关于深信服，有几个印象。

2021年左右，深信服大肆宣扬进入云计算，股票从60多上涨到320元，然后一直跌到如今80元，坑了不少股民。

2022年，深信服云计算转型和营收并不理想，BG总裁与CTO双双离任。

前两年，深信服检测员工的“行为感知系统”被全网吐槽。

最近，深信服八卦是，董秘年薪百万级别，远超同行，又出圈了。

翻开深信服的2024年财报，总体感觉是“平平谈淡”，实则“如履薄冰”。

业务层面，深信服铺的太大。企业级网络安全干不过奇安信（营收相差7~8亿元），云计算及 IT 基础设施面临腾讯云、阿里云的挤压，以及UCloud和青云等小云、专有云竞争，基础网络与物联网又与新华三、华为、锐捷网络直接硬刚，你就说深信服的业务优势在哪里？

不知道谁给深信服内部冠以深圳“小华为”的称号？谁给的自信？

深信服核心问题是，在一个行业做深做专做透，还是走量要规模效益？或者是深信服现在的道路，在保证安全业务不下滑的前提下，全面问云计算要效益？

深信服标榜的优势是，“轻资产运营模式”，加大软件和研发力度，硬件产品定制，没有太多厂房的负担。从数据看，深信服研发人员占37%以上，研发投入占28%以上，比业内都高。

但是，高研发的投入并不是高回报。深信服销售毛利在60%以上，净利在2.5%左右，差距太大。渠道、研发费用、销售费用等居高不熬下，拖累净利润。

去年裁员近千人，研发裁了487人，果然是研发是重灾区，能节省成本。

从近三年的营收和利润率来看，深信服保持在75亿元左右，净利润在1.95亿元。这三年，深信服勉强增长保持利润。为了盈利，采用了“裁员”这一业内普遍的做法。同时，非主营业务带来收入如退税、政府补助力度（2024年3.5亿多）太多了，否则，深信服的利润保不住。

从这三年（2022~2024）的转型来看，云计算BG的市场份额不断增加（38%~40%~45%），毛利润率维持在44%左右，典型增收不增利。核心的网络业务，市场份额在下降（52%~50%~48%），毛利也在下降(80%~81%~79%)，有点像戴维斯双杀啊，这可不是什么好现象。

基础网络和物联网业务，市场份额和毛利率都在下降。可有可无的存在，要不要变为子公司，完全拆分？

深信服出海业务颇丰，这三年占比增加（3.15%~4.52%~6.40%）。这是优势也是隐患，在边缘政治的不确定下，这种增长能持续多久？

整体看下来，深信服转型问云计算要规模的愿望不断落地，但是要效益的目标还差得很远。要想从单纯云产品转向订阅，深信服还有很长的路要走。跑通这个商业模式，深信服的利润就可以大幅提高，复用研发的力量，减少产品定制化的投入，那样，也会减少对渠道的依赖。