芝能科技出品

Aptiv这家德尔福演变出来的企业算是汽车零部件企业折腾的代表：

● 2024 年第四季度营收达 49 亿美元微降 1%，全年营收 197 亿美元，下滑 2%。

● 四季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 8.11 亿美元，利润率 16.5%；全年 EBITDA 达 30.97 亿美元，利润率 15.7%。

● 运营利润四季度 6.23 亿美元，利润率 12.7%；全年 23.66 亿美元，利润率 12.0%

随着汽车产业向电动化和智能化转型，市场对电子系统的需求日益增加，促使安波福做出分拆EDS的战略决定。

新安波福预估2024年的营收为121亿美元，EBITDA利润率高达18.8%，预计未来几年内实现中高个位数的增长率。

独立后的EDS预期同年营收达到83亿美元，EBITDA利润率稍低，但在电动汽车市场的扩展潜力巨大。分拆后的新公司和EDS都计划在各自领域深化技术创新，以应对激烈的市场竞争和技术更新挑战。

01

Aptiv的公司概况

与财报分析

Aptiv专注于汽车科技领域，尤其是在高级安全与用户体验（AS&UX）和信号与电源解决方案（S&PS）两个主要业务板块中占据重要地位。

四季度营收为49亿美元，同比微降1%，全年营收为197亿美元，同比下降2%，在控制成本和提升运营效率方面表现出色，息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长强劲，第四季度的利润率达到了16.5%。

Aptiv的财务表现显示出强大的抗压能力，特别是在全球供应链紧张、客户需求不稳定的背景下，优化生产流程、整合供应链资源，降低采购成本约10%，并通过资本配置提高利润率。

Aptiv的业务板块主要包括AS&UX和S&PS，两者分别在汽车智能化和电气化领域发挥着至关重要的作用。

● 高级安全与用户体验（AS&UX）： AS&UX业务板块表现突出，全年收入增长2%，主要得益于北美和中国市场的强劲表现。特别是在与中国车企的合作中，Aptiv的主动安全系统获得了高度认可，订单量持续攀升。

Aptiv在模块化解决方案和Wind River Studio软件开发平台上的投资，提高了开发效率和产品质量在某新车型项目中，开发周期缩短约20%，软件稳定性提升30%，从而提升了产品的市场竞争力。

● 信号与电源解决方案（S&PS）： 该板块的年度收入下滑3%，主要受到部分客户产量降低的影响。然而，非汽车市场的表现强劲，尤其在航空航天和国防领域，ECG业务增长3%。

Aptiv通过优化生产自动化和供应链管理，进一步提升了生产效率和降低了成本。某生产基地经过自动化升级后，人力成本降低了25%，生产效率提高了35%。在电动化和智能化的背景下，Aptiv在电池组连接等关键技术领域继续保持领先地位。

芝能点评：目前没办法判断Aptiv在拆分以后能在智能驾驶和芝能座舱做到特别好，逐渐变弱以后Aptiv能拿出来的产品其实也是很弱的，而且整个业务结构我们有点看不太懂了。

● Aptiv的财务管理表现出了良好的战略性思维，通过优化生产流程和供应链整合，控制成本，同时提升了运营效率。

2024年第四季度，Aptiv创下了历史新高的运营现金流，达到11亿美元。

◎ 通过优化营运资金管理，提升了应收账款回收周期和存货周转率，确保资金的快速回流。

◎ 通过资本支出合理规划，保证了业务拓展与财务稳健性的平衡，战略布局也在不断调整，以应对全球复杂的市场形势。

◎ 推动电气分配系统业务（EDS）的分拆，旨在通过打造两个独立公司，聚焦核心业务，加速创新和市场响应。这一战略转型有望为Aptiv释放出更大的增长潜力，并提升整体企业价值。

● Aptiv对2025年的增长前景持积极态度，预计在全球汽车产量下降的背景下，公司的收入仍将保持增长。

◎ AS&UX业务在高端产品需求增长和市场份额扩大的推动下，将成为主要的收入驱动因素；

◎ S&PS业务则将在非汽车市场拓展及汽车电动化趋势下继续稳步增长。

◎ Aptiv将在2025年继续深化与中国车企的合作，并加速全球新能源汽车平台项目的落地，特别是在智能驾驶和车联网集成系统方面。

◎ 公司还计划在智能传感器和域控制器技术等领域进行战略投资，进一步提升技术储备和市场竞争力。

02

拆分电气配电

系统（EDS）业务

在全球汽车产业经历深度变革的背景下，安波福决定分拆其电气配电系统（EDS）业务，调整不仅标志着公司内部的重大变革，也反映了对行业未来走向的深刻洞察。

安波福源于德尔福，自2011年上市以来，通过一系列战略调整，从传统的汽车零部件供应商转变为提供先进技术解决方案的科技企业，两大核心业务板块是先进安全与用户体验、信号与电源解决方案，涵盖汽车、航空航天等多个领域。

随着汽车产业向电动化和智能化转型，市场对电子系统的需求日益增加，促使安波福做出分拆EDS的战略决定。

分拆EDS目的是优化资源配置，使新安波福能够专注于先进安全与用户体验等核心技术，而EDS则聚焦于低高压信号、电源及数据分配解决方案。

● 分拆对客户、员工和股东均产生深远影响。

◎ 对于汽车制造商而言，分拆使得两家公司能更专注地提供专业产品和服务，满足市场需求。

◎ 员工将有机会在更加专业的环境中发展，但也需适应新的组织结构变化。

◎ 从股东角度看，尽管短期内股价可能波动，但长期来看，分拆有望释放潜在价值，增强公司盈利能力和市场竞争力。

此外，这一举措也可能推动行业内其他企业的效仿，促进汽车供应链的专业化分工，加速整个行业的技术进步和产业升级。

通过这次战略调整，安波福及其分拆出的EDS业务，正准备迎接汽车产业的新一轮变革，努力在各自的赛道上取得成功，并为行业发展贡献力量。

小结

Aptiv在2024年第四季度展现了强大的财务韧性和市场适应能力。虽然面临着经济不确定性和激烈的竞争环境，但公司凭借技术创新、战略转型和良好的财务管理展现了其在汽车科技领域的核心竞争力。

随着电动化和智能化趋势的持续推进，Aptiv有望在未来几年继续增长，并通过优化战略布局、加强技术研发和提升市场份额，实现可持续发展。面对行业的快速变化，Aptiv将继续巩固其在全球汽车供应链中的重要地位，为股东和利益相关者创造长期价值。