作者丨分析师（证书编号）：诸海滨（S0790522080007）
摘要
专题：2024年公募在北交所配置金额与数量创新高，未来有较大增长空间 2025年3月6日，证监会主席吴清表示，加快推进新一轮资本市场改革开放。逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，多渠道增强战略性力量储备。在即将推出的公募基金改革方案中，将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重。A股整体来看，2024年以来证监会积极推动更多增量资金入市，公募基金注册发行明显提速，权益类ETF规模突破3万亿元，公募基金持有A股流通市值规模从2024年年初的5.1万亿元增长到目前的6万亿元，增幅17.4%。从公募机构在北交所配置金额角度来看， 2024年公募重仓配置北交所金额创新高，为54.18亿元，同比增长63.08%，占比公募在A股市值的0.09%，同比增长0.03pcts。从公募机构在北交所配置家数来看，2024年末共计29家公募机构配置北交所股票，同比增长31.82%，较2024H1增长38.10%。从被动指数基金规模角度来看，截至2025年3月7日，北证50指数基金规模为78.07亿元创历史新高。相较于科创板和创业板，北交所公募机构持股比例整体稳定，参与度仍低，未来有较大增长空间，北交所、创业板和科创板2021-2024年公募机构的平均持股比例分别为3.25%、5.64%和8.73%，参与度较科创板和创业板仍低。我们认为随着北交所市场的高质量发展，对公募基金等机构投资者的吸引力将逐步提升，有望进一步提高市场活力。观点：北证50接近高位，高波动性需要关注，快报后过高估值公司需注意 北证50指数报1391.28点，较上周涨6.46%，PE TTM67.69X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额454.27亿元，较上周增长31.52%，日均换手率有所增长达12.19% (+2.90pcts)。估值对比方面，科创板整体PE估值从54.52X增长到56.26X，创业板整体PE由37.77X增长到38.91X，北证A股整体PE由43.69X增长到47.52X。北证A股整体估值分布看，截至2025年3月7日，共计128家企业PE TTM 超过45X，占比48.48%，其中53家企业PE TTM超过105X，占比20.08%；此外，依旧有42家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比15.91%。由于业绩原因，部分企业PE TTM出现较大增长，与上轮北证50高点2024年11月7日相比，北交所 PE TTM在0-30X的公司数量减少17家，PE TTM超过45X的企业数量增加1家，其中PE TTM超过90X的企业数量增长6家。短期内，北证接近历史高点，快速上涨后高波动性需要关注。展望中长期，我们看好那些2024年业绩符合和超预期、估值合理、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。 北交所IPO审核一览：本周2家企业终止，2家企业问询状态更新 按最新审核状态分类，2025年3月3日-2025年3月7日更新信息：晶华光学、金康精工更新审核状态至终止；建院股份、奥美森更新审核状态至已问询。👇点击阅读【北交所观察】最近三期👇
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风险提示 政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。1
周观点
2024年公募机构在北交所配置金额与数量创新高
2025年3月6日，十四届全国人大三次会议举行经济主题记者会。证监会主席吴清表示，加快推进新一轮资本市场改革开放。逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，多渠道增强战略性力量储备。加快健全专门针对科技企业的支持机制。聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度，稳妥实施科创板第五套上市标准，更精准支持优质科技企业发行上市。在即将推出的公募基金改革方案中，将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重。
2024年以来证监会积极推动更多增量资金入市，公募基金注册发行明显提速，权益类ETF规模突破3万亿元，公募基金持有A股流通市值规模从2024年年初的5.1万亿元增长到目前的6万亿元，增幅17.4%。
目前股票ETF产品5个工作日内就可以快速完成注册。2024年9月份至今，共注册权益类基金459只，占同期注册基金产品总数的七成。权益类基金规模从6.3万亿元增长到7.7万亿元，占公募基金总规模的比例从20%提高到24%。
从公募机构在北交所配置金额角度来看，2024年公募机构在北交所重仓配置金额实现高增长。2021-2024年北交所公募配置重仓占比整体增长呈现增长趋势，2021-2023年北交所公募机构在北交所重仓配置金额分别为7.90亿元、22.60亿元、33.22亿元，其中2024年公募重仓配置北交所金额创新高，为54.18亿元，同比增长63.08%，占比公募在A股市值的0.09%，同比增长0.03pcts。
从公募机构在北交所配置家数来看，2024年公募机构在北交所配置家数创新高。2021-2023公募北交所投资机构数量增长偏缓慢，但是随着北交所市场的高质量发展，对公募基金等机构投资者的吸引力将逐步提升，2024年末共计29家公募机构配置北交所股票，同比增长31.82%，较2024H1增长38.10%，北交所公募投资机构参与度得到较大改善。
从被动指数基金规模角度来看，2024北证50指数基金规模高增长。截至2025年3月7日，2022-2025年北证50指数基金规模分别为29.4亿元、27.69亿元、77.79亿元和78.07亿元。
