最近几天，北交所行情异常火爆，北证50单日涨幅超过10%，全天换手率超30%。注意，这是指数而非个股。

今天我们来聊一家拟在北交所IPO的公司——祥生科技。

虽然已经撤回了上市申请，但是，因为涉嫌非常夸张的造假，所以绝不能让他一撤了之。监管部门已经明确要求，对财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为重拳打击，对履职尽责不到位的中介严厉惩戒。

祥生科技成立于1998年，目前是新三板创新层企业，公司的主营业务为氯化物高分子材料的研发、生产和销售，主要产品为CPVC树脂及混配料、CPE1-1-14和PVC-C冷热水管道。

2023年6月，祥生科技向北交所递交招股说明书；2023年11月6日，祥生科技撤回上市申请。在历时5个月之后，北交所终止了祥生科技的IPO之路。

咱们先看公司业绩。

2020年-2022年，祥生科技营业收入分别为2.61亿元、3.26亿元和5.63亿元；净利润分别为1224.87万元、2111.43万元和1.27亿元，妥妥的超级成长股。但是，今年上半年，公司营业收入同比下降75.77%，净利润同比下降92.51%。

所以，我的第一个疑问是，为什么业绩突然大幅变脸？

当然了，不是说不可以变脸，只是说，这种变脸的背后，有造假的嫌疑。

2020年-2022年，祥生科技国内销售收入分别为1.57亿元、1.78亿元和0.81亿元，突然之间“腰斩”。但是，公司2022年整体业绩却是大幅增长。什么原因？原来，公司境外收入尤其是印度市场需求大幅爆发，同比翻了两番，在营业收入的比重超过85%。

一般来说，海外收入占比过高的公司，尤其是短时期内突然暴涨又突然下滑，都需要格外警惕。

我知道可能有人会说，虽然起伏有点大，但也不能说明什么问题吧，咱们接着看。

第一，根据招股说明书的信息，祥生科技重点阐述CPVC的巨大市场前景，这里面有没有夸张的成分呢？祥生科技的主营产品是CPVC，主要应用于住宅生活管道领域，这不应该是一个需求非常稳定的市场吗？

还有就是公司产能。

2020年-2022年，CPVC树脂的产能都是4万吨，产能利用率分别为22.68%、37.72%和99.15%。那么问题来了，从产能巨大闲置浪费到刚好满负荷，这会是巧合吗？

不过，虽然产能闲置率这么高，但是公司毛利率却遥遥领先。

对此，公司为此解释是，A股没有真正跟祥生科技可比的同行公司。但是，我们的疑问是，海外市场准确说印度，人家愿意用高溢价买祥生科技的CPVC产品，差点颠覆了我对印度的认知。

过去三年，祥生科技的研发费用分别为33.6万元、107.6万元和98.6万元，占营业收入的比例分别为0.13%、3.3%和1.75%。就问一句，对于这种几乎不需要什么研发投入的产品，祥生科技的毛利率凭什么能够达到30%以上？又该如何保持竞争优势？确保自身业绩的高速增长？

除此之外，公司前五大客户也让人诧异。

比如说，2020年公司第四大客户衡水顺亿新材料科技有限公司，成立于2020年3月，且参保人数为零；再比如说，2021年公司第四大客户淄博晨泰化工有限公司 ，成立于2016年8月，实缴资本为零，员工数也为零。

最后，再说说募资。

截至2023年6月底，祥生科技账面货币资金为1935.9万元，同比下降64%，但是，短期借款这一项为1301.6万元，尽管说还没有到无法偿还债务的地步，但显然公司非常缺钱。

在这么缺钱的情况下，祥生科技却选择分红3864万元，于是在招股说明书中，祥生科技拟募资6000万元用于还贷。一边把公司的钱揣进自己口袋，另一边用股民的钱解决公司的资金问题，这操作，是不是似曾相识？