文旅曾是王健林的旧梦。2017年，为了还贷，万达无奈“断臂”，将万达文旅板块的核心项目卖给融创和富力。而“北京寰聚”的主业——商业管理与运营，则是万达商管的核心招牌。兜兜转转间，儿子从泛娱乐概念延伸到实体，一番跨界融合，似乎又走上了父亲的“老路”。

综合自丨券商中国、每日经济新闻、

商业人物、中国企业家杂志

编辑丨黄沐逍

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最后关头，悬在王健林头顶上的达摩克利斯之剑危机终于解除了。

2023年12月12日，据万达集团官网消息，太盟投资集团（PAG）与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议。太盟将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。现有投资人于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿人民币，其中太盟的投资额约为28亿美元（约180亿人民币），现有投资人在原投资安排中享有到期赎回权。

且，新投资协议不再对上市设置对赌条款。

也就是说，在珠海万达商管赴港上市的最后期限来临之前，临近对赌“大限”的关键时刻，这一份新投资协议使得万达的上市对赌压力已经消除，亦解决了王健林的“燃眉之急”。

▲图源：大连万达官网截图

根据此前招股书披露的信息，珠海万达商管的机构投资人包括郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、太盟投资集团等22家，这些投资人于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿人民币，其中太盟的投资额约为28亿美元（约180亿人民币）。按照之前对赌协议的内容，珠海万达商管在2023年年底前未能完成上市工作，万达商管有义务向上述投资者回购股份。触发回购协议，万达的现金流可能会承压。

按照新协议，大连万达商管持股珠海万达商管的比例为40%，为单一最大股东，太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资，累计持股60%。万达将与太盟等重要股东一起，进一步优化公司法人治理，保持管理团队稳定，共同支持公司的长远发展。此次新协议体现出投资者对珠海万达商管增长潜力的高度肯定，对其经营能力的高度认可。

万达失去了绝对控股权，但获得了“新生”，两方都不吃亏。

1.

/万达电影白甩卖了？ /

原本若不能在今年底上市，万达需要支付400亿左右的回购款，为了解决流动性问题，前段时间，王健林还甩卖资产。

12月6日，万达电影公告称，公司控股股东北京万达投资有限公司51%股权拟转让给中国儒意控股有限公司的全资子公司上海儒意投资管理有限公司。换句话说，就是王健林卖掉了万达电影。交易达成，加上此前交易，上海儒意将100%控股北京万达投资，从而间接持有万达电影20%股权，成为万达电影的实控人。

12月6日媒体报道，近期珠海万达商管在和投资人沟通的过程中透露，万达集团拟出售旗下位于一、二线城市的万达广场以换取流动资金，目前在和险资机构洽谈。但万达方面并未透露接触的险资机构为哪家。

另外，10月26日，有市场消息称，“珠海万达商管有意延迟在港交所上市，正商讨向投资者提供补偿以避免触发回购”。对此，接近万达集团的人士向《每日经济新闻》记者表示，“目前上市工作正常推进中，无论是和投资人接触还是正常申请IPO，都是日常工作，没有什么新的变化。”

今年以来，万达电影股权已经数次变动。7月17日，万达投资与莘县融智签署了股转协议，拟将万达电影8.14%的股份转让给莘县融智，对价23.36亿元，受让方将股份用于承担万达电影2019年收购万达影视的业绩承诺补偿义务。

7月11日，万达投资与陆丽丽签署股份转让协议，转让其持有的万达电影股份1.8亿股给对方，转让价格为12.07元/股，总额约21.7亿元。陆丽丽为外界熟知的身份，是东方财富实际控制人其实的妻子。

除了股权交易之外，王健林今年还通过二级市场减持了万达电影。

今年3月，万达文化通过大宗交易的方式，减持万达电影约4356.5万股，减持总额约为5.8亿元。减持原因为偿还部分股票质押贷款，降低质押风险。

5月以来，万达投资又通过集中竞价交易方式，累计减持万达电影约2171万股，套现约2.72亿元；通过大宗交易减持万达电影约3488万股，累计套现约在4亿元左右。当时，公司给出的减持原因是股东自身资金需求。