相较于科创板和创业板，北交所公募机构持股比例整体稳定，参与度仍低，未来有较大增长空间。2021-2024年北交所公募机构持股比例1.86-4.00%之间整体稳定，同时，北交所、创业板和科创板2021-2024年公募机构的平均持股比例分别为3.25%、5.64%和8.73%，参与度较科创板和创业板仍低。此外，随着2024Q3开始A股整体高增长，公募机构持股比例在科创板和创业板逐步下滑，2024年末公募机构在北交所、科创板和创业板的持股比例接近，分别为3.29%、3.59%和3.51%。
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市场表现
本周北证50增长，北证A股市盈率47.52X
本周，北证A股整体、科创板和创业板整体PE估值增长。科创板整体PE估值从54.52X增长到56.26X，创业板整体PE由37.77X增长到38.91X，北证A股整体PE由43.69X增长到47.52X。
从流动性表现来看，北证A股本周（2025.3.3-2025.3.7）日均成交额454.27亿元，较上周增长31.52%。北证A股本周日均换手率有所增长，达12.19% (+2.90pcts)；创业板本周日均换手率6.13% (-0.67pcts)；科创板本周日均换手率3.35% (-0.65pcts)。注：换手率为区间换手率（算术平均）。
从指数来看，沪深300、创业板指、科创50有所下滑。截至本周（2025.3.7），北证50指数报1391.28点，较上周涨6.46%，北证50指数PE TTM67.69X；沪深300指数报3944.01点，较上周收盘价涨1.39%；科创50指数报1107.62点，较上周收盘价涨2.67%；创业板指指数报2205.31点，较上周收盘价涨1.61%。
本轮北证A股估值结构上来看，过高估值数量与上轮高点接近，截至2025年3月7日，共计128家企业PE TTM 超过45X，占比48.48%，其中53家企业PE TTM超过105X，占比20.08%；此外，依旧有42家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比15.91%。
北交所企业2024年业绩快报已发布完毕，由于业绩原因，部分企业PE TTM出现较大增长，与上轮北证50高点2024年11月7日相比，北交所 PE TTM在0-30X的公司数量减少17家，PE TTM超过45X的企业数量增长1家，其中PE TTM超过90X的企业数量增长6家。
本周北交所市场震荡高波动性，北证50指数与上轮高点接近。北证50指数收盘报1391.28点，与上一轮高点1469.57点接近。短期内，高波动性需要关注，过高估值公司需注意。我们一贯强调投资北交所公司的稀缺性和专精特新小巨人所代表的新产业、科技产业公司。在当前估值总体较高的情况下，建议关注北交所部分公司在中长期配置上的潜力，特别是2024年业绩符合和超预期、估值相对合理、具备新型生产力的稀缺性标的。
产业链方面，本周北证A股与沪深市场在人形机器人和汽车零部件产业链上联动密切，部分公司涨幅较大，我们建议关注的产业链如下：
汽车及机器人产业链建议关注:开特股份、林泰新材、易实精密、华洋赛车
消费产业链建议关注：一致魔芋、康比特、路斯股份、芭薇股份、建邦科技
高端装备制造建议关注：基康仪器、五新隧装、万通液压、星图测控
家电零部件建议关注：海达尔、合肥高科
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上市情况
2025年第二家上市公司首日涨幅246%
2023年1月1日到2025年3月7日，北交所共有101家企业新发上市。其中，2025年1月27日~2025年2月7日，宏海科技在北交所上市。
2023年1月1日至2025年3月7日，102家上市企业的发行市盈率均值为16.42 X、中值为15.95 X（康乐卫士和并行科技为亏损公司，暂不考虑）；首日涨跌幅均值为98.44%，首日涨跌幅中值为47.31%。 2024年1月1日-2025年2月7日24家上市公司首日涨幅均值226.41%；2025年第二家上市公司宏海科技首日涨幅246.14%。其中2023年至今首日涨幅最大的前3家企业由阿为特（+1008.33%）、铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（+518.23%）保持。
从新股发行节奏上来看，截至2025年2月28日，2025年北交所上市企业2家。自 2024年以来，北交所整体发行速度基本保持平稳，2024年全年发行新股23家。
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IPO审核
本周2企业终止
按最新审核状态分类，2025年3月3日-2025年3月7日更新信息：晶华光学、金康精工更新审核状态至终止；建院股份、奥美森更新审核状态至已问询。
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风险提示
政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险欢迎联系开源证券研究所--北交所研究中心或机构销售
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特别说明
开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业、专精特新、新质生产力研究。连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、上证报最佳分析师、中证报金牛奖、Wind金牌分析师、21世纪金牌分析师、第一财经最佳分析师等荣誉。
所获荣誉👉2023-2024年新财富最佳北交所公司研究团队第一
👉2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名
👉2024年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构
👉2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一
👉2016-2017年金牛奖新三板研究第一名
👉2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名
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