提问：在1999年的股东会上，您说，如果把标普指数中的500家公司买下来，需要付10.5万亿美元，而一年的利润只有3334亿美元。您认为，这个投资收益率不合适。

现在，标普500指数中的公司总市值为44万亿美元，一年的利润为1.45万亿美元。现在的收益率与1999年的水平不相上下。请问今天的市场是否与1999年相似？

巴菲特：现在和1999年不一样了。在我的投资生涯中，我见过好机会遍地都是的时候，我甚至可以在一天之内把子弹全部打光。我也有过，眼看着一年过去，没一个好机会的时候。在我投资的早期，从来没有找不到机会的时候。

现在不一样了，我们已经很长时间没看到大象了。（注：指大的投资机会）

每年，伯克希尔会做很多小型收购，主要是子公司在做。3亿美元以上的收购，我和格雷格会把关。只要合适的话，我们就批准。

子公司的经理人有合适的收购目标，有时候我们要看一眼。毕竟，经理人更多从业务的角度考虑，而我们主要从投资回报的角度考虑。

有些经理人懂资本配置，我们完全放权，他们做收购，不需要我们审批。其他经理人，资本配置不是他们的专长。他们善于了解客户的需求和经营企业，这就足够了。需要做收购的话，我们可以给他们把关。

总之，现在伯克希尔的电话基本上很安静。将来会有铃声响个不停的时候。到时候，格雷格知道该怎么做，甚至能比我做得更好。我和查理错过了很多机会。

我们最后悔的是，明明能看懂的机会，而且是大机会，眼睁睁错过了。要是看不懂的话，错过就错过了，没什么可惜的。

明年伊利诺伊州的小麦产量如何，我们无法预测。明年各家公司的经营业绩如何，我们也无法预测。哦，应该说伊利诺伊州的玉米产量，小麦的主产地是堪萨斯。

其实，在我的思维方式中，我并不考虑现在的市场与1999年有何相似之处。我不是很留意每年的股市走势，除非那一年比较特殊。

2008年、2009年，我印象很深刻。2015年、1987年，市场走势如何，我基本不记得了。哦，1987年，我也记得，那年的10月19日发生了股灾。

我不把当前市场与过去哪年的市场做比较。这不是我的思维方式。我只关注和研究当下的机会。

引自2024年巴菲特股东会

【小雅学习小结：

一个人的投资观，体现在所有思考方式上。巴菲特不关注市场，除非市场先生疯了，否则，他只埋头研究公司和行业。

现在的资本市场上，有多少投资研究是在研究市场？有多少所谓的“价值投资者”，在做各类市场比较的输出？

巴菲特直接公开表示：这不是我的思维方式。

这与其说是对“伪价值投资者”的否定，不如说是一种提醒：提醒自己不要进入市场陷阱，不要被各路市场比较的噪音打扰。】