339万，分红方案为每10份基金份额派0.01元。该基金在合同中设置了季度分红机制，即每季度最后一个交易日，对基金相对标的指数的超额收益率进行评价，满足条件即可分红。
还有一个重要看点是，目前A500指数的估值，还是较低。平均市盈率TTM14.7倍左右，平均市净率1.54倍，股息率超过3%。对很多资金而言，尤其是机构资金而言，颇有吸引力。
未来市场的新叙事：科技+估值重构
接下去，市场可能继续科技+大盘蓝筹两条腿走路。
瑞银最新的中国股票策略，非常看好科技未来的行情，称之为“Deepseek与中国创新火花”。同时认为宽松政策将落地，助力市场估值重构。
瑞银认为，大科技板块在A股总市值中的占比，在过去十年不断攀升，目前已达21%。与人工智能主题关联度较高的板块诸如计算机、汽车、电子等行业，在春节后迎来明显的估值提升，并推升大科技板块成交金额占全部A股的比例，升至历史高点44%。中期来看，该主题或随着基本面利好不断兑现，更多应用场景的落地，而呈现脉冲式上涨行情。
另一方面，瑞银预计，全方位的政策宽松助力估值重构。
宏观政策上，财政赤字率的提升带动政府支出提高，以及降息降准带来的信贷脉冲回升，均有助于提振A股市场的估值。3月初可能会公布更多具体政策支持措施。
“与此同时，《推动中长期资金入市方案》的实施，叠加存量资金对权益类资产的配置比例提升，保险、公募与社保有望在今年为A股市场分别带来1万亿元、5900亿元和1200亿元的长线资金净流入。结构性改革方面，提消费、促民企和稳外资均有助于降低股权风险溢价。”
所以，这么说吧，如果投资者对市场未来乐观，并认为今年可能是牛市，那么像A500指数ETF（159351）这样配置平衡的大宽基，作为行情起步阶段的基础底仓，再适合不过了。
风险提示：以上观点仅作为个人心得分享，不作为投资建议。以上观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。
