这两家都不用说了吧。“南金蝶 北用友”，相互看不起。

战略趋同，问大客户要效益、问云服务要增长、问AI要技术底蕴、问海外要扩张。产品趋同，架构相似、合作伙伴的圈定也差不多。

由于金蝶国际在港股上市，很多财务指标和内地不太一样，只取了几个关键的指标作对比。

对于一个公司，要看他核心的营收、利润之外，还要看在上下游的关系——通过应收、应付款项、存货、营业周期这些指标；要看融资能力——通过短期、长期欠款（债券）等指标；还要看公司未来的扩张——通过现投资、固定资产、甚至在建工程等指标。

看完金蝶国际的指标，总体感觉是“稳健”。

表现在，从2020年到2024年连续5年看，无论经济大环境好和不好，金蝶好像丝毫不受影响；营收逐步增加，年年亏损。如果不是业务稳健，就是财务高手，故意把财务做亏损了。

经营现金流9.34亿元，比去年高出了不少。

毛利润比用友高出了不少。金蝶毛利率是65.07%，用友是47.54%。

研发费用15亿元，比用友低很多。和用友一样，把费用做了资产化处理，让利润好看一点。

不过资产负债率达到了41%，比2020年25%高出了不少。

投资增加了19亿元，估计投向为AI研发（约40%）、云基础设施（30%）、国际化（20%）及生态合作（10%）。这一投资方向与 “AI优先、订阅优先”战略契合。

应收和应付账款都不多，很稳健，财务控制很严格。这反过来证明金蝶的云化比例较高，不用每天蹲在大客户门口要回款了。

短期负债和长期负债都不多，融资和借贷都很谨慎。

员工数比用友几乎少一倍，人效比达到了51万元，比用友人均42万元强太多了。

补充说明：金蝶的小微财务云营收12亿元，用友则是拆分到了畅捷通。畅捷通去年应收9.59亿元，毛利6.92亿元。如果把这个因素除去，金蝶的财报又是另一回事了。

所以，通篇数据对比之后，整体感觉金蝶国际稳健、财务稳健、朝着云转型稳步上升。如果今年控制好，2025年有望实现盈亏平衡。

反而，用友大起大落，大刀阔斧改革。如果这一系列措施比较稳当，依旧在财务上完胜金蝶。就看具体的执行能力了。

你看好哪一家？

免责声明：除了金蝶图片来自金蝶财报之外，其他所有数据来自双方财报，大数网制图。本文为研究企业增长的个人解读，不做价值判断和投资的依据。