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6月25日郑州银行发布公告：收到了中证中小投资者服务中心的《股东质询函》（投服中心行权函〔2024〕11号），提及本行2023年度利润分配预案，拟不进行现金分红，不进行股票股利分配，也不进行资本公积转增股本。投服中心对本行未进行现金分红尚存疑问，依法行使股东质询权。

这真的是非常少见的事情，以往见过交易所发关注函、问询函、监管函，还有证监会系统发的各种告知书和监管函，但是很少见到中小投资者服务中心以股东身份发给上市公司的股东质询函。在这份质询函中，中小投资者服务中心提问：你公司公告显示公司2020-2023年度实现归属于上市公司股东的净利润分别为316,756.70万元、322,619.20万元、242,230.40万元、185,011.70万元。 公司自2019年进行现金分红后，连续4年盈利但未进行现金分红。截至报告期末，公司母公司报表中期末未分配利润为149.17亿元。请你公司就已公告的不进行现金分红的原因，对照公司章程中关于现金分红的规定，详细说明不进行现金分红的合理性，并说明拟采取哪些措施增强投资者回报水平。

银行股的业绩普遍很好而且分红优厚几乎是所有投资者的共识，郑州银行作为一家连续4年盈利且每年盈利在十几亿到三十几亿的银行，已经累计了接近150亿元的未分配利润可供股东分配，但是却坚持连续4年不分红，确实是让人匪夷所思的事情。针对中小投资者服务中心的疑问，郑州银行进行了解释。

他们提出了三点辩护意见：一是盈利能力持续承压。“生息资产收益率持续下降，受息差收窄及信贷投放增速放缓等因素影响，营收增长承压。”“2023年度，叠加外币资产规模变化及汇率波动对营业收入的负面冲击，本行盈利能力同比进一步下降。”二是顺应监管引导增强风险抵御能力。“截至2023年末，本行拨备覆盖率174.87%，较上年末提升9.14个百分点。 因此，本行顺应监管引导留存未分配利润将有利于本行进一步增强风险抵御能力，为本行保持经营稳定提供保障。”三是商业银行资本监管政策要求日益趋严。“截至2023年末，本行核心一级资本充足率8.90%，较上年末下降0.39个百分点。”

看到这样的回复内容，我简直都惊呆了。郑州银行表示是因为盈利能力持续下降所以不分红，从数据上来看，确实是从2020年到2023年公司的年利润从2020年的31亿多下降到2023年的18亿多。但是公司2019年是正常分红的，那一年的净利润也只有32.85亿元，2020年的净利润是31.68亿元，2021年的净利润是32.26亿元。即便2022年和2023年利润有较大下滑可以用盈利能力下降不分红来解释，那2020年和2021年为什么不分红？难道提前就预计到了公司未来会盈利能力大幅度下降？如果早就有这样的预计，为什么不提前公告给股东？

对于提高拨备率到174.87%，提升了9.14%。拨备率或拨备覆盖率，指为了预防不良资产的发生而准备的金额的比例；实际上就是呆、坏账准备金的提取比率。是衡量商业银行不良贷款损失、坏账准备金是否充足的重要指标。根据《商业银行贷款损失准备管理办法》:贷款拨备率基本标准为2.5%,拨备覆盖率基本标准为150%。该两项标准中的较高者为商业银行贷款损失准备的监管标准。目前郑州银行的拨备率是合格的但处于上市银行中较低水平。同样的，郑州银行提出要满足监管对资本充足率要求，目前核心一级资本充足率8.90%。

从以上信息可以看出，郑州银行并没有直接回应中小投资者服务中心对连续4年盈利且不分红的疑问，而是一直在强调公司面临的风险和压力。不仅有经营方面的压力，还有来自监管部门的压力。事实上从2019年至2022年的不良贷款余额分别为46.45亿元、49.44亿元、53.45亿元、62.21亿元，每年都在增长。在不良贷款余额上升的同时，还伴随着核销不良贷款和批量转让不良资产本金，也就是银行在不断化解累积的经营风险。这才是郑州银行过去4年连续盈利而且累计近150亿元的未分配利润不分红的原因，因为他们需要足够的资金去化解之前高速发展过程中形成的坏账，降低银行的经营风险，同时满足监管要求。

对于未来如何提高投资者回报，虽然在回复函中公司表示要“优化资产负债结构，持续增收节支”、“加强核销业务管理等措施夯实资产质量，对整体利润形成贡献和支撑。”从以上表态来看恐怕他们更多的还需要为提升风险管控能力而努力，对股东的回报只能以后了。

2023年只有95个基金持有11676.84万股股份，持仓量极低。这一数据虽然很少，但仍然比2022年还有了较大幅度的减仓，说明机构还是能看懂银行的行为的。目前阶段郑州银行还有一个非常大的窘境，那就是由于机构不怎么参与，股价持续下滑，现在已经只有1.7元左右了。由于面值退市规则的存在，目前市场上已经出现了明显的磁吸效应。那就是投资者为了 避险而卖出股价在2元以下的股票，而且这种行为越接近1元表现得越明显。都是初期缓慢下跌，到接近1元阶段会出现加速下跌。一旦股价连续20个交易日低于1元就退市了，郑州银行未来可能这方面的压力会更大。

面对只有1元多的郑州银行，我们应该总结什么经验呢？1、净资产不是股价的底线。郑州银行每股净资产4.81元，但完全不妨碍股价逼近1元。广汇汽车每股净资产4.7元，股价已经跌破1元。2、每个高增长的企业，实际上都有可能为未来埋下隐患。郑州银行之前的高歌猛进，现在留下了较多的坏账制约了发展，现在分红都没办法做。隆基绿能当初的大发展，现在一季度亏损也是一个道理。3、根据新规对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。一旦实施郑州银行可能会成为第一家因不分红而ST的银行，到时候股价就更堪忧了。能保住面值吗？