美国债务问题，一直是现在宏观的重要分析要点，因为经济周期其实说白了很简单，就是债务周期，欠钱多了自然就要去杠杆，一起来看看吧。

1，宏观杠杆率351%

现在美国包括公共和私人债务在内的总债务占比GDP的比重，也就是宏观杠杆率高达351%。2007年，也是这个水平，过去15年，美国根本没有去杠杆。

而，这一轮杠杆率的提升是从1980年开始的，当时的宏观杠杆率只有150%左右，30年时间增长了近1倍。

2，杠杆转移：私人降负

虽然过去15年，美国没有加杠杆，也没有降低杠杆，但杠杆发生了转移。

私人杠杆率从2007年的290%降低到了233%，而政府杠杆率则从61%上升到了117%，也就是说，企业和居民的债转移给了政府。

3，联邦政府背债

在政府承担的债务中，州和地方政府债务从20%下降到12%，联邦政府债务大幅增加。

2007年，65%的政府债务是联邦债务，现在是90%。

4，商业杠杆上升

企业和非企业的商业部门，并没有去杠杆，商业部分的杠杆率从2007年的 69%增长到如今的75%。

5，家庭和金融大幅去杠杆

家庭和金融杠杆过高是2008年金融危机的最大推手。现在，家庭杠杆率从2007年的97%下降到71%，金融杠杆率则从112%下降到70%。

6，家庭去杠杆靠抵押贷款

美国家庭债务的主要构成是抵押贷款，过去15年，家庭抵押贷款债务占比GDP的比重从72%下降到46%。

7，家庭消费债务没变

美国家庭消费债务没有太大变化，占比GDP的比重依然在18%左右。结构上也有差异，富裕的家庭有更多的抵押债务，穷人更多是消费债务。

8，商业部门持有商业地产抵押债务

商业部门，包括企业和非企业，持有商业地产抵押债务。不过，商业地产抵押债务比重，从16%下降到了13%。

上面这些图，给我们呈现的事实是：

2007年美国的债务问题并没有得到解决，只是从企业和金融部门转移到了政府部门。目前，美国企业和金融部门的杠杆率并不高，真正危险的是政府杠杆率过高。

2007年，企业和居民杠杆率过高，会导致金融危机，因为家庭和企业入不敷出，收缩消费和投资。就像现在在中国发生的事情类似，都是以房地产危机引发，会有通缩的风险。

所以，美国直接把利率降低到0%，把资产价格拉上去，资产端上来了，负债率就下来了，消费和投资就会复苏。

而政府杠杆率过高，又会是另一种表现方式。美国债务是本币债务，吸引的是国际资本的力量。负债率越高，利息越高，会形成恶性循环，导致财政赤字。

所以，政府杠杆率过高，本币债务国家可以印钞还债，这就像毒品一样，让人欲罢不能，通常会以货币贬值和通胀收尾。就像上世纪70年代一样，至于通胀的大小，取决于很多因素。