【开源北交所】雅葆轩：汽车电子新订单注入业绩增长动力，2024年归母净...

作者丨开源证券研究所--北交所研究中心

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1、汽车电子进入量产交付阶段，2024Q3归母净利润+70%

2、【深度】PCBA电子制造“小巨人”，拓展汽车电子领域助力增长

摘要

2024年度业绩快报实现营收3.77亿元、归母净利润4751.38万

根据雅葆轩2024年度业绩快报，2024年公司实现营业收入3.77亿元，同比增长6.53%；归母净利润4751.38万元，同比增长10.35%。消费电子市场逐步回暖，行业盈利能力持续修复；汽车电子市场在新能源汽车销量增长的带动下快速增长，公司积极抢占市场，不断取得新订单；工业控制电子业务保持相对稳定。因此我们略微上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为48/64/80百万元，（原46/56/73百万元），EPS分别为0.59/0.80/0.99元，当前股价对应P/E分别为42.7/31.8/25.5倍，我们看好公司业绩持续增长，下游消费电子产业链复苏，汽车电子业务发展良好，维持“增持”评级。预计2037年全球EMS市场将突破1.42万亿美元，PCBA市场需求不断增加

根据Research Nester数据，全球EMS市场2024年规模预计将超过5846.9亿美元，预计到2037年底将突破1.42万亿美元，在2025-2037年复合年增长率超过7.1%。2025年，全球EMS市场预计将达到6179亿美元。随着消费电子产品更新换代速度的加快、新能源汽车渗透率和汽车电子化水平的提升以及工业智能化进程的推进，消费电子、汽车电子和工业控制PCBA的市场需求将不断增加，未来市场前景广阔。国际大型电子制造服务商的进入带动我国PCBA电子制造服务行业的发展，同时本土品牌商的发展壮大也积极带动行业发展。具有行业内先进的精密制造水平和高质量的产品品质，行业领先的制程能力

在制造设备上，公司具有行业内先进的精密制造水平和高质量的产品品质，拥有较多高技术水平的制造设备，包括日本松下的高速贴片机、英国DEK的全自动印刷机、德国的ERSA氮气回流炉、选择性波峰焊、Vitrox的3DX-ray设备、泰瑞达的ICT高端测试设备、AVI(PCBA自动外观检查设备)等；在制程工艺方面，公司具有行业领先的制程能力，目前已具备0.3mm*0.15mm尺寸元器件的电子制造；在精度上可实现±40um/3sigma片式电阻电容、±30um/3sigma芯片、0.3mm最小元件脚间距、0.4mm*0.2mm-56mm*56mm四方扁平封装尺寸贴片焊接精度。风险提示

原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险