有市场人士指出，在整个万达体系内，万达电影算得上是优质标的之一，尤其是在电影市场加速回暖的当下，万达电影的盈利能力也在逐步恢复。但为了筹措资金，王健林只能忍痛割爱。

这一切都是对赌协议闹的。

此前万达商管曾与碧桂园、蚂蚁、腾讯等多家机构投资者签署了对赌协议，以每股25元的Pre-IPO价格筹集了380亿元资金，珠海万达商管最迟要在2023年年底完成上市，否则万达不仅需要支付这380亿元股权回购款给上述投资者，还要支付12%的利息。

珠海万达商管曾四次递表港交所，但由于港股市场环境疲软，珠海万达商管上市一再推迟。临近对赌“大限”的关键时刻，这一份新投资协议可谓解决万达“燃眉之急”。

据万达方面透露，珠海万达商管目前管理全国227个地级及以上城市的494个大型商业中心。过去两年中，珠海万达商管管理的商业中心数量从417家增长到494家，平均年增长率为9%左右。

以管理的商业面积计，珠海万达商管现为全球最大的商业管理公司。自现有投资人2021年入资以来，珠海万达商管连续三年超额完成业绩目标，2021年税后收入为235亿元，2022年为271亿元，2023年（预估）为293亿元，平均年增长约12%。2021年税后利润为53亿元，2022年为75亿元，2023年（预估）为95亿元，年增率达34%。过去三年，该公司共计上缴税收约100亿元，对股东的分红分别为2021年46亿元、2022年67亿元以及2023年（预估）85亿元。

2.

/谁放了王健林一马？ /

挑头与万达签下新“条约”的太盟，在珠海万达商管的投资者阵营中似不显眼。相比它，万达在2021年引入的投资者中，不乏更知名的大牌机构。不过从当时的投资额看，太盟出资180亿，在全部投资额中占比近一半。

也就是说，它应该是王健林最希望松口的那个。

当然签下新协议要付出代价——万达方面对珠海万达商管的持股比例，降至40%。而2021年时占比则超过78%。王健林丢掉了绝对控股权。

这里有必要说一下太盟投资的核心人物单伟建。

单伟建今年69岁，在私募股权投资界大名鼎鼎。他担任合伙人的太盟投资，总部位于香港。太盟投资集团(PAG)是一家专注于亚洲的私市股权投资公司，业务板块包括私市股权、不动产及信贷与市场的投资。太盟投资集团超过300名投资专业人士分布在全球的15个办事处，为全球近300家机构基金投资者管理着超过550亿美元的资产。

去年3月份，太盟曾在港交所递交IPO申请，不过至今没有上市。

从职业履历来看，单伟建在业界颇有传奇色彩。根据公开资料，他在九十年代初从海外回国，先任职于JP摩根亚洲，1998年加入新桥资本（美资背景）成为合伙人，正是在这个职位上，单伟建开始了职业高光。

时值亚洲爆发金融危机，韩国第一银行内外交困，韩国政府无奈寻求投资者接手重整。当时代表新桥入局的就是单伟建，最终经过艰苦谈判，新桥资本战胜汇丰，拿下韩国第一银行的控股权。五年之后，这家银行走上正轨，新桥功成身退并获得高额收益。单伟建一战成名。

更有代表性的一战，发生在新桥入主深发展银行的并购案中。

2002年，中国入世倒逼国内银行业改革，位于深圳的深发展银行麻烦缠身，不良资产高达百亿。深圳当地政府也有意退出股份，让外部投资者接手改造。新桥资本在各方不看好中出手，在2004年受让国资转让的股份，接管深发展银行。这次股权交易的意义重大，新桥成为第一家控股内地商业银行的外资机构。用当时《华尔街日报》的报道说，就是“创造了历史”。

在这桩交易中，单伟建仍然是关键角色。

在这些股权交易中，新桥资本并不是纯财务投资，入主之后通过主导运营让标的公司脱困，最后再退出获益。2006年，新桥与私募投资公司TPG合并，单伟建成为TPG的高级合伙人。到2010年，TPG将手中的深发展股权，转让给有意在银行业扩张的中国平安，促成当时国内最大的金融收购案之一。TPG仅获得的现金保底，就高达114亿元。

