锐捷网络最近有几个好消息。

在2025年第一季度财报中，预计归属于上市公司股东的净利润为9800万元至1.25亿元，同比增长4142.15%至5310.90%。

如此之猛。

那么2024年锐捷网络的表现如何，来翻翻财报。

首先看到的是每10股派发现金红利6.06元，每10股转增4股。比一般公司强多了，这不是一家“抠门”公司。继续看营收、利润、库存、产品市场等数据。

好消息和坏消息都很多。

好消息：见证坚韧性

1.营收、利润增长。与2023年同期比，营收116亿元，同比增加1.36%；净利润5.74亿元，同比增加43.09%。

2.研发投入比业内高。研发投入18.86亿元，占比18%，比一般科技公司（10%已经很高了）高很多。

3.毛利为35%左右，比一般硬件毛利高，需要持续投入。

4.细分市场继续领先。在数据中心交换机有产品市场第一、WLAN企业级出货量第一。

5.与大客户深度绑定。前五大客户销售占到37%，典型如阿里巴巴、腾讯、字节跳动等。

6.出海成绩斐然。产品进入100多个国家和地区，海外合作伙伴数量由1600家增长到2600余家，境外营收占15.96%，境外毛利是46.31%（境内为37.15%）。

7.员工福利。按照计算公式，得出锐捷网络人均薪酬为47万元，比业内高。这里面包括股权激励等，如果剔除这一因素，与业内水平差不多。另外，锐捷网络员工持股平台持股比例高达43.12%，也比业内高。

要知道，取得这样的成绩，是在整个大环境不理想的情况下，而且它的竞争对手华为、新华三、深信服等都不是吃素的。

坏消息：并不致命

接下来要说坏消息，比较糟糕的几点。

1.除了网络产品销售增加之外，安全产品（7.41%下降到3.86%）、云桌面（6.56%下降到4.69%）同比都在下降，这不是好现象。

2.净利润5.74亿元中，如果减去53.43%的研发资本化费用，再减去其他收益中的政府补助（保留软件退税），则净利润是1.81亿元。（计算公式是5.74−3.07−0.86），更能真实表现盈利情况。

3.裁员。2023年员工数是8069人，2024年员工数是7136人。裁员代表整体的支出减少。但是，研发人数从4,591人减少了22%为3,576 人，研发费用整体下降。这有几个可能：过去研发人员效率不高；砍掉不挣钱或者利润下滑的产品；即时止损。

4.海外扩展。海外占比逐年增大，在贸易战的情况下，是否能站稳脚步。锐捷网络在欧美市场渗透率不高，以新兴国家为主，还需要进一步提高品牌溢价。

5.芯片不足风险，这在年报中特意提出，不过锐捷正在采用多元化芯片策略来解决这一问题，简单点来说就是全面国产化，还需要时间。

其他的一些可见的数据如货币资金同期大幅减少、应收（付）账款、存货同比增加等，都显示了锐捷网络的经营压力比前两年大很多。这与整个大环境、每个科技企业的感受相似。

总结：从好消息和坏消息来看，锐捷网络面临的困难不小，努力让盈利、利润好看，也努力与员工站在一起，共同面对不确定性。

从未来看，市场环境不断利好网络产品，尤其是今年AI的加持，会让更多互联网大厂重视基建，带动网络产品的销售。只要锐捷巩固网路产品，继续提高网络安全与云桌面产品线，探索国产芯片替代，同时，建立芯片储备与多元化供应链，调整区域市场策略，就会一步步往前走。

这不，2025年第一季度的财报预期不是很好看嘛。

免责声明：本文所有数据来自官方财报，大数网制图。本文为研究企业增长的个人解读，不做价值判断和投资的依据。