从“天堂”到“地狱”，只需要半年时间。

今年3月，荣盛石化发布公告，公司控股股东荣盛控股拟转让10.13亿股给沙特阿美子公司，交易对价246亿元。

注意，每股转让价24.3元/股，较当时溢价近九成！

受此消息刺激，荣盛石化一字涨停。不过，就在外界认为公司股价还将继续上涨时，没曾想，却一路掉头向下。

截至12月5日，荣盛石化收报10.27元，较最高价跌幅67%，刷新年内新低；跟“中东土豪”的转让价比，股价也已经腰斩。

也就是说，短短半年时间，“中东土豪”的这笔投资就已经损失超过百亿！

当然，对于这笔浮亏，沙特阿美可能并不在意。

2022年，沙特阿美的全年净利润是1611亿美元，约合人民币1.1万亿，相当于7个中国石油、17个贵州茅台。所以，区区100亿，谁放在心上呢？

不过，中东土豪不在乎，但是上市公司和广大股民，就没有那么潇洒了，尤其是对于抄底的投资者来说。

过去两年，荣盛石化先后发布了三期回购方案。2022年3月，荣盛石化发布回购预案，回购金额10亿元-20亿元；2023年11月28日，荣盛石化发布公告，将回购金额调整为“15亿元-30亿元”。

而且，公司也不打马虎眼，是真回购。从2022年3月开始，荣盛石化累计回购公司股票4.5亿股，占总股本的4.46%，累计回购金额60亿元。

什么概念呢？

2022年，荣盛石化的净利润是33.4亿元，也就是说，光回购金额已经接近于是全年净利润的两倍。

不过遗憾的是，任凭回购很猛，但是依旧不能阻止股价的下跌。

那么问题来了，到底是什么原因导致荣盛石化跌跌不休？

今年三季度，荣盛石化净利润是1.08亿元，同比下降98%。不过，这个业绩没有参考价值。原因在于，如果单看三季度，公司净利润是12.34亿元，已经大幅回暖。而且，从营业收入的情况来看，依旧保持正增长，说明公司经营并未出现问题。

也就是说，关键在于经营成本。理论上来说，荣盛石化和沙特阿美达成战略合作，能够确保稳定的原油供应，对业绩的平稳也会有极大的促进作用。

而这，也是此前散户跟风买入最重要的理由。只是，至少从现阶段市场来看，市场并未认可该逻辑。

最后，关于荣盛石化，谈谈我的一些看法。

第一，荣盛石化赚钱吗？赚钱也不赚钱。2020年-2022年，荣盛石化净利润分别是73亿元、132亿元和33.4亿元，经营性现金流净额分别是175亿元、335.6亿元和190.6亿元，远远领先于净利润。但是，同期资本开支分别是558.5亿元、582.5亿元和294.58亿元，自由现金流持续为负数；

第二，荣盛石化经营稳健吗？过去8年，公司净利润增长了10倍以上，但是，截至今年前三季度，荣盛石化仅利息费用就达到了55亿元，还息压力山大；

第三，截至2023年3季度末，荣盛石化货币资金为320.8亿元，但是，资产负债率居高不下，仅短期借款这一项就达到了550亿元，公司偿债压力巨大。

所以，大家觉得荣盛石化股价的大跌，是被冤枉了吗？