也是在这一年，单伟建选择离开TPG，成为太盟投资的合伙人，主要负责私募投资业务至今。

过去十多年间，太盟投资在内地频繁出手，2021年入局珠海万达商管，就是王健林发动朋友圈拉来单伟建援手，共同设了那个大名鼎鼎的IPO对赌局。而他在业界的声誉也水涨船高，一度有了“中国私募之王”的称号。去年3月份，单伟建进入阿里董事会担任独董，此前他已经在丰益国际、宝钢和联想董事会做过这一职务。

单伟建曾在接受采访时解释过自己的投资风格，那就是Buy-out（控制权收购）。不同于财务投资，这种投资风格意在获得标的控制权，通过重整使得公司业务增值，再卖出获利。从新桥到TPG再到太盟，单伟建一直均采取这种投资策略。在这个角度上，这次太盟等投资机构拿下珠海万达商管的60%股权，可能也是这一策略的投射。

今年初，功成名就的单伟建登上福布斯亿万富豪榜，在亚洲，靠做私募股权生意发家的巨富并不多。但单伟建做到了。不过他本人似乎不热衷这个名誉，他向福布斯表示计算有误，自己的财富并不足以让他上榜。

除了做投资，单伟建还有个写书的爱好。目前他已经出版几本书，披露过不少当年交易项目的内情。此外还写过一本类似自传的书，讲述了更早年的若干经历，比如在内蒙古戈壁滩当知青的艰苦岁月，及远赴美国的求学等，揭示了这位私募大佬的复杂人生。他说从当年艰难经历中学到的是：身处逆境，也要时刻做好准备。

3.

/王思聪还会继续接班吗？ /

2023年11月27日上午，王思聪现身山东泰安，以北京寰聚商业管理有限公司董事长身份，出席了泰安某文旅项目签约活动。从“北京寰聚商业管理有限公司”在其官微发布的多张照片来看，活动现场，王思聪不仅与泰安市领导作了交流，还实地参观了相关项目。

照片中的王思聪身穿灰色毛衣黑色休闲裤，脚穿运动球鞋，在西装革履的人群中，形象格外突出。

习惯了“国民老公”“娱乐圈纪检委”印象的吃瓜群众，或许很难想象他现身政务新闻，一脸严肃与地方政府领导会谈的画面。在公众视野中消失许久的王思聪，就是以这样的形式“回归”了。

▲来源：寰聚商业

其实就是泰安市委托王思聪，负责一个文旅项目的后续经营工作。消息爆出后，迅速登上热搜。有网友猜测，王思聪“要回万达继承家产了，要接班了”。王思聪当日与众不同的穿搭也吸引了诸多网友的目光，“还是那个少年”，“或许穿休闲服见领导，是他最后的倔强”。

要知道，像这样的商业管理和运营工作，本是万达的强项。万达转型时，王健林明确表示，重组后的万达将“去地产化”，转型轻资产，成为商管公司。这次，王思聪接下泰山文旅健身中心的运营，也是新闻上首次曝出他进军文旅产业的消息。难道此举真的是为“接班”做准备吗？

签约仪式前，市领导与王思聪一行座谈交流。王思聪表示，北京寰聚商业管理有限公司将以“新场景、新玩法、新潮流”为切入点，以“复合业态、多重场景、深度体验”为手段，全力以赴把泰山文旅健身中心项目建设成集娱乐健身、四季滑雪、运动酷玩、青年社交和亲子科普于一体的年轻力、微度假目的地，实现以商承文、以文促旅、以旅兴商，推动文商旅融合发展。

▲来源：寰聚商业

从公开信息来看，这次泰安项目签约，是王思聪首次涉足实体文旅项目。

文旅曾是王健林的旧梦。2017年，为了还贷，万达无奈“断臂”，将万达文旅板块的核心项目卖给融创和富力。而“北京寰聚”的主业——商业管理与运营，则是万达商管的核心招牌。兜兜转转间，儿子从泛娱乐概念延伸到实体，一番跨界融合，似乎又走上了父亲的“老路”。

在中国企业家的“二代”群体中，王思聪一直是自由自在的代表。

现在父亲度过了难关，王思聪会继续“接班”吗？还有下次会穿正装吗？