最近，一直比较平淡的菜粕来了一波大行情。

倒不是说涨了多少，而是大量资金疯狂涌入盘面，推动期价强势反弹，2409合约持仓量在历史高位上不断攀升。成交量也极速升至近500万手，在整个期市占比量接近20%，成为市场炙手可热的新宠，战况愈演愈烈。

根据郑商所规定，菜粕期货自交割月前一个月第16个日历日开始限仓，随着09合约限仓期的逐渐临近，持仓量不减反增，较往年高达2倍的持仓量以及处于近四年低位的价格，使得菜粕09合约吸引了越来越多资金的关注，最近几天，多空交战十分激烈。

空头的理由非常充分：

第一，大豆供应充足。最近美国大豆丰产预期比较强，豆粕大幅下滑，作为替代品种的菜粕价格也跟随下滑。

第二，加拿大天气向好，作为油菜籽的主产区，加拿大的天气很好，大概率会丰产，预计将处在较高的库存水平。

第三，下游需求弱。不管是菜油的下游，还是菜粕的下游，都因经济大环境的走弱而走弱，目前还没有看到明显的复苏趋势，6月国内CPI仅仅增长2.0%。

但是多头的理由也有2个：

第一，菜粕的价格太低了，跌到了近4年的新低，买了也亏不到哪里去，继续下跌的空间比较有限，目前国产菜粕的生产成本也在2500左右，这个价格形成了强烈的成本支撑。

第二，空头需要平仓，而菜粕09合约124万手的持仓量，折合1240万吨菜粕，而菜粕市场存量有限，空头可能无法提供这么多的货源。

所以，一场针对菜粕空头的逼仓行动开始了。

豆粕大王吴洪涛，在微博上公然喊单，直接说要逼仓，还晒单，吸引大量资金跟风买入。

其实，这个有点像去年的纯碱，9月份大家都预期价格很低，结果因为远兴投产不及的问题，导致9月份市场上没有货，天下无碱，短短2-3个月，纯碱就从1500飙升到3000。现在菜粕的库存也比较少，只有4万吨左右，好像还真的可以。

但，这一次，恐怕无法形成合力。

首先，多头内部就很分裂，很难团结起来，因为基本面的确非常空，稍微有一些反弹，多头自己就会不攻自破，而且还会吸引新的空头进入市场。

但，最重要的还是基本面，最近菜籽到港压力大，颗粒粕及移库库存较多，整体供应充足，而且还有豆粕作为替代品，很难形成类似的逼仓行情。

而且，虽然在期货市场中，尽量不要在近月卖空你没有的东西，但有些空头还是很有实力的，就拿三大空头来来说，乾坤、摩根、中粮集团，他们手里真有货，你要它就卖给你。

所以，就现在菜粕的价格来说，基本上没有做空的必要，性价比极差。

一斤菜籽出油0.35-0.4斤。按浸出油最高算0.45，如果进口菜籽按4000/吨，菜粕价=4000*(1-0.45）=2200吨。国产的要6000左右一吨，算下来至少也得2500以上。

现在，中国的人力成本越来越高，土地的价值也来越高，本土经济作物的成本天然高于外部，有关税壁垒的情况下，还是要保护本土农业。所以，我们看菜粕的成本，一看国产成本，二看进口成本。跌破国产成本就不要做空了，但，做多也得悠着点来！

现在全国经济情况这么差，谁也不知道，短期内会不会亏本被迫卖出，都是有可能的，所以不要看价格低就买入。

任何行情的发酵都需要时间，要么等时间，要么等空间。现在的宏观面，正处在一个关键的点，内部可能会有政策点，外部下半年降息可能会成为重启大宗商品的多头机会。

我的策略还是不要追多，远月择机低位做多，2400以下就很好了，或者是多菜粕空豆粕，目前双方的价差还比较高，有一定的空间。